Bezpłatna biblioteka techniczna

Inwestycje. Notatki z wykładu: krótko, najważniejsze

Katalog / Notatki z wykładów, ściągawki

Komentarze do artykułu

Spis treści

1. Istota, definicja, klasyfikacja i rodzaje inwestycji (Istota i definicja inwestycji. Klasyfikacja i rodzaje inwestycji. Inwestycje rzeczowe i finansowe. Inwestycje krótko- i długoterminowe)
2. Charakterystyka i istota ekonomiczna inwestycji (Formy i metody regulacji państwa. Zysk jako źródło inwestycji. Wsparcie regulacyjne i prawne działalności inwestycyjnej)
3. Zagraniczna inwestycja (Odpływ kapitału. Rodzaje inwestycji zagranicznych. Sposoby i środki przyciągania inwestycji zagranicznych)
4. Projekt inwestycyjny (Rodzaje i cykl życia projektu inwestycyjnego. Opracowanie projektu inwestycyjnego)
5. Sposoby finansowania projektów inwestycyjnych
6. Efektywność ekonomiczna projektów inwestycyjnych
7. Tworzenie i klasyfikacja portfela inwestycyjnego
8. Interakcja między bankami a przedsiębiorstwami
9. Perspektywy działalności inwestycyjnej
10. Działalność inwestycyjna przedsiębiorstwa
11. Analiza inwestycji
12. Miejsce inwestycji w strukturze gospodarczej
13. Istota i charakter ekonomiczny ryzyka inwestycyjnego (Klasyfikacja ryzyk. Procedury oceny ryzyka projektu. Sposoby ograniczania ryzyka inwestycyjnego)
14. Kryzys inwestycyjny w Rosji
15. Wpływ inwestycji na realizację zmian strukturalnych w rosyjskiej gospodarce”

WYKŁAD nr 1. Istota, definicja, klasyfikacja i rodzaje inwestycji

1. Istota i definicja inwestycji

Inwestycja - jest to inwestycja kapitału podmiotu w coś, aby następnie zwiększyć ich dochody.

Niezbędnym ogniwem w tym procesie jest wymiana zużytych środków trwałych na nowe. Jednocześnie ekspansja produkcji może odbywać się jedynie poprzez nowe inwestycje, mające na celu nie tylko tworzenie nowych mocy produkcyjnych, ale także ulepszanie starych urządzeń czy technologii. To właśnie sprawia, że ​​inwestycja ma sens ekonomiczny.

Inwestycje traktowane są jako proces odzwierciedlający ruch wartości, a jako kategoria ekonomiczna – relacje ekonomiczne związane z ruchem wartości zainwestowanych w środki trwałe.

Suma kosztów - jest to długoterminowa lokata kapitału w różnych dziedzinach gospodarki, realizowana w formie celowej lokaty kapitału na określony czas w różnych branżach i sektorach gospodarki, a także w biznesie i innych rodzajach działalności generować dochód. Samo pojęcie „inwestycji” oznacza inwestycje kapitałowe w sektory gospodarki nie tylko w przedsiębiorstwie, ale także w kraju i za granicą.

Inwestycja - to oszczędzanie pieniędzy na jutro, aby móc uzyskać więcej w przyszłości. Część inwestycji stanowią dobra konsumpcyjne, są one odkładane na zapas (inwestycje zwiększające zapasy).

Ale środki, które są kierowane na rozbudowę produkcji (nabycie budynków, maszyn i konstrukcji) - to kolejna część inwestycji.

2. Klasyfikacja i rodzaje inwestycji

Inwestycje dzielą się na:

1) intelektualne mają na celu kształcenie i przekwalifikowanie specjalistów na kursach, transfer doświadczeń, licencji i innowacji, wspólne opracowania naukowe;

2) kapitałotwórczy - koszt remontów kapitalnych, nabycia gruntu;

3) bezpośrednie - inwestycje dokonywane przez osoby prawne i osoby fizyczne, które mają prawo uczestniczyć w zarządzaniu przedsiębiorstwem i są właścicielami całości przedsiębiorstwa lub kontrolują co najmniej 10% udziałów lub kapitału zakładowego przedsiębiorstwa;

4) portfel – nie dający inwestorom prawa wpływania na pracę firm i spółek inwestujących w długoterminowe papiery wartościowe, zakupu akcji;

5) realne – długoterminowe inwestycje w sektorze produkcji materialnej;

6) finansowe – zobowiązania dłużne państwa;

7) hurdycje – to nazwa inwestycji dokonywanych w celu gromadzenia skarbów. Obejmują one inwestycje w złoto, srebro, inne metale szlachetne, kamienie szlachetne i wyroby z nich wytworzone oraz kolekcje.

Wspólną cechą charakterystyczną tych inwestycji jest brak bieżących dochodów z nich.

Zysk z takich inwestycji inwestor może uzyskać tylko dzięki wzrostowi wartości samych obiektów inwestycyjnych, czyli dzięki różnicy między ceną kupna i sprzedaży.

Przez długi czas w Rosji inwestowanie typu hoarding było praktycznie jedyną możliwą formą inwestowania, a dla wielu inwestorów nadal pozostaje głównym sposobem przechowywania i akumulacji kapitału.

Oznaki inwestycje to:

1) dokonywanie inwestycji przez inwestorów, którzy mają własne cele;

2) zdolność inwestycji do generowania dochodu;

3) celowy charakter inwestycji kapitałowych w obiekty i instrumenty inwestycyjne;

4) określony okres inwestycji;

5) wykorzystanie różnych zasobów inwestycyjnych, charakteryzujących się w procesie realizacji popytem, ​​podażą i ceną.

Zgodnie z naturą formowania inwestycji we współczesnej makroekonomii zwyczajowo rozróżnia się inwestycje autonomiczne i indukowane.

Tworzenie nowego kapitału, niezależnie od stopy procentowej czy poziomu dochodu narodowego, nazywamy inwestycją autonomiczną.

Powstanie inwestycji autonomicznych wiąże się z czynnikami zewnętrznymi – innowacjami (innowacjami), związanymi głównie z postępem technicznym. Pewną rolę w tym pojawieniu się odgrywa ekspansja rynków zagranicznych, wzrost liczby ludności, a także przewroty i wojny.

Przykładem inwestycji autonomicznych jest inwestycja organizacji państwowych lub publicznych. Są one związane z budową obiektów wojskowych i cywilnych, dróg itp.

Powstawanie nowego kapitału w wyniku wzrostu poziomu wydatków konsumpcyjnych należy do inwestycji indukowanych.

Pierwszym impulsem do wzrostu gospodarczego są inwestycje autonomiczne, wywołujące efekt mnożnikowy, a będące już wynikiem zwiększonych dochodów, indukowane inwestycje prowadzą do jego przyszłego wzrostu.

Błędem byłoby kojarzenie wzrostu dochodu narodowego wyłącznie z inwestycjami produkcyjnymi.

Pomimo tego, że bezpośrednio determinują one wzrost mocy produkcyjnych i produkcji, należy zauważyć, że na wzrost ten istotny, choć pośrednio, mają również wpływ inwestycje w sferze produkcji niematerialnej, a światowym trendem jest to, że ich znaczenie w dalszym wzroście wzrostu potencjału gospodarczego.

Środki przeznaczone na inwestycje mają przede wszystkim formę gotówki.

Istnieją koszty środków trwałych, które są wyraźnie klasyfikowane jako koszty kapitałowe lub zwykłe koszty operacyjne.

Koszty kapitałowe zazwyczaj obejmują:

1) dodatki: nowe środki trwałe zwiększające moce produkcyjne bez wymiany istniejącego sprzętu;

2) odnowienie lub wymianę sprzętu zakupionego w celu zastąpienia tych samych środków trwałych o w przybliżeniu tej samej pojemności;

3) poprawa lub modernizacja nakładów inwestycyjnych, prowadząca do faktycznej wymiany lub zmiany środków trwałych.

Koszty produkcji obejmują: konserwację i naprawy, amortyzację, ubezpieczenie, podatki, majątek.

Inwestycje dokonywane są poprzez pożyczki, bezpośrednie nakłady pieniężne oraz zakup papierów wartościowych.

Z finansowego punktu widzenia celem analizy inwestycji kapitałowych jest uniknięcie zbędnych nakładów inwestycyjnych poprzez odpowiednie planowanie i budżetowanie nakładów inwestycyjnych. Wymaga to: ciągłej aktualizacji środków produkcji, identyfikacji konieczności wymiany lub ulepszania sprzętu.

Nie czekaj, nawet jeśli może działać jeszcze kilka lat, ostateczne zużycie środków trwałych może być niebezpieczne.

Niezwykle ważne jest posiadanie środków na finansowanie nakładów inwestycyjnych bez narażania długoterminowych planów finansowych przedsiębiorstwa.

Zasoby inwestycyjne wszystkie są produkowanymi środkami produkcji. Wszelkiego rodzaju narzędzia, maszyny, urządzenia, fabryki, magazyny, pojazdy i sieci dystrybucyjne wykorzystywane w produkcji towarów i usług oraz ich dostawie do konsumenta końcowego.

Dobra inwestycyjne (środki produkcji) różnią się od dóbr konsumpcyjnych. Te ostatnie zaspokajają potrzeby bezpośrednio, a te pierwsze pośrednio, zapewniając produkcję dóbr konsumpcyjnych.

Odnosząc się do pieniędzy, które są wykorzystywane na zakup maszyn, urządzeń i innych środków produkcji, menedżerowie często mówią o „kapitale pieniężnym”. Kapitał realny to zasób ekonomiczny, pieniądz lub kapitał finansowy, maszyny, wyposażenie, budynki i inne zdolności produkcyjne. W rzeczywistości inwestycje reprezentują kapitał, przez który pomnaża się bogactwo.

Inwestycje są klasyfikowane:

1) w zakresie inwestycji:

a) prawdziwe;

b) finansowe;

2) według okresu inwestycji:

a) krótkoterminowe

b) średnioterminowe;

c) długoterminowe;

3) na cele inwestycyjne:

a) linie proste;

b) portfel;

4) w zakresie inwestycji:

a) produkcja;

b) nieprodukcyjny;

5) według form własności środków inwestycyjnych:

szeregowy;

b) państwo;

c) zagraniczne;

d) mieszane;

6) według regionu:

a) wewnątrz kraju;

b) za granicą;

7) według ryzyka:

a) agresywny;

b) umiarkowane;

c) konserwatywny.

Według warunków inwestowania wyróżnia się inwestycje krótko-, średnio- i długoterminowe.

W przypadku inwestycji krótkoterminowych typowe jest inwestowanie środków na okres do jednego roku.

pod inwestycje średnioterminowe zrozumieć, jak inwestować środki na okres od jednego do trzech lat, a inwestycje długoterminowe są inwestowane przez trzy lub więcej lat.

Według form własności wyróżnia się inwestycje prywatne, państwowe, zagraniczne i wspólne (mieszane). Pod pojęciem inwestycji prywatnych (niepaństwowych) rozumie się inwestycje inwestorów prywatnych: obywateli i przedsiębiorstw własności niepaństwowej.

Inwestycje publiczne - są to inwestycje publiczne realizowane przez władze i administrację oraz przedsiębiorstwa państwowej formy własności.

Są one realizowane przez władze i administrację rządową i samorządową kosztem budżetów, funduszy pozabudżetowych i środków pożyczonych.

Główne inwestycje to inwestycje obcokrajowców, firm, organizacji, państw.

pod inwestycje własne (mieszane) rozumieć inwestycje dokonywane przez krajowe i zagraniczne podmioty gospodarcze.

Na regionalny rozróżnić inwestycje w kraju i za granicą.

Inwestycje krajowe (krajowe) obejmują lokowanie środków na terenie kraju.

Przez inwestycje za granicą (inwestycje zagraniczne) rozumie się inwestycje środków za granicą dokonywane przez nierezydentów (zarówno osoby prawne, jak i osoby fizyczne) w przedmioty i instrumenty finansowe innego państwa.

Wspólne inwestycje realizowane są wspólnie przez podmioty krajowe i zagraniczne.

W ujęciu sektorowym wyróżnia się inwestycje w różnych sektorach gospodarki, takich jak: przemysł (paliwowy, energetyczny, chemiczny, petrochemiczny, spożywczy, lekki, drzewny i celulozowo-papierniczy, hutnictwo żelaza i metali nieżelaznych, inżynieria mechaniczna i obróbka metali, itp.), rolnictwo, budownictwo, transport i komunikacja, handel hurtowy i detaliczny, gastronomia publiczna itp.

Inwestycje dokonywane w formie inwestycji kapitałowych dzielą się na brutto i netto.

Inwestycja brutto - służą do utrzymywania i zwiększania środków trwałych (środków trwałych) oraz zapasów. Składają się na nie amortyzacja, czyli środki inwestycyjne niezbędne do skompensowania amortyzacji środków trwałych, ich naprawy, przywrócenia do stanu sprzed wykorzystania produkcyjnego oraz z inwestycji netto, czyli inwestycji kapitałowych w celu zwiększenia środków trwałych na budowa budynków i budowli, produkcja i montaż nowego, dodatkowego wyposażenia, renowacja i ulepszanie istniejących obiektów produkcyjnych.

Na poziomie mikro inwestycje odgrywają bardzo ważną rolę. Są one niezbędne do zapewnienia normalnego funkcjonowania przedsiębiorstwa, stabilnej kondycji finansowej oraz wzrostu zysków podmiotu gospodarczego.

Znaczna część inwestycji skierowana jest do sfery społeczno-kulturalnej, do gałęzi nauki, kultury, oświaty, ochrony zdrowia, kultury fizycznej i sportu, informatyki, ochrony środowiska, na budowę nowych obiektów w tych branżach, doskonalenie wykorzystywanych w nich urządzeń i technologii oraz wdrażanie innowacji. Są inwestycje w ludzi i kapitał ludzki. To inwestycja przede wszystkim w edukację i opiekę zdrowotną, w tworzenie funduszy zapewniających rozwój i poprawę duchową jednostki, wzmocnienie zdrowia ludzi i przedłużenie życia.

Efektywność wykorzystania inwestycji w dużej mierze zależy od ich struktury.

Struktura inwestycji rozumiana jest jako ich skład według rodzajów, według kierunku wykorzystania, źródeł finansowania itp.

Rentowność - to najważniejsze kryterium strukturotwórcze, decydujące o priorytecie inwestycji.

Niepaństwowe źródła inwestycji skierowane są do rentownych branż o szybkim obrocie kapitału. Jednocześnie sektory gospodarki o niskiej rentowności inwestowanych środków pozostają nie w pełni zainwestowane.

Przeinwestowanie prowadzi do inflacji, a niedoinwestowanie prowadzi do deflacji.

Te skrajności polityki gospodarczej są zarządzane przez skuteczną strategię w obszarach podatków, wydatków publicznych, środków pieniężnych i fiskalnych wdrażanych przez rząd.

W systemie reprodukcji, niezależnie od jego formy społecznej, inwestycje odgrywają najważniejszą rolę w odnowie i zwiększeniu zasobów produkcyjnych, a co za tym idzie w zapewnieniu określonych wskaźników wzrostu gospodarczego.

W przedstawieniu reprodukcji społecznej jako systemu produkcji, wymiany i konsumpcji inwestycje odnoszą się do pierwszego etapu produkcji i stanowią materialną podstawę jej rozwoju.

3. Inwestycje realne i finansowe

Inwestycje finansowe to zakup papierów wartościowych, a inwestycje realne to inwestycje kapitałowe w przemyśle, rolnictwie, budownictwie, edukacji itp.

Przy realnych inwestycjach głównym warunkiem osiągnięcia zamierzonych celów jest wykorzystanie odpowiednich środków trwałych do produkcji wyrobów i ich późniejsza sprzedaż.

Obejmuje to wykorzystanie struktur organizacyjnych i technicznych nowo powstałego przedsiębiorstwa do wycofania zysków w toku działalności statutowej przedsiębiorstwa utworzonego z przyciąganiem inwestycji.

Inwestycje finansowe stanowią lokowanie kapitału w różne finansowe instrumenty inwestycyjne, głównie papiery wartościowe, w celu osiągnięcia wyznaczonych celów zarówno o charakterze strategicznym, jak i taktycznym.

Inwestowanie w aktywa finansowe odbywa się w toku działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa, która obejmuje wyznaczanie celów inwestycyjnych, opracowanie i realizację programu inwestycyjnego.

Program inwestycyjny polega na doborze efektywnych finansowych instrumentów inwestycyjnych, tworzeniu i utrzymywaniu portfela instrumentów finansowych zrównoważonych określonymi parametrami.

Wyznaczanie celów inwestycyjnych jest pierwszym i determinuje wszystkie kolejne etapy finansowego procesu inwestycyjnego. Inwestycje finansowe dzielą się na strategiczne i portfelowe.

Strategiczne inwestycje finansowe powinny pomóc w realizacji strategicznych celów rozwoju przedsiębiorstwa, takich jak poszerzenie sfery wpływów, sektorowa lub regionalna dywersyfikacja działalności, zwiększenie udziału w rynku poprzez „przechwytywanie” konkurencyjnych przedsiębiorstw, przejmowanie przedsiębiorstw wchodzących w skład pionowego łańcucha technologicznego produkcji.

Dlatego głównym czynnikiem wpływającym na wartość projektu dla takiego inwestora jest uzyskanie dodatkowych korzyści za jego główną działalność. Dlatego inwestorami strategicznymi są głównie przedsiębiorstwa z branż pokrewnych. Portfelowe inwestycje finansowe są dokonywane w celu osiągnięcia zysku lub zneutralizowania inflacji w wyniku efektywnego lokowania czasowo wolnych środków pieniężnych.

Instrumenty inwestycyjne w tym przypadku to dochodowe rodzaje instrumentów pieniężnych lub dochodowe rodzaje instrumentów giełdowych.

Ten drugi rodzaj inwestycji staje się coraz bardziej obiecujący wraz z rozwojem krajowego rynku akcji.

Od kierownika finansowego w tym przypadku wymagana jest dobra znajomość składu giełdy i jej instrumentów.

Inwestycje finansowe obejmują inwestycje:

1) w akcjach, obligacjach, innych papierach wartościowych emitowanych zarówno przez przedsiębiorstwa prywatne, jak i przez państwo, jednostki samorządu terytorialnego;

2) w walutach obcych;

3) w lokatach bankowych;

4) w obiektach hurdycyjnych.

Inwestycje finansowe są tylko częściowo nakierowane na zwiększenie kapitału realnego, większość z nich to nieproduktywne inwestycje kapitału.

W gospodarce rynkowej w strukturze inwestycji finansowych dominują inwestycje prywatne. Ważnym instrumentem finansowania deficytu (wykorzystywanie pożyczek publicznych do pokrywania deficytów budżetowych) są inwestycje publiczne.

Inwestowanie w papiery wartościowe może być indywidualne i zbiorowe. Inwestycja indywidualna to nabycie rządowych lub korporacyjnych papierów wartościowych w momencie początkowego plasowania lub na rynku wtórnym, na giełdzie lub rynku pozagiełdowym.

Zbiorowe inwestowanie charakteryzuje się nabywaniem akcji lub udziałów firm lub funduszy inwestycyjnych.

Inwestowanie w papiery wartościowe daje inwestorom największe możliwości i największą różnorodność.

Dotyczy to wszystkich rodzajów transakcji przeprowadzanych w transakcjach papierami wartościowymi, a także samych rodzajów papierów wartościowych.

Na całym świecie ten rodzaj inwestycji uważany jest za najbardziej przystępny cenowo.

Inwestowanie w waluty obce to jeden z najprostszych rodzajów inwestycji.

Jest bardzo popularny wśród inwestorów, zwłaszcza w stabilnej gospodarce i niskiej inflacji.

Istnieją następujące główne sposoby inwestowania w walutę obcą:

1) skup gotówki na kantorze;

2) zawarcie kontraktu terminowego na jednej z giełd walut;

3) otwarcie rachunku bankowego w walucie obcej;

4) skup gotówkowych walut obcych w bankach i kantorach.

Absolutnymi zaletami inwestowania w lokaty bankowe są prostota i dostępność tej formy inwestowania, szczególnie dla inwestorów indywidualnych.

Inwestycje finansowe, będąc stosunkowo niezależną formą inwestowania, są jednocześnie ogniwem na drodze do przekształcenia kapitału w realną inwestycję.

Ponieważ spółki akcyjne stają się główną formą organizacyjno-prawną przedsiębiorstw, których rozwój i ekspansja produkcji odbywa się z wykorzystaniem pożyczonych i pożyczonych środków (emisja dłużnych i biznesowych papierów wartościowych), inwestycje finansowe stanowią jeden z kanałów przepływ kapitału do rzeczywistej produkcji.

Przy zakładaniu i organizacji spółki akcyjnej, w przypadku podwyższenia jej kapitału zakładowego, najpierw emitowane są nowe akcje, a następnie realne inwestycje. Dlatego też inwestycje finansowe odgrywają ważną rolę w procesie inwestycyjnym.

Realne inwestycje nie są możliwe bez inwestycji finansowych, a inwestycje finansowe uzyskują logiczny wniosek przy realizacji inwestycji rzeczywistych.

Realne inwestycje obejmują inwestycje:

1) w kapitale trwałym;

2) na inwentarze;

3) na wartości niematerialne.

Z kolei inwestycje w środki trwałe obejmują inwestycje kapitałowe oraz inwestycje w nieruchomości.

Inwestycje kapitałowe dokonywane są w formie inwestowania środków finansowych i materialno-technicznych w tworzenie reprodukcji środków trwałych poprzez nowe budownictwo, rozbudowę, przebudowę, ponowne wyposażenie techniczne, a także utrzymanie zdolności istniejącej produkcji.

Zgodnie z przyjętą na świecie klasyfikacją nieruchomościami są grunty, a także wszystko to, co znajduje się nad i pod powierzchnią ziemi, w tym wszelkie przedmioty z nią związane, bez względu na to, czy są pochodzenia naturalnego, czy też zostały stworzone ludzkimi rękoma .

Pod wpływem postępu naukowo-technicznego w kształtowaniu materialno-technicznej bazy produkcji wzrasta rola badań naukowych, kwalifikacji, wiedzy i doświadczenia pracowników.

Dlatego w nowoczesnych warunkach koszty nauki, edukacji, szkolenia i przekwalifikowania personelu itd. są w zasadzie produktywne iw niektórych przypadkach zawarte w pojęciu realnych inwestycji.

Stąd w kompozycji inwestycji rzeczowych wyróżnia się trzeci element – ​​inwestycje w wartości niematerialne.

Należą do nich: prawo do użytkowania ziemi, zasobów naturalnych, patenty, licencje, know-how, oprogramowanie, prawa monopolowe, przywileje (w tym licencje na określone rodzaje działalności), koszty organizacyjne, znaki towarowe, znaki towarowe, badania i rozwój – rozwój wzornictwa , prace projektowe i geodezyjne itp.

4. Inwestycje krótko- i długoterminowe

Inwestycje długoterminowe są inwestowane na okres trzech lub więcej lat, inwestycje krótkoterminowe na okres jednego roku lub dłużej. Sprawne zarządzanie wszystkimi obszarami działalności przedsiębiorstwa zapewnia pomyślny rozwój w warunkach rozsądnej konkurencji. Dotyczy to również bezpośrednio złożonego procesu długoterminowego inwestowania.

Jak wiadomo, prawidłowa i szybka realizacja działań w tym obszarze pozwala przedsiębiorstwu nie tylko nie stracić głównych przewag w walce z konkurentami o utrzymanie rynku sprzedaży swoich produktów, ale także udoskonalić technologie produkcji, a tym samym zapewnić dalsze sprawne funkcjonowanie i wzrost zysków.

W ramach jednego planu strategicznego, opracowanego w celu zapewnienia realizacji ogólnej koncepcji, realizowane są wszystkie główne funkcje zarządcze.

Nie można przecenić znaczenia planowania strategicznego. Zarządzanie takimi obszarami działalności jak produkcja, marketing, inwestycje wymaga spójności z ogólnym celem (ogólną koncepcją rozwoju) stojącym przed przedsiębiorstwem.

Podział zasobów, relacje z otoczeniem zewnętrznym (wiedza rynkowa), struktura organizacyjna i koordynacja pracy różnych działów w jednym kierunku pozwala przedsiębiorstwu osiągać swoje cele i jak najlepiej wykorzystywać dostępne środki.

Wybór sposobów rozwoju inwestycji w ramach jednego planu strategicznego nie jest zadaniem łatwym. Osiągnięcie wyznaczonych celów wiąże się z opracowaniem i realizacją specjalnych strategii.

Jednym z nich jest długoterminowa strategia inwestycyjna. Jest to dość skomplikowany proces, ponieważ wiele czynników wewnętrznych i zewnętrznych w różny sposób wpływa na kondycję finansową i ekonomiczną przedsiębiorstwa.

Ocena efektywności inwestycji kapitałowych wymaga rozwiązania wielu różnych problemów. Jednak wybór długoterminowej strategii inwestycyjnej może być dokonany dopiero po przeprowadzeniu dokładnych badań w celu zapewnienia przyjęcia optymalnego wariantu decyzji zarządczych. Takie podejście na pierwszym etapie planowania strategicznego wymusza szersze i bardziej wszechstronne spojrzenie na zastosowanie różnych technik i modeli analitycznych, które uzasadniają przyjęcie określonego kierunku strategicznego.

W ostatnim czasie coraz popularniejsze staje się konstruowanie modeli, które przyczyniają się do oceny perspektyw rozwoju inwestycyjnego przedsiębiorstw.

Modelowanie umożliwia menedżerom dobór najbardziej charakterystycznych właściwości, parametrów konstrukcyjnych i funkcjonalnych obiektu sterowania, a także uwypuklenie jego głównych związków z otoczeniem zewnętrznym i wewnętrznym przedsiębiorstwa.

Głównymi zadaniami modelowania w zakresie działalności finansowej i inwestycyjnej jest wybór opcji decyzji zarządczych, prognozowanie priorytetowych obszarów rozwoju oraz identyfikacja rezerw w celu poprawy efektywności przedsiębiorstwa jako całości.

Zastosowanie różnego rodzaju macierzy, konstruowanie i analiza modeli czynników wyjściowych systemów zyskało dużą popularność w inwestycjach długoterminowych.

Potencjał produkcyjno-ekonomiczny to dostępność środków trwałych i technologii odpowiadających aktualnemu poziomowi rozwoju technicznego, wystarczająca ilość własnego kapitału obrotowego, wysoko wykwalifikowana kadra kierownicza i produkcyjna, a także wystarczająca ilość własnych środków finansowych oraz możliwość swobodnego dostępu do pożyczonych środków.

Istnieją trzy wskaźniki, na podstawie których dobierana jest strategia inwestycyjna: potencjał produkcyjny i ekonomiczny przedsiębiorstwa, atrakcyjność rynku oraz cechy jakości produktu (robót, usług). Każdy z nich jest złożonym wskaźnikiem.

Każda konkretna sytuacja implikuje określony sposób postępowania w inwestycjach długoterminowych.

Jeśli ocenimy je według cech wspólnych, takich jak wielkość inwestycji kapitałowych, rodzaje reprodukcji środków trwałych, czas inwestycji, stopień akceptowalnego ryzyka i kilka innych, to proponuje się wyróżnienie pięciu możliwych strategii długoterminowych inwestycja:

1) agresywny rozwój (aktywny wzrost);

2) umiarkowany wzrost;

3) poprawa na stałym poziomie wzrostu;

4) hamowanie recesji i rozwój nowych produktów;

5) czynne przekształcenie lub likwidację.

Strategia umiarkowanego wzrostu pozwala przedsiębiorstwom nieco ograniczyć tempo ich rozwoju i wzrost wielkości produkcji. Teraz nie ma potrzeby znacznego zwiększania potencjału produkcyjnego w stosunkowo krótkim czasie. Jeśli rynek ten został już utworzony, przedsiębiorstwo z reguły powinno inwestować w stopniową ekspansję swojej działalności, a także przeznaczyć środki na zwiększenie przewagi konkurencyjnej, w szczególności na poprawę cech jakościowych swoich produktów, aby sektor usług, co również skorzysta na walce konkurencyjnej.

WYKŁAD nr 2. Charakterystyka i istota ekonomiczna inwestycji

1. Formy i metody regulacji państwowej

Państwo reguluje działalność inwestycyjną dla rozwoju stosunków rynkowych w kraju. Regulacyjna rola państwa wzrasta zarówno w czasie kryzysu, jak i reform. I odwrotnie, słabnie, gdy gospodarka jest stabilna i prężna.

Państwowa regulacja działalności inwestycyjnej jest prowadzona przez władze państwowe Federacji Rosyjskiej zgodnie z ustawą federalną z dnia 25.02.1999 lutego 39 r. Nr XNUMX-FZ „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej, prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych”.

Formy i metody regulacji państwowej, a także tryb podejmowania decyzji i przeprowadzania badania projektów zostały ujawnione w rozdziale trzecim tej ustawy.

Regulacja państwowa obejmuje:

1) regulacja pośrednia (regulacja warunków działalności inwestycyjnej);

2) bezpośredni udział państwa w działalności inwestycyjnej.

Zadaniem regulacji pośredniej jest tworzenie korzystnych warunków do realizacji działalności inwestycyjnej.

Regulacja ta pomogła w opracowaniu różnych metod oddziaływania, które stymulują rozwój działalności inwestycyjnej.

Metody oddziaływania obejmują: ochronę interesów inwestorów, politykę amortyzacji, politykę podatkową i inne środki oddziaływania.

Sprzyjające warunki do rozwoju działalności inwestycyjnej realizują:

1) ustanowienie reżimów podatkowych, które nie mają charakteru indywidualnego;

2) ochrona interesów inwestorów;

3) udostępnianie gruntów i zasobów naturalnych do użytkowania na preferencyjnych warunkach;

4) rozbudowę budowy obiektów społeczno-kulturalnych z dużym wykorzystaniem środków pochodzących od ludności lub innych źródeł pozabudżetowych;

5) tworzenie i rozwój sieci informacyjno-analitycznej ratingów;

6) stosowanie polityki antymonopolowej;

7) rozszerzenie możliwości kredytowania;

8) rozwój leasingu finansowego w Federacji Rosyjskiej;

9) aktualizacja wartości środków trwałych według wskaźników inflacji;

10) pomoc w tworzeniu własnych funduszy inwestycyjnych.

Bezpośredni udział państwa w działalności inwestycyjnej pomaga w realizacji inwestycji kapitałowych kosztem budżetu federalnego.

Formy partycypacji bezpośredniej to:

1) opracowywanie i finansowanie projektów realizowanych przez Federację Rosyjską oraz finansowanych z budżetu federalnego;

2) sporządzanie szacunków dotyczących technicznego wyposażenia obiektów finansowanych z budżetu federalnego;

3) udzielanie gwarancji państwowych na koszt budżetów podmiotów Federacji Rosyjskiej;

4) lokowanie środków na warunkach płatności, pilności i spłaty;

5) zabezpieczenie części udziałów we własności państwowej, których zbycie na rynku papierów wartościowych jest możliwe dopiero po upływie określonego czasu;

6) przeprowadzanie badania projektów inwestycyjnych zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej;

7) ochrona rynku rosyjskiego przed dostawami przestarzałych energochłonnych i zawodnych materiałów;

8) opracowywanie norm i zasad oraz kontrola ich przestrzegania;

9) emisja pożyczek zabezpieczonych;

10) udział w procesie inwestycyjnym czasowo zawieszonych projektów budowlanych i obiektów państwowych;

11) udostępnianie funduszy na podstawie wyników aukcji inwestorom rosyjskim i zagranicznym.

Tryb podejmowania decyzji w sprawie inwestycji kapitałowych państwa określa art. 13 ustawy federalnej z dnia 25.02.1999 lutego 39 r. Nr XNUMX-FZ „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych”.

Decyzje są podejmowane zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej przez władze publiczne.

Budżet federalny Federacji Rosyjskiej przewiduje wydatki na finansowanie inwestycji kapitału państwowego.

Powinny one stanowić część kosztów realizacji federalnych i regionalnych programów celowych.

Izba Rachunkowa Federacji Rosyjskiej sprawuje kontrolę nad efektywnym wykorzystaniem środków.

Wszystkie projekty inwestycyjne przed zatwierdzeniem podlegają ekspertyzie. Odbywa się to niezależnie od źródeł finansowania i form własności obiektu.

Przeprowadzane jest badanie mające na celu zapobieganie naruszaniu praw osób fizycznych i prawnych oraz interesów państwa, a także ocenę efektywności inwestycji kapitałowych.

Zgodnie z Ch. 5 ustawy federalnej „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych” regulacja działalności inwestycyjnej jest prowadzona przez samorządy.

Metody i formy takiej regulacji są takie same jak na szczeblu federalnym.

Ale można również użyć innych, ale nie jest to sprzeczne z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

2. Zysk jako źródło inwestycji

Cały wzrost zysku jest zdeterminowany przez czynnik ceny. Organizacje starają się nadrobić brak środków finansowych, podnosząc ceny swoich produktów.

Jednak wyższe ceny prowadzą do problemów ze sprzedażą produktów, aw efekcie do spadku produkcji.

Może to zagrozić bankructwu wielu przedsiębiorstw.

Rząd opracowuje środki, które ułatwią firmom generowanie niezbędnych środków finansowych na rozwój produkcji, zwłaszcza że obecnie stanowią one jedno z głównych źródeł inwestycji kapitałowych w gospodarce.

Jednak biorąc pod uwagę oczekiwanie wysokiej inflacji i brak konkurencji na rynku wytwarzanych produktów w wielu branżach, uwolnienie środków na finansowanie inwestycji kapitałowych samo w sobie nie ma istotnego wpływu na decyzje inwestycyjne.

Rosnąca inflacja spowodowała deprecjację środków własnych firm otrzymanych z odpisów amortyzacyjnych, a to źródło inwestycji kapitałowych uległo dewaluacji.

Aby zwiększyć trwałość takich nagromadzeń przedsiębiorstw, w sierpniu 1992 r. rząd podjął decyzję o przeszacowaniu środków trwałych w celu ustalenia ich wartości księgowej, która odpowiadałaby cenom i warunkom reprodukcji.

Wzrost kosztów amortyzacji i majątku trwałego organizacji proporcjonalnie do stopy inflacji powoduje wzrost źródeł środków własnych na finansowanie inwestycji kapitałowych.

Ochrona antyinflacyjna funduszu amortyzacyjnego mogłaby stać się jednym z istotnych środków zwiększania krajowej aktywności inwestycyjnej poprzez stałą indeksację wartości księgowej środków trwałych. Gwałtowny wzrost deficytu budżetu państwa sprawia, że ​​nie można liczyć na rozwiązanie problemów inwestycyjnych poprzez scentralizowane źródła finansowania. Jeżeli środki budżetowe będą niewystarczające jako potencjalne źródło inwestycji publicznych, przedsiębiorstwo będzie zmuszone przestawić się na kredytowanie zamiast bezzwrotnego finansowania budżetowego. Wzmocniona zostanie kontrola nad celowym wykorzystaniem korzyści kredytowych. Aby stworzyć gwarancje spłaty kredytu, rozbudowany zostanie system zastawu na nieruchomościach, np. gruntach.

Jest to określone w ustawie z dnia 29.05.1992 maja 2872 r. Nr XNUMX-I „O zastawie”. Planowane są scentralizowane inwestycje państwowe ukierunkowane na realizację programów regionalnych, tworzenie bardzo efektywnych obiektów strukturalnych, przezwyciężanie skutków sytuacji nadzwyczajnych, klęsk żywiołowych, utrzymanie infrastruktury federalnej oraz rozwiązywanie najpilniejszych problemów gospodarczych i społecznych.

Przyciąganie środków publicznych do sfery inwestycyjnej poprzez sprzedaż akcji prywatyzowanych organizacji i funduszy inwestycyjnych jest nie tylko źródłem inwestycji, ale także jednym ze sposobów ochrony własnych oszczędności obywateli przed inflacją.

Aktywność inwestycyjną ludności można stymulować, ustalając wyższe oprocentowanie depozytów osobistych w bankach inwestycyjnych w porównaniu z innymi instytucjami bankowymi, przyciągając środki pieniężne od ludności na budownictwo mieszkaniowe, zapewniając obywatelom uczestniczącym w inwestowaniu w przedsiębiorstwo pewne prawo do kupować swoje produkty po cenie fabrycznej itp.

Do napływu oszczędności gospodarstw domowych na rynek kapitałowy potrzebne są pośredniczące organizacje finansowe.

Jednak konieczne jest zapewnienie ochrony tym, którzy chcą zainwestować własne pieniądze w wartości akcji.

W tym celu ustanowiono ścisłą kontrolę państwową nad organizacjami, które twierdzą, że pozyskują fundusze od ludności.

Głównym czynnikiem wpływającym na stan wewnętrznych możliwości finansowania inwestycji kapitałowych jest niestabilność finansowa i ekonomiczna.

Oszczędności przedsiębiorstw i ludności są amortyzowane z powodu inflacji, co znacznie ogranicza możliwości inwestycyjne tych przedsiębiorstw. Brak krajowych zdolności inwestycyjnych można jednak uznać za względny.

3. Wsparcie regulacyjne działalności inwestycyjnej

Regulacja działalności inwestycyjnej powinna być racjonalna pod względem wyników i wyważona pod względem elastyczności.

Nie jest to możliwe bez stworzenia określonych form prawnych. Ustawa określa ramy regulacyjne, określa pozycję podmiotu działalności inwestycyjnej, określa odpowiedzialność prawną, określa różne sposoby wykorzystania działalności inwestycyjnej oraz kontroluje relacje między uczestnikami, w tym z państwem.

Normy prawne mają kilka postaci: permisywny, zakazujący, wiążący i stymulujący.

W gospodarce rynkowej główną rolą regulatorów gospodarczych i prawnych jest stymulowanie i ukierunkowanie procesu inwestycyjnego na zrównoważony rozwój gospodarki narodowej.

Regulację prawną działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej regulują dwie ustawy.

Pierwsza to specjalne przepisy dotyczące inwestycji, druga to cywilne i gospodarcze.

Ustawodawstwo inwestycyjne kontroluje i kieruje procedurą przyciągania inwestycji krajowych i zagranicznych.

Podstawowe akty prawne regulacji ogólnej:

1) Kodeks Cywilny Federacji Rosyjskiej;

2) Kodeks ziemski Federacji Rosyjskiej;

3) Kodeks podatkowy Federacji Rosyjskiej;

4) Prawo gruntowe;

5) Ustawa o Banku Centralnym Federacji Rosyjskiej;

6) Prawo o bankach i działalności bankowej;

7) Ustawa o prywatyzacji przedsiębiorstw państwowych i komunalnych;

8) akty prawne dotyczące podatków, działalności handlu zagranicznego itp.

Kilka przepisów szczególnych regulacji:

1) Ustawa federalna z dnia 9 lipca 1999 r. Nr 160-FZ „O inwestycjach zagranicznych Federacji Rosyjskiej”;

2) Ustawa federalna nr 5-FZ z dnia 1999 marca 46 r. „O ochronie praw i uzasadnionych interesów inwestorów na rynku papierów wartościowych”;

3) Ustawa federalna z dnia 29 października 1998 r. Nr 164-FZ „O leasingu finansowym (leasingu)”;

4) Ustawa federalna z dnia 16 lipca 1998 r. Nr 102-FZ „O hipotece (zastaw nieruchomości)”;

5) Ustawa federalna z dnia 25 lutego 1998 r. Nr 39-FZ „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych”;

6) Ustawa federalna z dnia 21 lipca 1997 r. Nr 112-FZ „Na działkach gruntowych prawo użytkowania, które może być udzielone na zasadach podziału produkcji”;

7) Ustawa federalna nr 22-FZ z dnia 1996 kwietnia 39 r. „O rynku papierów wartościowych”;

8) Ustawa federalna z dnia 30 grudnia 1995 r. Nr 225-FZ „O umowach o podziale produkcji”.

Szczególna regulacja prawna działalności inwestycyjnej jest reprezentowana przez regulacyjne akty prawne, ma więc złożony charakter.

Trzy poziomy aktów normatywnych ram regulacyjnych dla działalności inwestycyjnej:

1) legislacyjne:

a) najwyższa moc prawna - federalne ustawy konstytucyjne i federalne;

b) umowy międzynarodowe;

c) ustawodawstwo podmiotów federacji;

2) regulaminy:

a) dekrety Prezydenta Federacji Rosyjskiej;

b) uchwały międzyrządowe;

c) regulacje rządowe;

d) zagraniczne umowy gospodarcze podmiotów Federacji Rosyjskiej;

e) akty resortowe - zarządzenia i uchwały ministerstw i departamentów Federacji Rosyjskiej;

f) uchwały i decyzje organów samorządu terytorialnego;

3) lokalny, reprezentowany przez system aktów o charakterze indywidualnym:

a) akty administracyjne uczestników działalności inwestycyjnej;

b) umowy prawne (oparte na międzynarodowym prawie publicznym i prywatnym, prawie cywilnym i pracy Federacji Rosyjskiej).

Dla tematu inwestycji ważna jest znajomość wszystkich głównych przepisów prawa, aby uniknąć błędów, które mogą następnie prowadzić do słabych wyników.

Konieczne jest pobudzenie działalności inwestycyjnej ze względu na wysokie ryzyko inwestycyjne oraz wysoki koszt środków kredytowych. Obecny system zachęt realizowany jest w formie ulg podatkowych i celnych i ma charakter fiskalny. Zachęty podatkowe zapewniane inwestorom przez podmioty federacji dotyczą wszystkich podatków, które składają się na budżet inwestorów. Najczęstsze korzyści to:

1) o podatku dochodowym;

2) podatek od nieruchomości;

3) podatek transportowy;

4) podatek od operacji papierami wartościowymi;

5) akcyzy w przemyśle wydobywczym.

Wcześniej świadczenia były udzielane ostrożnie iw bardzo ograniczonym zakresie, ostatnio – prawie wszędzie i z dużą różnorodnością. To specyficzny trend ze strony władz regionalnych.

Zasadniczo schemat przyznawania ulg podatkowych przez podmioty Federacji zależy od:

1) kwotę inwestycji;

2) rodzaj działalności podmiotu;

3) czas trwania świadczenia;

4) przeznaczenie inwestycji.

Istnieją trzy główne kierunki rozwoju systemu stymulowania aktywności inwestycyjnej:

1) zwrotne udostępnianie środków budżetowych strukturom niepaństwowym;

2) realizacja zasady prawa własności (inwestycje kapitałowe przeznaczane są z budżetu federalnego na rozwój mienia federalnego, a z budżetu gminy na rozwój mienia komunalnego);

3) równouprawnienie inwestorów - gwarancje praw i ochrony inwestycji udzielane są wszystkim inwestorom.

Regulacje z natury mają na celu zapewnienie dodatkowych zachęt podatkowych i zapewnienie inwestorom gwarancji budżetowych.

Do zainicjowania stabilnego ożywienia inwestycyjnego potrzebne jest sprzyjające otoczenie dla działalności inwestycyjnej, a także wypracowanie metod i form regulacji gospodarczej uwzględniających rzeczywistą sytuację inwestycyjną. Rola i miejsce państwa w gospodarce przejściowej w ogóle, aw szczególności w procesie inwestycyjnym jest tematem dyskusyjnym wśród naukowców. Ich głównym celem jest znalezienie odpowiedzi na pytanie o specyficzną rolę państwa w gospodarce rynkowej.

Głównym zadaniem państwa jest tworzenie korzystnych warunków dla rozwoju inwestycji prywatnych przy jednoczesnym ograniczeniu ich funkcji jako inwestora bezpośredniego. Przejściowy system gospodarczy, niepełnosprawny, wymaga aktywniejszego udziału państwa. Pokazuje to rosyjska praktyka gospodarcza ostatniej dekady.

Udział państwa odbywa się nie tylko w tworzeniu podstaw prawnych dla działalności inwestorów prywatnych, ale także w inwestycjach bezpośrednich w celu osiągnięcia niezbędnych zmian strukturalnych. Nie sposób przecenić szczególnej roli inwestycji publicznych. Jest to najważniejsza dźwignia modernizacji struktury gospodarki narodowej, przezwyciężania pewnych dysproporcji, które narosły w okresie sowieckim i postsowieckim.

WYKŁAD nr 3. Inwestycje zagraniczne

1. Odpływ kapitału

W ostatnich latach w Rosji pojawiły się przedsiębiorstwa i przedsiębiorcy, którzy zgromadzili duży kapitał. Duże środki przekazywane są do banków zachodnich ze względu na niestabilną sytuację gospodarczą w kraju. Oczekiwano, że w miarę aklimatyzacji kraju do relacji rynkowych Rosja zwróci się do zagranicznych pożyczkodawców o finansowanie większych inwestycji. Tak się nie dzieje, dlatego odpływ środków pieniężnych z Rosji jest kilkukrotnie większy niż ich napływ.

W 1993 roku Rosja udzieliła zagranicznym pożyczkobiorcom większych pożyczek niż sama pożyczyła.

Nadwyżka na rachunku bieżącym Rosji (w przypadku której obywatele pożyczają więcej pieniędzy niż pożyczają) wyniosła około 10 miliardów dolarów.

Zwiększyło to „głód” inwestycyjny w kraju i doprowadziło do dalszego osłabienia waluty krajowej.

Znaczna część środków gromadzonych przez rosyjskich biznesmenów, pod wpływem ryzyka możliwej społecznej eksplozji, z inflacją i ciągłym spadkiem rubla, jest przekazywana do zachodnich banków lub wykorzystywana na zakup papierów wartościowych i nieruchomości.

Rosyjska gospodarka jest zbyt niestabilna na długoterminowe inwestycje.

W związku z tym przedsiębiorstwa wykorzystują swoje środki nie na inwestycje kapitałowe w kraju, ale na udzielanie pożyczek za granicą.

Firmy eksportujące w większości przechowują swoje zarobki na zagranicznych rachunkach bankowych, zamiast być w Rosji i przeznaczać je na nowe inwestycje.

Ten proces, zwany ucieczką kapitału, jest w większości przypadków nielegalny.

Mimo to znacznie bezpieczniej jest zainwestować kapitał w bank zagraniczny o stabilnej gospodarce niż w niestabilnej gospodarce rosyjskiej.

Masowy odpływ walut obcych poza Rosję wymusił podjęcie środków organizacyjnych i prawnych w celu wzmocnienia kontroli nad zwrotem dochodów dewizowych do kraju.

Aby rosyjskie przedsiębiorstwa nie bały się inwestować w rosyjską gospodarkę, konieczne jest stworzenie warunków do ograniczania ryzyka inwestycyjnego.

Skalę ryzyka można zmniejszyć poprzez obniżenie inflacji, przyjęcie stabilnego ustawodawstwa gospodarczego opartego na potencjale rynku.

Główne źródła ucieczki kapitału mogą być zarówno legalne, jak i nielegalne.

Uprawnione źródła obejmują autoryzowane inwestycje w gospodarkach innych krajów, takie jak tworzenie wspólnych przedsięwzięć lub spółek zależnych.

Całkowitej skali odpływu waluty nie da się dokładnie zmierzyć, gdyż statystyki finansowe uwzględniają oczywiście tylko ich część prawną.

Technologia przeprowadzania reform rynkowych zakłada spójność.

Wraz ze stymulowaniem napływu kapitału należy niezwłocznie podjąć działania zapobiegające odpływowi kapitału za granicę.

2. Rodzaje inwestycji zagranicznych

W oparciu o efektywną współpracę między krajami coraz większego znaczenia nabiera przepływ kapitału inwestycyjnego.

Inwestycja zagraniczna to wkład kapitału zagranicznego w aktywa spółek krajowych.

Można to zrobić zarówno w formie gotówkowej, jak i towarowej.

Inwestycje zagraniczne pomagają stabilizować gospodarkę kraju i przyczyniają się do jego wzrostu.

Klasyfikacja inwestycji zagranicznych

Zasoby finansowe firmy są krótkotrwałe, dlatego bardzo trudno jest je uzupełnić zaciągając różne kredyty i pożyczki. Wpływa na to wysoka stopa zysku i niski poziom opodatkowania.

Awaria trwałego majątku produkcyjnego nie powinna przekraczać 25% zdolności produkcyjnych. W 2006 roku było to 50%.

Dlatego, aby zapewnić proces reprodukcji, wielkość inwestycji rocznie musi wynosić od 100 do 170 milionów dolarów. Przyciągnięcie inwestycji zagranicznych do kraju ma wiele zalet:

1) możliwość uzyskania dodatkowego finansowania dla dużych projektów inwestycyjnych;

2) transfer doświadczeń zgromadzonych przez kraj inwestora na rynku światowym;

3) stymulowanie rozwoju i wzrostu inwestycji krajowych;

4) uzyskanie dostępu do najnowszych technologii i metod organizacji produkcji;

5) pomoc w rozwiązaniu trudności finansowych kraju.

Na terenie Federacji Rosyjskiej inwestycje kapitału zagranicznego w obiekty działalności gospodarczej realizowane są na podstawie ustawy federalnej z dnia 9 lipca 1999 r. Nr 160-FZ „O inwestycjach zagranicznych w Federacji Rosyjskiej”.

Inwestorem zagranicznym mogą być: zagraniczne osoby prawne, organizacje niebędące osobami prawnymi, obywatele na stałe zamieszkujący za granicą, a także państwa obce.

Inwestycji zagranicznych w Rosji można dokonać poprzez:

1) udział kapitałowy w przedsiębiorstwach wraz z obywatelami kraju;

2) tworzenie nowych przedsiębiorstw będących własnością inwestorów zagranicznych;

3) nabywanie mienia i papierów wartościowych;

4) uzyskiwanie praw do użytkowania gruntów i zasobów naturalnych;

5) zawieranie umów przewidujących inne formy wykorzystania inwestycji zagranicznych.

Inwestycje zagraniczne dzielą się na: bezpośrednie, portfelowe itp.

Bezpośrednie inwestycje zagraniczne to inwestycje, które zapewniają długotrwałe relacje między partnerami. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne to coś więcej niż tylko finansowanie inwestycji kapitałowych w gospodarce, choć dla Rosji jest to konieczne.

Inwestycje te są również sposobem na zwiększenie produktywności i poziomu technicznego rosyjskich przedsiębiorstw. Zagraniczna firma niesie ze sobą nowe sposoby organizacji produkcji, nowe technologie i bezpośredni dostęp do rynku światowego.

Wpływając na całą gospodarkę krajową, bezpośrednie inwestycje zagraniczne mają ogromne znaczenie. Ich rola jest następująca:

1) umiejętność rozszerzenia procesów inwestycyjnych, podniesienia i ożywienia gospodarki;

2) transfer doświadczenia, szkolenie w zakresie różnego know-how;

3) stymulowanie inwestycji produkcyjnych;

4) pomoc w rozwoju średnich i małych przedsiębiorstw;

5) likwidacja bezrobocia i wzrost poziomu dochodów ludności.

Portfelowe inwestycje zagraniczne - nabycie praw do przyszłych dochodów poprzez inwestowanie w akcje przedsiębiorstw zagranicznych bez nabywania pakietu akcji. W takim przypadku nie jest konieczne tworzenie nowych zakładów produkcyjnych i ich kontrolowanie.

Metody inwestowania portfelowego:

1) zakup papierów wartościowych na rynku państw obcych;

2) zakup papierów wartościowych w swoim kraju;

3) wpłata kapitału do zagranicznych funduszy inwestycyjnych.

Inwestycje portfelowe różnią się od inwestycji bezpośrednich tym, że nie mają na celu kontrolowania przedsiębiorstwa.

Inne inwestycje - pożyczki od zagranicznych organizacji finansowych gwarantowane przez rząd kraju pożyczającego. Ten rodzaj inwestycji zagranicznych stanowi ponad 57% ogółu inwestycji.

Państwo gwarantuje eksport kapitału prywatnego. Ubezpieczenie prywatnych inwestorów przez państwo jest praktykowane w wielu krajach. Regulacja inwestycji zagranicznych między krajami odbywa się poprzez zawarcie umów międzynarodowych. Istnieje kilka powodów, dla których trudno jest dziś przyciągnąć kapitał zagraniczny w Rosji:

1) brak stabilnych ram prawnych utrudnia regulację działalności inwestorów zagranicznych;

2) pogorszenie sytuacji materialnej większości ludności;

3) aktywny wzrost korupcji i przestępczości w działalności przedsiębiorczej;

4) słabo rozwinięta infrastruktura, w tym transportowa, telekomunikacyjna, telekomunikacyjna, hotelarska;

5) niestabilna sytuacja polityczna;

6) wysokie podatki i cła.

Ale Rosja może zainteresować zagranicznych inwestorów:

1) bogate i niedrogie zasoby naturalne;

2) młody, wysoko wykwalifikowany i szybko przeszkolony personel;

3) duży rynek krajowy;

4) tania siła robocza;

5) możliwość udziału inwestorów zagranicznych w prywatyzacji;

6) szybki superzysk.

Przy odpowiednim wykorzystaniu szans Rosja może zwyciężyć wśród innych krajów Europy Zachodniej. Oficjalna polityka polega na wspieraniu bezpośrednich inwestycji zagranicznych, ale z powodów opisanych powyżej firmom zagranicznym bardzo trudno jest inwestować w rosyjską gospodarkę.

Ranking krajów społeczności światowej według indeksu klimatu inwestycyjnego lub jego odwrotnego indeksu ryzyka jest uogólniającym kryterium atrakcyjności inwestycyjnej kraju oraz kryterium dla inwestorów zagranicznych.

Dziś w Rosji warunki prawne działalności inwestorów zagranicznych są krytyczne w porównaniu z innymi krajami. Obecnie rząd pracuje nad nowelizacją ustawy o inwestycjach zagranicznych.

Planuje się zwolnienie organizacji z inwestycjami zagranicznymi z płacenia ceł importowych i podatków od niezbędnych materiałów produkcyjnych oraz przyznanie im prawa do posiadania ziemi przy tworzeniu nowych przedsiębiorstw.

Dzięki temu inwestycje z zagranicy powinny być bardziej obiecujące.

3. Sposoby i środki przyciągania inwestycji zagranicznych

Przyciąganie inwestycji (zarówno krajowych, jak i zagranicznych) do rosyjskiej gospodarki jest niezbędnym sposobem na wyeliminowanie „głodu” inwestycyjnego w państwie.

Ważnym punktem jest ubezpieczenie inwestycji od ryzyk niekomercyjnych.

Ważnym krokiem w tym obszarze jest przystąpienie Rosji do Wielostronnej Agencji Gwarancji Inwestycji (MIGA), która ubezpiecza działalność od ryzyk politycznych i innych niekomercyjnych ryzyk.

Przepisy i ustawy powinny dawać gwarancję ich zastosowania w działaniach potencjalnych inwestorów.

Reżim prawny w Rosji jest niestabilny, gdyż znajduje się w fazie ciągłych reform. Zapotrzebowanie państwa na inwestycje zagraniczne wynosi 10-12 miliardów dolarów rocznie. Choć aby inwestorzy zagraniczni mogli dokonywać takich inwestycji, potrzebne są bardzo istotne zmiany klimatu inwestycyjnego.

W najbliższym czasie konieczne będzie usprawnienie ram prawnych funkcjonowania inwestycji zagranicznych poprzez przyjęcie najnowszych wydań ustawy o inwestycjach, ustawy o wolnych strefach ekonomicznych oraz ustawy o koncesjach.

Duże znaczenie będzie miała również ustawowa definicja prawa własności gruntu.

W celu ułatwienia inwestorom zagranicznym dostępu do informacji o sytuacji na rosyjskim rynku inwestycyjnym utworzono Państwowe Centrum Informacyjne Promocji Inwestycji, które zorganizowało bank propozycji ze strony rosyjskiej na obiekty inwestycyjne.

Aby poprawić klimat inwestycyjny i ustabilizować gospodarkę, konieczny jest szereg istotnych działań, które mają na celu stworzenie zarówno ogólnych warunków dla rozwoju cywilizowanych stosunków rynkowych w kraju, jak i konkretnych bezpośrednio związanych z rozwiązaniem problemu przyciągania inwestycji zagranicznych .

Podstawowymi środkami o charakterze ogólnym są:

1) osiągnięcia między różnymi strukturami władzy, partiami politycznymi i innymi organizacjami publicznymi o zgodzie narodowej;

2) przyspieszenie prac Dumy Państwowej nad ustawodawstwem karnym i Kodeksem cywilnym, których celem jest stworzenie w kraju cywilizowanego rynku niekarnego;

3) radykalizację walki z przestępczością;

4) ograniczanie stopy inflacji za pomocą wszelkich środków znanych w praktyce światowej, z wyjątkiem niewypłacania wynagrodzeń pracownikom;

5) nowelizacja przepisów podatkowych w zakresie stymulowania produkcji oraz jej uproszczenie;

6) mobilizacja wolnych środków ludności i przedsiębiorstw na potrzeby inwestycyjne poprzez podwyższenie oprocentowania depozytów i depozytów;

7) wprowadzenie w budowie systemu płatności za obiekty za finalne wyroby budowlane;

8) uruchomienie mechanizmu upadłościowego przewidzianego prawem;

9) zapewnienie zachęt podatkowych dla banków, inwestorów zagranicznych i krajowych dokonujących długoterminowych inwestycji w celu pełnego zrekompensowania im strat z bardzo powolnego obrotu kapitału w porównaniu z innymi obszarami ich działalności;

10) tworzenie wspólnego rynku ze swobodnym przepływem towarów, kapitału i pracy w republikach byłego ZSRR.

Wśród środków mających na celu zwiększenie inwestycji należy zwrócić uwagę:

1) pilne rozpatrzenie i przyjęcie przez Dumę nowej ustawy o inwestycjach zagranicznych w Rosji;

2) uchwalanie ustaw o koncesjach i wolnych strefach ekonomicznych;

3) stworzenie systemu przyjmowania kapitału zagranicznego, w skład którego wchodzi konkurencyjna i szeroka sieć instytucji państwowych, banków komercyjnych i organizacji ubezpieczeniowych ubezpieczających kapitał zagraniczny od ryzyk handlowych i politycznych, centra informacyjne i pośredniczące zajmujące się doborem i zamawianiem odpowiednie projekty dla Rosji, poszukiwanie inwestorów zainteresowanych ich realizacją i szybką realizacją transakcji pod klucz;

4) stworzenie w Rosji w krótkim czasie krajowego systemu monitorowania klimatu inwestycyjnego;

5) opracowanie i przyjęcie programu wzmocnienia kursu rubla i przejścia do jego pełnej wymienialności.

Działania te znacząco wspomagają napływ inwestycji zagranicznych i krajowych.

WYKŁAD nr 4. Projekt inwestycyjny

1. Rodzaje i cykl życia projektu inwestycyjnego

Projekt inwestycyjny to program działań, dzięki którym dokonuje się efektywnych inwestycji kapitałowych dla zysku.

Różnorodność obiektów inwestycyjnych jest dość duża. Różnią się one czasem trwania i wielkością środków finansowych, skalą itp. Jednak każdy projekt inwestycyjny składa się z czterech identycznych elementów:

1) okres rozliczeniowy – okres realizacji projektu;

2) inwestycja netto – wysokość kosztów;

3) przepływy pieniężne - przepływy pieniężne netto z działalności;

4) wartość likwidacyjna - zapotrzebowanie i wydobycie kapitału na koniec ekonomicznego życia inwestycji.

Konieczność rozważenia tego projektu zależy od równowagi tych czterech elementów.

Niezbędne informacje, przygotowane z wyprzedzeniem do podjęcia decyzji, to podstawowe zadanie projektu inwestycyjnego.

Jej główną metodą jest matematycznie skonstruowany diagram konsekwencji podejmowania właściwych decyzji.

Zgodnie z tym schematem przyglądamy się, czy wielkość inwestycji jest wystarczająca dla danego podmiotu gospodarczego, zwłaszcza wpływ na jego obecną i przyszłą kondycję finansową.

Przed podjęciem decyzji zarządczych konieczne jest przeprowadzenie etapu planowania lub projektowania, który zakończy się opracowaniem projektu inwestycyjnego.

Projekt inwestycyjny zawiera zestawienie ocen i wskaźników jego skuteczności przez cały okres istnienia – od początkowego etapu rozwoju do pełnego zakończenia. Ogólne informacje o projekcie powinny zawierać:

1) kierunek projektowanej produkcji, skład wyrobów;

2) informacje o lokalizacji produkcji;

3) informacje o cechach technologii i zawartości zużytych zasobów, systemu sprzedaży wytworzonych wyrobów.

Do takiego projektu dołączona jest dokumentacja odpowiednio zatwierdzona przez normy (przepisy i regulaminy).

Projektowi inwestycyjnemu towarzyszy również opis konsekwentnie realizowanych w praktyce działań w zakresie terminowości inwestycji.

Ta część dokumentacji to szczegółowy biznesplan firmy ze szczegółową charakterystyką projektu, uzasadnieniem czasu jego trwania, cechami realizacji, źródłami i kierunkami przepływów pieniężnych itp. Dużo uwagi poświęca się uzasadnieniu wykonalności finansowej projektu, brane są również pod uwagę wpływy gotówkowe, w tym przychody ze sprzedaży produktów (roboty, usługi), przychody nieoperacyjne, straty, wszelkiego rodzaju płatności spółki, w tym inwestycje kapitałowe, koszty likwidacji na etapie realizacji projektu, koszty zwiększenia kapitału obrotowego (w tym fundusze amortyzacyjne), koszty produkcji, płatności podatków, opłaty od wynagrodzeń itp.

Saldo projektu to saldo przepływów pieniężnych dla projektu inwestycyjnego, oszacowane przez różnicę między napływem i odpływem środków zarówno w każdym okresie trwania projektu inwestycyjnego, jak i całości.

Również materiały projektowe powinny zawierać wszelkie informacje o jego właściwościach, zarówno technicznych, jak i technologicznych oraz organizacyjnych.

Należy wskazać jego uczestników (w tym udziałowców, wierzycieli) oraz dokonać wstępnej oceny wykonalności inwestycji, koniecznie z uwzględnieniem niepewności i potencjalnego ryzyka.

Moment redukcji może nie pokrywać się z momentem rozpoczęcia odliczania.

W tym przypadku dyskontowanie rozumiane jest jako skrócenie do wszystkich punktów w czasie.

Należy również wziąć pod uwagę pośredni wpływ projektu inwestycyjnego na działalność przedsiębiorstwa, na przykład: wzrost płaconych podatków przy wzroście kosztów sprzedaży lub transportu.

Zdarzają się też przypadki odwrotne: np. wzrost amortyzacji przy inwestowaniu w środki trwałe, co z pewnością doprowadzi do zmniejszenia płatności podatkowych.

Zasada tymczasowa to stosunek przepływów pieniężnych do skali czasu.

Aby przeprowadzić analizę inwestycyjną projektu, ważne jest, aby wiedzieć, kiedy nastąpią określone płatności gotówkowe lub wpływy.

Bazując na założeniach, zasadę tę można znaleźć w kalkulacji „okresu zwrotu projektu”.

Jednak proste obliczenie okresu zwrotu nie daje pełnej informacji o atrakcyjności projektu.

Gdy inwestor decyduje się na budowę lub zakup sprzętu, konieczne staje się porównanie kosztów kapitałowych, które ma ponieść teraz, z przychodami, które przyniesie w przyszłości.

Aby dokonać takiego porównania, przedsiębiorstwo musi wiedzieć, ile szacowany jest dziś przyszły przychód i jaka będzie jego wielkość w przyszłości.

Na te pytania można odpowiedzieć, stosując koncepcję wartości pieniądza w czasie.

Analizując projekty inwestycyjne wykorzystuje się wartości integralne kosztów i wyników niesynchronicznych.

Porównywane wskaźniki odnoszą się do różnych czasów, więc kluczowym problemem jest problem ich porównywalności.

Ogólnie rzecz biorąc, rozbieżność w kosztach i wynikach jakiejkolwiek operacji finansowej w różnym czasie przejawia się zwykle w tym, że otrzymywanie dochodu dzisiaj jest uważane za bardziej preferowane niż generowanie dochodu jutro, a wydawanie dzisiaj jest mniej preferowane niż wydawanie jutro.

Przysłowie „czas to pieniądz” odpowiada naszemu czasowi, dlatego stworzono wygodne modele i algorytmy, aby sprowadzić kwoty przychodów i wydatków związane z różnymi okresami czasu w porównywalną formę.

Wszystkie elementy projektu inwestycyjnego można wyrazić w kategoriach pieniężnych.

Istnieje szereg wartości przepływów pieniężnych, które opisują proces realizacji projektu inwestycyjnego.

Przepływ pieniężny projektu inwestycyjnego składa się z następujących głównych elementów:

1) podatki;

2) wpływy ze sprzedaży produktów;

3) koszty produkcji;

4) koszty inwestycji.

Po zakończeniu okresu inwestycyjnego i rozpoczęciu okresu operacyjnego kwota przepływów pieniężnych co do zasady staje się dodatnia.

2. Opracowanie projektu inwestycyjnego

Cykl inwestycyjny rozpoczyna się na długo przed rozpoczęciem działań przewidzianych projektem, a kończy długo po jego zakończeniu.

W tym sensie pojęcie „cyklu inwestycyjnego” jest znacznie szersze niż pojęcia „cyklu życia projektu” i „cyklu inwestycyjnego”.

Cykl inwestycyjny składa się z dwóch faz.

1. Faza przedinwestycyjna. Nie da się tego określić dokładnie, tylko w przybliżeniu. Na tym etapie projektu opracowywane są badania marketingowe oraz wybór dostawców surowców i urządzeń. Prowadzone są negocjacje z przyszłymi dostawcami, przeprowadzana jest rejestracja prawna przedsiębiorstwa, sporządzane są umowy itp., na koniec fazy przedinwestycyjnej należy przedstawić szczegółowy biznesplan dla inwestycji.

Inwestycja realizowana jest w fazie inwestycyjnej. W fazie inwestycyjnej rozwoju projektu podejmowane są działania: takie jak zakup sprzętu, budowa itp., które wymagają znacznie wyższych kosztów i są nieodwracalne.

W kolejnych fazach projekt nie jest jeszcze w stanie zapewnić swojego rozwoju na własny koszt.

Na tym etapie tworzy się trwały majątek przedsiębiorstwa, ponoszone są wydatki na rozwój pracowników i kampanie reklamowe.

2. Faza operacyjna - rozpoczyna się od momentu uruchomienia głównego wyposażenia, nabycia nieruchomości itp.

W tej fazie rozpoczyna się rozruch przedsiębiorstwa, produkcja wyrobów lub świadczenie usług.

Czas trwania tej fazy wpływa na ogólną charakterystykę projektu.

Im dłużej, tym większy całkowity dochód. Powszechną definicją życia projektu jest istotność zwrotów pieniężnych z punktu widzenia uczestnika projektu.

Do udzielenia kredytu niezbędne jest przeprowadzenie badania bankowego.

Czas trwania projektu zbiegnie się z terminem zapadalności zadłużenia, dalsze losy inwestycji pożyczkodawcy nie będą interesujące.

WYKŁAD nr 5. Sposoby finansowania przedsięwzięć inwestycyjnych

metoda finansowanie inwestycji - jest finansowanie procesu inwestycyjnego poprzez przyciąganie środków inwestycyjnych.

Metody finansowania inwestycji:

1) samofinansowanie;

2) finansowanie poprzez mechanizmy rynku kapitałowego;

3) przyciąganie kapitału na rynku kredytowym;

4) finansowanie budżetu;

5) połączone schematy finansowania inwestycji.

Schemat finansowania procesu inwestycyjnego składa się z kilku pojedynczych źródeł finansowania działalności inwestycyjnej oraz sposobów finansowania.

Samofinansujący się powstaje wyłącznie kosztem własnych środków finansowych generowanych ze źródeł wewnętrznych (zysk netto, odpisy amortyzacyjne, rezerwy w gospodarstwie).

Samofinansowanie krajowe jest bardzo trudne do przewidzenia, ale jest to najpewniejsza metoda finansowania inwestycji.

Każda ekspansja biznesowa zaczyna się od przyciągnięcia dodatkowych źródeł finansowania.

Istnieją dwie główne opcje lokowania środków na rynku kapitałowym: finansowanie kapitałowe i dłużne.

W pierwszym przypadku spółka otrzymuje środki z dosprzedaży udziałów poprzez zwiększenie liczby właścicieli lub poprzez dodatkowe wpłaty od dotychczasowych właścicieli.

W drugim spółka emituje i sprzedaje papiery wartościowe terminowe (obligacje).

Uprawnia to ich posiadaczy do długoterminowego bieżącego dochodu oraz zwrotu przekazanego kapitału zgodnie z warunkami.

Rynek kapitałowy jako źródło finansowania dla konkretnego przedsiębiorstwa jest bardzo rozległe.

Jeżeli warunki wynagradzania potencjalnych inwestorów są atrakcyjne w długim okresie, wówczas żądania inwestycyjne są realizowane w odpowiednio dużych ilościach.

Jest to jednak możliwe tylko teoretycznie, ale w praktyce nie każda firma może wykorzystać rynek kapitałowy jako środek do korzystania z dodatkowych źródeł finansowania.

Praca rynku i wymagania stawiane jego uczestnikom są w pełni regulowane zarówno przez organy państwowe, jak i właściwe mechanizmy rynkowe.

W przypadku mechanizmów rynkowych, które utrudniają pozyskanie dużych kwot finansowania, można zauważyć zależność między strukturą kapitału a ryzykiem finansowym a efektem rezerwowego potencjału pożyczkowego przedsiębiorstwa.

Główną formą pozyskiwania środków na inwestycje jest ekspansja kapitału własnego, następnie pożyczki i emisja obligacji.

Zaletą tej formy finansowania jest to, że dochód na akcję bezpośrednio zależy od wyniku pracy przedsiębiorstwa, a emisja akcji do publicznej sprzedaży zwiększa ich płynność.

Oczywiście są też wady: wzrost liczby udziałowców prowadzi do podziału dochodów między dużą liczbę uczestników.

Obligacje przedsiębiorstw - są to udokumentowane inwestycje dokonywane w przedsiębiorstwach w celu uzyskania uzgodnionych kwot przychodów, a także spłaty (zwrotu) w określonym terminie wcześniej pożyczonych kwot.

Oczywiście z jednej strony właściciel takich papierów wartościowych otrzymuje pewien dochód, który nie zależy od cen obligacji na rynku, ale z drugiej strony, skoro obligacje są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, inwestorzy zawsze mają możliwość gry na różnicy cen - nominalnej i rynkowej.

To właśnie utrzymuje atrakcyjność inwestycyjną obligacji korporacyjnych.

Pozyskiwanie kapitału poprzez rynek kredytowy - środki otrzymane w wyniku pożyczki (kredytu) w banku.

Odbywa się to głównie w celu wyeliminowania wszelkich przerw czasowych w procesie reprodukcji.

Pożyczka inwestycyjna ma pewne różnice w stosunku do innych transakcji kredytowych.

Po pierwsze, jest to dłuższy okres rezerwy i wysoki stopień ryzyka.

Pożyczka jest udzielana z zachowaniem podstawowych zasad pożyczania: spłaty, pilności, zapłaty, zabezpieczenia, przeznaczenia.

Pożyczki długoterminowe mogą być na ogół niezwykle korzystne dla dużych i małych przedsiębiorstw.

Uznaje się je za najlepszy sposób zewnętrznego finansowania inwestycji kapitałowych, jeśli przedsiębiorstwo nie może zwiększyć lub utrzymać swojej rentowności wykorzystując bieżące zyski lub pozyskać środki na długoterminowych pożyczkowych rynkach kapitałowych poprzez emisję obligacji po niskich cenach.

Firma ma pierwszeństwo w uzyskaniu korzystniejszych warunków kredytowych niż przy sprzedaży na rynku obligacji.

W razie potrzeby pewne warunki kredytu mogą zostać zmienione w drodze umowy, a krótszy okres spłaty kredytu w porównaniu z konwencjonalnym kredytem obligacyjnym można uznać za zaletę przy wysokich stopach procentowych.

Formy udzielenia kredytu inwestycyjnego mogą być różne:

1) kredyty odnawialne;

2) zamienne na pilne;

3) linie kredytowe;

4) pilne pożyczki.

pilna pożyczka - jest to precyzyjnie ustalony okres spłaty, płatność w ratach (rocznie, półrocznie, kwartalnie) w ramach głównej umowy kredytu.

Kredytobiorca o stabilnej sytuacji finansowej może otworzyć specjalny rachunek kredytowy, sporządzony umową kredytową, w którym bank zobowiązuje się do udzielenia kredytu w miarę potrzeb, czyli do opłacenia dokumentów rozliczeniowych otrzymanych w imieniu kredytobiorcy w ramach ustalonego limit.

Taką pożyczkę można sformalizować poprzez tzw. linię kredytową (prawnie sformalizowane zobowiązanie instytucji kredytowej wobec pożyczkobiorcy do udzielenia pożyczki w określonej kwocie w określonym terminie).

Może być otwarty przez okres nie dłuższy niż rok.

Linia kredytowa może być odnawialna (odnawialna) i nieodnawialna (ramowa).

Odnawialna linia kredytowa jest udzielana przez bank w przypadku, gdy kredytobiorca odczuwa długotrwały brak kapitału obrotowego na utrzymanie wymaganej wielkości produkcji.

Okres takiej pożyczki nie może przekroczyć jednego roku.

Bank co do zasady wymaga od kredytobiorcy dodatkowych gwarancji. Jednocześnie oprocentowanie jest nieco wyższe niż w przypadku zwykłego kredytu terminowego.

Bank udziela nieodnawialnej (ramowej) linii kredytowej na opłacenie dostaw towarów w ramach jednej umowy kredytowej, która jest realizowana po wyczerpaniu limitu lub spłacie zadłużenia kredytowego, na określony przedmiot kredytowania.

Otwarcie dowolnej linii kredytowej opiera się na długoterminowej współpracy pomiędzy pożyczkodawcą a pożyczkobiorcą. Daje to każdemu z nich szereg korzyści. Kredytobiorca otrzymuje możliwość dokładniejszej oceny perspektyw rozszerzenia swojej działalności, zmniejszenia kosztów ogólnych oraz straty czasu związanej z negocjowaniem i zawieraniem każdej indywidualnej umowy kredytowej.

Bank wierzyciel korzysta z tych samych korzyści, a dodatkowo zapoznaje się z działalnością kredytobiorcy.

Co do zasady każda umowa pożyczki zawiera zobowiązania gwarancyjne.

Pożyczkodawca ustala warunki maksymalnej redukcji ryzyka pożyczki:

1) w pierwszej kolejności pożyczka jest udzielana przedsiębiorstwom zajmującym się obróbką drewna, metalurgią metali nieżelaznych i żelaznych, przemysłem naftowo-gazowym, kompleksem wojskowo-przemysłowym;

2) minimalny wskaźnik pokrycia zadłużenia (1,5) ustala się na podstawie łącznej kwoty zadłużenia krótko- i długoterminowego kredytobiorcy;

3) środki pożyczkobiorcy w projekcie muszą przekraczać 30% całkowitych kosztów projektu;

4) projekt musi mieć dobre perspektywy generowania dochodu w walucie obcej;

5) projekt musi być bezpieczny dla środowiska i przyczyniać się do rozwoju gospodarczego Rosji;

6) rentowność projektu musi być większa niż 15%.

Finansowanie budżetowe inwestycji - przydzielanie osobom prawnym środków na cele inwestycyjne z budżetu państwa.

Tylko przedsiębiorstwa państwowe, a także osoby prawne związane z realizacją programów państwowych mogą otrzymywać inwestycje państwowe.

Finansowanie to odbywa się zgodnie z poziomem podejmowania decyzji.

Na poziomie federalnym finansowane są tylko programy i obiekty federalne, które są własnością federalną; na poziomie regionalnym – tylko programy i obiekty regionalne będące własnością poszczególnych terytoriów.

Bezpośrednie wsparcie budżetowe może być udzielane w formie gwarancji lub inwestycji budżetowych i pożyczek budżetowych.

Dotacje budżetowe są ograniczone i dotyczą głównie przedsiębiorstw państwowych i organizacji o znaczeniu strategicznym.

Inwestycje budżetowe - udział państwa w stolicy organizacji.

Kredyty budżetowe (finansowane na zasadzie zwrotu) – instrument pobudzania inwestycji państwa.

Innowacją w polityce inwestycyjnej jest przejście od rozdziału środków budżetowych na budowę kapitału pomiędzy branżami i regionami do selektywnego częściowego finansowania konkretnych obiektów i tworzenia kompozycji takich obiektów na zasadach konkurencyjnych, co w znacznym stopniu przyczynia się do realizacji zasada: osiągnięcie maksymalnego efektu przy minimalnych kosztach.

Również przedsiębiorstwa do finansowania działalności inwestycyjnej mogą skorzystać ulga podatkowa na inwestycjeco jest odroczeniem podatkowym.

Warunkiem udzielenia tej pożyczki jest jej spłata. Okres jej świadczenia wynosi od jednego roku do pięciu lat. Odsetki za korzystanie z inwestycyjnej ulgi podatkowej ustalane są w wysokości nie mniejszej niż 50 i nie większej niż 75% stopy refinansowania Banku Rosji. Inwestycyjna ulga podatkowa może być udzielona z tytułu podatku dochodowego, a także podatków regionalnych i lokalnych.

Inwestycyjna ulga podatkowa jest udzielana na podstawie wniosku przedsiębiorstwa oraz dokumentów potwierdzających potrzebę kredytu. Po wydaniu pozytywnej decyzji o udzieleniu ulgi inwestycyjnej zawierana jest umowa pomiędzy podatnikiem a organem wykonawczym.

W okresie obowiązywania tej umowy przedsiębiorca zmniejsza płatności podatku (nie więcej jednak niż 50%) za każdy okres sprawozdawczy, aż do osiągnięcia kwoty pożyczki określonej w umowie.

Kapitał podwyższonego ryzyka - jedno z obiecujących źródeł finansowania rozwoju małych firm.

Jest to powszechny, ryzykowny schemat polegający na tym, że część zainwestowanych projektów będzie miała wysoką rentowność, która będzie w stanie pokryć wszystkie straty w przypadku niepowodzenia reszty inwestycji.

Ta tak zwana inwestycja venture capital jest realizowana przez małe przedsiębiorstwo bez zabezpieczenia.

Ten sposób finansowania stosowany jest przy pomocy pośrednika (spółki venture) pomiędzy inwestorem a przedsiębiorcą.

Wybierając sposób finansowania inwestycji kapitałowych, przedsiębiorstwo musi wziąć pod uwagę zarówno swoje możliwości, jak i zalety i wady każdego ze źródeł pozyskiwania środków inwestycyjnych.

WYKŁAD nr 6. Efektywność ekonomiczna przedsięwzięć inwestycyjnych

Skuteczność projektów inwestycyjnych implikuje zgodność projektu z celami i interesami jego uczestników. Efektywna realizacja projektów zwiększa produkt krajowy brutto będący w pełnej dyspozycji firmy, który jest podzielony pomiędzy firmy uczestniczące w projekcie, banki, budżety różnych szczebli, udziałowców itp. Przychody i koszty tych podmiotów determinują wybór różnych efektywności projektów inwestycyjnych.

Rodzaje wydajności:

1) skuteczność projektu jako całości;

2) skuteczność udziału w projekcie.

Skuteczność projektu jako całości – oceniana jest w celu określenia ewentualnej atrakcyjności projektu dla przyszłych uczestników oraz znalezienia źródeł finansowania.

Obejmuje publiczną (społeczno-ekonomiczną) i komercyjną skuteczność projektu.

Wskaźniki efektywności społecznej – społeczno-ekonomiczne konsekwencje powstania projektu inwestycyjnego dla całego społeczeństwa (w tym zarówno bezpośrednie koszty jak i rezultaty projektu) oraz „zewnętrzne”: koszty i rezultaty w powiązanych sektorach gospodarki, społeczne, środowiskowe i inne nie -efekty ekonomiczne. W niektórych przypadkach, gdy efekty te są bardzo znaczące, przy braku dokumentów można skorzystać z oceny niezależnych wykwalifikowanych ekspertów. Wskaźniki efektywności komercyjnej projektu uwzględniają konsekwencje finansowe jego realizacji dla uczestnika realizującego projekt inwestycyjny.

Wskaźniki realizacji projektu generalnie charakteryzują aspekty technologiczne, techniczne i organizacyjne z ekonomicznego punktu widzenia.

Skuteczność udziału w projekcie leży w zainteresowaniu nim wszystkich jego uczestników oraz wykonalności inwestycji.

Na skuteczność udziału w projekcie powinny składać się:

1) skuteczność udziału przedsiębiorstw w projekcie;

2) skuteczność udziału w projekcie struktur wyższego szczebla niż przedsiębiorstwa uczestniczące w projekcie inwestycyjnym;

3) efektywność inwestowania w akcje przedsiębiorstwa;

4) efektywność budżetowa projektu inwestycyjnego. Podstawowe zasady efektywności:

1) rozpatrzenie projektu przez cały cykl życia aż do jego zakończenia;

2) prawidłowy rozkład przepływów pieniężnych, w tym wszelkie wpływy i wydatki gotówkowe związane z realizacją projektu za okres rozliczeniowy, z uwzględnieniem możliwości stosowania różnych walut;

3) porównywalność różnych projektów;

4) zasada pozytywności i maksymalnego efektu. Z punktu widzenia inwestora, aby inwestycja została uznana za skuteczną, konieczne jest, aby efekt realizacji projektu był z „plusem”; porównując kilka wariantów projektów inwestycyjnych, należy preferować projekt o najwyższej wartości efektu;

5) z uwzględnieniem czynnika czasu. Oceniając skuteczność projektu, należy uwzględnić różne aspekty czynnika czasu, a także zmiany w czasie trwania projektu i jego otoczeniu gospodarczym; odstęp czasowy między otrzymaniem zasobów lub wytworzeniem produktów a ich zapłaceniem; rozbieżność kosztów lub wyników w różnym czasie (preferowane są wcześniejsze wyniki i późniejsze koszty);

6) rozliczanie tylko przyszłych wpływów i wydatków. Przy obliczaniu wskaźników efektywności należy uwzględniać jedynie przychody i koszty planowane w procesie realizacji projektu, w tym koszty związane z pozyskaniem wcześniej utworzonych aktywów produkcyjnych, a także przyszłe straty spowodowane realizacją projektu (w przypadku na przykład od zakończenia istniejącej produkcji w związku z utworzeniem miejsca nowej);

7) uwzględnienie wszystkich najistotniejszych konsekwencji przedsięwzięcia. Oceniając efektywność projektu inwestycyjnego, należy wziąć pod uwagę wszystkie konsekwencje jego realizacji. Jeżeli ich wpływ na wydajność jest wymierny, w takich przypadkach należy go określić ilościowo. W innych przypadkach wpływ ten musi być uwzględniony przez ekspertów;

8) uwzględnienie uczestników projektu, konfliktu ich interesów oraz różnych szacunków kosztu kapitału;

9) etap oceny. Na różnych etapach opracowywania i realizacji projektu (wybór schematu finansowania, uzasadnienie inwestycji, monitoring ekonomiczny) jego skuteczność jest ponownie określana przy różnych głębokościach badań;

10) uwzględnienie wpływu na efektywność projektu inwestycyjnego zapotrzebowania na kapitał obrotowy niezbędny do funkcjonowania majątku produkcyjnego powstałego na etapach realizacji projektu;

11) uwzględnienie wpływu inflacji (uwzględnienie zmian zasobów i cen dla różnych rodzajów produktów w okresie realizacji projektu) oraz możliwości stosowania kilku walut przy realizacji projektu;

12) uwzględnienie (w formie ilościowej) wpływu ryzyk i niepewności towarzyszących realizacji przedsięwzięcia.

Ilość informacji wstępnych zależy od etapu projektowania, na którym przeprowadzana jest ocena wydajności.

Wstępne informacje powinny zawierać:

1) cel projektu;

2) rodzaj produkcji, ogólne informacje o zastosowanej technologii, rodzaju wytwarzanych wyrobów (robót, usług);

3) informacje o otoczeniu gospodarczym;

4) warunki rozpoczęcia i zakończenia projektu, czas trwania okresu rozliczeniowego.

Przed oceną skuteczności eksperta jest znaczenie społeczne projektu.

Krajowe projekty gospodarcze na dużą skalę są uważane za ważne społecznie.

Na początkowym etapie obliczane są wskaźniki wydajności projektu jako całości.

Celem etapu jest stworzenie niezbędnych warunków do poszukiwania inwestorów i zagregowanej oceny ekonomicznej rozwiązań projektowych.

W przypadku projektów lokalnych ocenie podlega jedynie ich efektywność komercyjna, jeżeli jest to możliwe do zaakceptowania, zaleca się przejście bezpośrednio do kolejnego etapu oceny.

Przede wszystkim w przypadku projektów znaczących społecznie oceniana jest ich efektywność społeczna. Przy słabej efektywności publicznej takie projekty nie są rekomendowane do realizacji i nie mają prawa kwalifikować się do pomocy państwa. Jeżeli ich skuteczność publiczna jest wystarczająca, oceniana jest ich skuteczność komercyjna. Jeżeli społecznie istotny projekt inwestycyjny ma wystarczającą efektywność komercyjną, zaleca się rozważenie możliwości skorzystania z różnych form wsparcia w celu podniesienia jego efektywności komercyjnej do wymaganego poziomu.

Jeżeli warunki i źródła finansowania są już znane, ocenę efektywności komercyjnej projektu można pominąć.

Po opracowaniu schematu finansowania przeprowadzany jest drugi etap oceny.

Na tym etapie brany jest pod uwagę skład uczestników oraz obliczana jest efektywność finansowa i wykonalność udziału w projekcie każdego z nich (efektywność branżowa i regionalna, efektywność budżetowa, efektywność udziału w projekcie udziałowców i poszczególnych przedsiębiorstw, itp.).

Oceniając efektywność inwestycji dla niektórych uczestników projektu, wymagane są dodatkowe informacje dotyczące funkcji i składu tych uczestników.

W przypadku uczestników, którzy jednocześnie pełnią w projekcie kilka heterogenicznych funkcji (np. inwestorów nabywających wytworzone produkty lub udostępniających pożyczone środki), funkcje te należy opisać całościowo. Dla tych uczestników, którzy zostali już zidentyfikowani na tym etapie obliczeń, potrzebna jest informacja o ich kondycji finansowej i potencjale produkcyjnym.

Potencjał produkcyjny przedsiębiorstwa liczony jest wartością jego zdolności produkcyjnych (najlepiej w naturze dla każdego rodzaju produktu), zużycia i składu głównego wyposażenia technicznego, konstrukcji i budynków, obecności wartości niematerialnych (patenty, know-how, licencje), dostępność i strukturę kwalifikacji zawodowych personelu .

Gdy projekt obejmuje utworzenie nowej spółki, konieczne jest wstępne zebranie informacji o jej udziałowcach i wysokości proponowanego kapitału zakładowego. Dopiero ich funkcje w realizacji projektu determinują jego pozostali uczestnicy (np. bank pożyczający, leasingodawca konkretnej nieruchomości).

Informacja o otoczeniu gospodarczym projektu powinna zawierać:

1) prognozę ogólnego wskaźnika inflacji oraz prognozę względnych lub bezwzględnych zmian cen określonych zasobów i produktów (usług) w całym okresie realizacji projektu;

2) prognozę zmian kursu waluty lub wskaźnika wewnętrznej inflacji waluty obcej przez cały okres trwania projektu (pożądane jest sformułowanie różnych scenariuszy prognostycznych dla poprzedniego i niniejszego paragrafu);

3) informacje o systemie podatkowym.

Ceny prognozowane są zwykle ustalane sekwencyjnie, w oparciu o tempo wzrostu cen na każdym etapie.

W niektórych przypadkach dynamika cen prognozowanych jest wyznaczana ze względu na konieczność zbliżenia struktury tych cen do struktury cen światowych.

Źródłem tych informacji są wieloletnie prognozy i plany organów rządowych w zakresie polityki gospodarczej i finansów, analiza tendencji zmian cen i kursu walutowego, analiza struktury cen surowców i produktów (usług) w Rosji i na świecie.

Informacja o systemie podatkowym powinna zawierać przede wszystkim bardziej szczegółowy wykaz podatków, akcyzy, opłat, ceł i innych podobnych płatności (zwanych dalej podatkami).

Szczególną uwagę należy zwrócić na podatki regulowane przez ustawodawstwo regionalne (podatki podmiotów federalnych i podatki lokalne). W przypadku każdego rodzaju podatku należy podać następujące informacje:

1) podstawa opodatkowania;

2) stawkę podatku;

3) częstotliwość płatności podatku (warunki płatności);

4) o ulgach podatkowych (w części dotyczącej przedsiębiorstw – uczestników projektu). Jeżeli skład i kwoty świadczeń są ustalone przez prawo federalne, możesz określić dokument, na podstawie którego są one ustalane. W pełni opisane są korzyści, jakie wprowadzają podmioty federacji i administracji lokalnej;

5) podział płatności podatkowych między budżety różnych szczebli.

Określone informacje są podawane osobno dla grup podatków, a płatności za nie są odzwierciedlane w bilansie przedsiębiorstwa na różne sposoby. Jeśli informacje o konkretnym podatku są określone przez prawo federalne, możesz wskazać tylko odpowiedni dokument. W rezultacie, jeśli dla odpowiedniego rodzaju produkcji lub regionu podatek ten jest naliczany w innej kolejności, konieczne jest wniesienie odpowiedniego dodatku i zmiany. Obliczanie wskaźników efektywności komercyjnej IP opiera się na następujących zasadach:

1) stosuje się (rynkowe) bieżące lub prognozowane ceny surowców, produktów i usług przewidzianych w projekcie;

2) przepływy pieniężne liczone są w tych samych walutach, w jakich projekt przewiduje pozyskiwanie zasobów i płatność za produkty;

3) wynagrodzenia są uwzględnione w kosztach operacyjnych w wysokości określonej przez projekt (wraz z potrąceniami);

4) jeżeli projekt obejmuje zarówno konsumpcję, jak i produkcję niektórych produktów (na przykład produkcję i konsumpcję komponentów lub wyposażenia), kalkulacja uwzględnia tylko koszty jego wytworzenia, ale nie koszty jego nabycia;

5) kalkulacja uwzględnia przewidziane prawem potrącenia, podatki, opłaty itp., w szczególności zwrot podatku VAT za zużyte zasoby, przewidziane prawem korzyści podatkowe itp.;

6) jeżeli projekt przewiduje całkowite lub częściowe związanie środków (nabycie papierów wartościowych, depozyt itp.), inwestycję odpowiednich kwot (w formie wypływu) rozlicza się w przepływach pieniężnych z działalności inwestycyjnej, oraz wpływ (w formie wpływów) - w przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej;

7) jeżeli projekt przewiduje jednoczesną realizację kilku rodzajów działań operacyjnych, uwzględnia się koszty dla każdego z nich.

Zalecane są tabele jako formularze wyjściowe do obliczania efektywności komercyjnej projektu:

1) rachunek zysków i strat;

2) przepływy pieniężne wraz z obliczeniem wskaźników efektywności.

Aby zbudować rachunek zysków i strat, musisz podać informacje o płatnościach podatkowych dla każdego rodzaju podatku.

Jako (nieobowiązkowe) uzupełnienie można również podać prognozę salda zobowiązań i aktywów według etapów obliczeniowych (tabela bilansowa). W procesie obliczania wskaźników wydajności wykorzystywane są dwa główne agregaty: kwota wpływów i kwota płatności.

Z definicji podanej w wytycznych Banku Światowego, kwota wpływów jest sumą korzyści uzyskanych w wyniku projektu, a kwota płatności jest sumą kosztów projektu.

W niektórych przypadkach mogą być również brane pod uwagę inne wpływy z innych czynności, na przykład transakcje finansowe w celu złożenia wolnej gotówki na depozycie w banku. Oznacza to, że są to następujące płatności:

1) koszty inwestycji, np. koszt budowy zakładu;

2) koszty produkcji (cegły);

3) płatności podatków;

4) koszt obsługi zobowiązań dłużnych, odsetki od pożyczek.

Można również wziąć pod uwagę wydatki na prowadzenie innych operacji niezwiązanych z główną działalnością (na przykład operacje finansowe z wolnymi środkami pieniężnymi). W wykazie wpływów i wpłat, niezależnie od braku wpływów w postaci kapitału własnego (udziałowego) lub pożyczonego, mogą znajdować się wpłaty z tytułu obsługi zadłużenia. Otrzymując pożyczkę, firma faktycznie bierze pieniądze na czynsz, a odsetki to tylko płatności czynszu za korzystanie ze środków.

Pozycje przychodów i płatności dokonane przez bank w związku z projektem:

1) dochody z pożyczek udzielonych na projekt w formie odsetek;

2) kwoty wpłacone bankowi jako spłata zadłużenia przez firmę realizującą projekt;

3) dywidendy z realizacji projektu (w przypadku nabycia przez bank udziału w projekcie - pakiet akcji spółki realizującej projekt);

4) wpływy gotówkowe w przypadku sprzedaży przez bank części (udziałów) projektu. Przewidziane są następujące płatności:

a) koszt bezpośredniej inwestycji w projekt (w przypadku nabycia udziałów);

b) pożyczki udzielone przez bank;

c) koszt obsługi zobowiązań dłużnych banku za pożyczone środki (opłata za środki);

d) koszty zapewnienia działalności banku, koszty ogólne (w wyniku oceny całego zestawu projektów bankowych).

Należy pamiętać, że warunki udziału w projekcie różnych inwestorów mogą się od siebie różnić, np. banku, który udzielił kredytu i funduszu venture, który kupił pakiet udziałów.

Biorąc pod uwagę skuteczność udziału każdego inwestora w projekcie, konieczne jest indywidualne podejście do wyboru pozycji płatności i wpływów wykorzystywanych w obliczeniach, w zależności od przedmiotu wyceny.

Należy również wziąć pod uwagę, że proces dyskontowania uwzględnia już koszt kapitału (zasoby w przykładzie banku).

W takim przypadku nie jest konieczne uwzględnienie kwot wpłaconych przez bank do obsługi zadłużenia.

Spośród rozważanych wskaźników każdy odzwierciedla skuteczność projektu pod różnymi kątami, dlatego przy ocenie dowolnego projektu konieczne jest zastosowanie pełnego zestawu kryteriów.

Podczas przeglądu projektów preferowane powinny być te o wyższych wskaźnikach efektywności.

Dlatego w celu podjęcia decyzji o finansowaniu projektu w postaci kluczowych wskaźników efektywności konieczne jest wykorzystanie wartości uzyskanych podczas kalkulacji na równowartość wyniku finansowego w twardej walucie.

Czas trwania projektu zależy od wartości większości kryteriów.

Aby to zrobić, należy wziąć pod uwagę, za jaki okres zostały obliczone.

Nawet najbardziej stabilne jednostki monetarne mogą być zaklasyfikowane jako takie z pewnym stopniem umowności.

Uzgodniwszy między sobą zastosowanie pewnych wskaźników skuteczności projektu i dość specyficznych metod ich obliczania, specjaliści oczywiście mieli na uwadze, że jednostka miary danych wyjściowych i uzyskanych wyników będzie odpowiadała tym samym podstawowym warunek, mianowicie stałość.

A także powinna być ogólnie przyjętą jednostką monetarną, którą można zakwalifikować jako warunkowo stabilną.

Należy inwestować w taki sposób, aby z każdej zainwestowanej jednostki pieniężnej przychód był taki sam dla każdego programu inwestycyjnego.

Jeżeli natomiast koszty inwestycji rozkładają się w taki sposób, że przyrost użyteczności wynikający z realizacji jednego programu inwestycyjnego jest mniejszy niż z innego, to środki są wykorzystywane gorzej niż mogłyby.

Dlatego użyteczność można zwiększyć, zmniejszając inwestycje w projekty, które generują znikome zwroty. Inwestor, który chce zmaksymalizować wykorzystanie zainwestowanych środków, musi w ten sposób dokonać redystrybucji swoich środków i robić to, aż wzrost użyteczności z zainwestowanych inwestycji będzie taki sam we wszystkich kierunkach.

Sposób, w jaki konsumenci inwestycji osiągają z nich najwyższy efekt, polega na tym, że muszą kontrolować, czy użyteczność krańcowa jest taka sama dla wszystkich programów i projektów inwestycyjnych.

Inwestycje należy wykorzystać w taki sposób, aby efekt krańcowy był taki sam dla wszystkich projektów.

Takie podejście powinno być podstawą wyboru całej gospodarki, przemysłu, przedsiębiorstwa pomiędzy różnymi wariantami programów inwestycyjnych.

Jeśli wszyscy decydenci w gospodarce narodowej zastosują się do tej zasady, całkowita użyteczność i wielkość produkcji będą maksymalne.

Ignorowanie tego przepisu prowadzi do stagnacji produkcji, spadku wzrostu gospodarczego, głębokiej recesji gospodarczej.

Niewykorzystanie użyteczności krańcowej prowadzi do deformacji struktury inwestycji, które nie są kierowane do najbardziej dochodowych sektorów gospodarki, najlepiej zaspokajających potrzeby konsumpcyjne ludności, wybieranych według zupełnie innego kryterium.

Prowadzi to do bardzo zdeformowanej struktury gospodarki.

Aby dobrobyt był jak najwyższy, konieczne jest również, aby działalność inwestycyjna przebiegała jak najsprawniej.

Aby rządy, przedsiębiorstwa i obywatele mogli podejmować racjonalne i rozsądne decyzje inwestycyjne, muszą mieć dostęp do informacji o kosztach i konsekwencjach swoich wyborów. Koszty zbierania informacji i procesu przygotowania do realizacji inwestycji powinny być bardzo niewielkie. Im wyższe są koszty związane z przygotowaniem programów inwestycyjnych, tym mniej sprawnie można zorganizować sam proces inwestycyjny.

Zasoby ekonomiczne są ograniczone w porównaniu z potrzebami i pragnieniami ludzi.

Dlatego konieczne jest oszczędne ich używanie. Niedobór zasobów oznacza, że ​​ludzie są zmuszeni wybierać, jak konsumować dostępne zasoby, aby jak najlepiej je wykorzystać.

Niedobór zasobów oznacza również, że wszystko ma swoją cenę, ponieważ zawsze istnieją koszty alternatywne.

Aby uzyskać jak najlepszy efekt z dostępnych zasobów, konieczne jest dokładne zbilansowanie zysków i kosztów. Na poziomie firmy lub przedsiębiorstwa preferencja inwestycyjna jest obliczana w taki sposób, że kierownictwo rzadko zwraca uwagę na efekty inne niż te bezpośrednio związane z ekonomią firmy lub przedsiębiorstwa.

Tymczasem w obliczeniach finansowych państwa uwzględnia się pozycje dochodów i wydatków ujęte w budżecie państwa.

Ale konsekwencje makroekonomiczne decyzji państwa, przedsiębiorstw, firm i niektórych obywateli są bardziej rozległe.

Obejmują one również aspekty, które nie wchodzą bezpośrednio i bezpośrednio w ostateczne rozliczenia spółki ani w debet lub kredyt budżetu państwa.

Stąd konieczność poszerzenia granic analizy skutków niektórych decyzji inwestycyjnych na etapie projektu, przewidywania konsekwencji, przewidywania dalszego wpływu na przebieg całego procesu gospodarczego. Wartość efektywności inwestycji inwestycyjnych to minimalny koszt zasobów do transportu i produkcji w wyniku tych inwestycji.

Przy obliczaniu efektywności inwestowania w środki trwałe dolicza się również koszty tworzenia kapitału obrotowego.

Oprócz inwestycji bezpośrednich brane są pod uwagę również inwestycje powiązane zapewniające uruchomienie obiektu (linie energetyczne, drogi dojazdowe, sieci inżynieryjne) oraz towarzyszące inwestycje w rozwój branż zapewniających tej produkcji stale odnawialny majątek trwały .

Efektywność inwestycji w czasie nie jest taka sama.

Wynika to ze stosunku wzrostu inwestycji kapitałowych do wzrostu dochodu narodowego: im wyższy ten stosunek, tym większa kapitałochłonność dochodu narodowego, tym więcej dodatkowych inwestycji trzeba poczynić na jednostkę wzrostu dochodu narodowego.

A to wymaga największego udziału akumulacji w dochodzie narodowym.

Zagadnienia wyboru wielkości i kierunków inwestycji są przedmiotem wielu publikacji i różnorodnych dyskusji.

Przyczyn obserwowanego w ostatnim czasie dużego zainteresowania problemem racjonalnego inwestowania jest kilka.

Przede wszystkim w warunkach przejścia na rynkowe formy organizacji produkcji znacznie wzrosła odpowiedzialność i ryzyko wykorzystania środków inwestycyjnych.

Ponadto w okresie gospodarki rynkowej, w okresie dynamizacji życia gospodarki, wzrastają indywidualne wolumeny inwestycji inwestycyjnych.

Właściwy dobór programów inwestycyjnych w takich warunkach staje się coraz bardziej odpowiedzialny i trudny. Należy również wspomnieć o zachodzących zmianach w technicznym i organicznym składzie kapitału w obecnej epoce informatyki. Wraz z postępującym rozwojem i akumulacją techniki i nauki rośnie udział kapitału trwałego, wzrasta techniczne wyposażenie pracy, rośnie skala środków pracy i produktywności. Wszystko to zwiększa niewolę kapitału w środkach pracy i ogranicza jego manewrowość.

W efekcie rośnie zainteresowanie właściwym doborem skali i przedmiotu inwestycji: stawka w walce o zysk jest zbyt wysoka.

Nauki ekonomiczne stają przed pytaniem o kryteria wyboru wyjątkowo opłacalnych projektów inwestycyjnych. Głównym kryterium tego jest osiągnięcie maksymalnego zysku. Oprócz dotychczasowych korzyści bezpośrednich, coraz większe znaczenie ma oczekiwana korzyść.

Ocenie podlega możliwość wyparcia konkurentów z rynku, określa się korzyści z „efektu wtórnego”, jakie daje rozwój kolejnych inwestycji i produkcji, czyli korzyści wykraczające poza granice pojedynczego przedsiębiorstwa lub przedsiębiorstwa.

Im większe przedsiębiorstwo, korporacja, im większy mają kapitał, tym więcej mają możliwości, wraz z inwestycjami przynoszącymi duże zyski, dokonywania inwestycji, w których można spodziewać się znacznych zysków w przyszłości. Dochody i wydatki w chwili obecnej nie są tożsame z przyszłością. Dlatego konieczne jest ich porównanie.

W warunkach rynkowych każdy kapitał zainwestowany w firmę lub przedsiębiorstwo definiuje się jako zaangażowany, od którego należy zapłacić odsetki.

Nawet jeśli przedsiębiorca inwestuje własny kapitał, aby nie ponosić strat, musi uwzględnić w swoich kosztach odsetki od kapitału, nie mniejsze niż te, które można by uzyskać, pod warunkiem, że są one komuś udzielane na długi czas. kredyt terminowy.

Ten odsetek jest zwykle podstawą do tworzenia firm i innych obiektów w warunkach rynkowych, porównywania opcji i wyboru najbardziej dochodowego.

Oprócz odsetek, które są niejako „ceną kapitału”, pod uwagę brana jest również możliwość osiągnięcia zysku, dochód przedsiębiorcy.

Tutaj wiele zależy od pewnych warunków produkcji: podaży surowców, energii i paliw, dostępności bezpiecznej sprzedaży, stopnia wykorzystania siły roboczej.

Przy obliczaniu najbardziej opłacalnych inwestycji w przedsiębiorstwie lub firmie ich kierownictwo korzysta z różnych metod kalkulacji.

W praktyce duża liczba pojedynczych podmiotów gospodarczych często posługuje się bardzo przybliżonymi szacunkami opartymi na doświadczeniu, założeniach, przeczuciach, informacjach o działaniach konkurencji itp.

Niewiele firm stosuje systematyczne metody kalkulacji. Są to zazwyczaj duże firmy, które dysponują kadrą specjalistów i najlepszą informacją.

Zadaniem tych pierwszych jest rozwój technologii, badanie warunków rynkowych itp.

Jeśli projekt spełnia wszystkie kryteria oceny efektywności ekonomicznej, może zostać zaakceptowany.

WYKŁAD nr 7. Tworzenie i klasyfikacja portfela inwestycyjnego

Inwestor, nieustannie postawiony w sytuacji wyboru w procesie działalności inwestycyjnej, musi osiągać swoje cele. Podczas lokowania funduszy wybieranych jest kilka obiektów inwestycyjnych, tworzących pewien zestaw. Celowa selekcja takich obiektów to proces tworzenia portfela inwestycyjnego. Portfel inwestycyjny organizacji to zbiór obiektów inwestycyjnych uzyskanych zgodnie z celami inwestycyjnymi inwestora, traktowanych jako integralny obiekt zarządzania.

Głównym zadaniem inwestycji portfelowych jest stworzenie optymalnych warunków inwestowania, a jednocześnie zapewnienie portfelowi inwestycyjnemu tych cech inwestycyjnych, których nie można osiągnąć przy lokowaniu środków w jednym obiekcie.

Podczas tworzenia portfela osiągana jest najnowsza jakość inwestycyjna: wymagany poziom dochodu jest zapewniany dla danego poziomu ryzyka poprzez łączenie aktywów inwestycyjnych. Głównym celem działalności inwestycyjnej w przedsiębiorstwie jest zapewnienie realizacji jego strategii inwestycyjnej.

Jeżeli strategia inwestycyjna przedsiębiorstwa ma na celu rozszerzenie działalności, wówczas główne inwestycje zostaną skierowane na projekty inwestycyjne lub aktywa związane z usprawnieniem produkcji. Podporządkowane będą im dostępne inwestycje w inne obiekty. Wpłynie to na przykład na warunki i liczbę miejsc.

Tworząc portfel inwestycyjny, inwestor dąży do osiągnięcia zysku, ale jednocześnie działa w warunkach akceptowalnego dla niego ryzyka.

Dochód może być uzyskiwany w postaci wzrostu wartości nabywanych aktywów.

Tworząc dowolny portfel inwestycyjny, inwestor kieruje się takimi celami jak:

1) osiągnięcie wysokiego poziomu rentowności;

2) zyski kapitałowe;

3) ograniczenie ryzyka inwestycyjnego;

4) płynność zainwestowanych środków na akceptowalnym dla inwestora poziomie.

Krótki opis tych celów.

Osiągnięcie wysokiego poziomu rentowności wiąże się z otrzymywaniem regularnych przychodów w bieżącym okresie.

Częstotliwość przyjęć ustalana jest z góry.

Mogą to być odpowiednio wypłaty odsetek od lokat bankowych, planowane dochody z eksploatacji nieruchomości inwestycyjnych (nieruchomości, nowe wyposażenie), dywidendy oraz odsetki od akcji i obligacji.

Otrzymanie bieżącego dochodu wpływa na wypłacalność przedsiębiorstwa i jest brane pod uwagę przy planowaniu przepływów pieniężnych.

Jest to główny cel przy tworzeniu portfela inwestycyjnego, zwłaszcza w sytuacji lokowania środków krótkoterminowych (np. gdy występuje nadwyżka środków i niewłaściwe lub niemożliwe jest wykorzystanie ich do celów produkcyjnych w bieżącym Kropka).

Zyski kapitałowe zapewnia inwestowanie środków w obiekty, które charakteryzują się wzrostem ich wartości w czasie.

Dotyczy to akcji młodych spółek emisyjnych (głównie o charakterze innowacyjnym), ponieważ wraz z rozwojem ich działalności oczekiwany jest pewien wzrost cen ich akcji, a także nieruchomości itp.

Podobnie jak w przypadku ogólnym, prowadząc działalność inwestycyjną i tworząc portfel inwestycyjny, inwestor dąży do osiągnięcia zysku (dochodu), działając w granicach akceptowalnego dla niego ryzyka.

Dochód może być uzyskiwany nie tylko w postaci bieżących płatności czy zysków z realizacji projektów inwestycyjnych otrzymywanych z pewną dozą regularności i pewności (przewidywalności) w określonych odstępach czasu, ale także w postaci wzrostu wartości nabywanych aktywów .

Ograniczenie ryzyka inwestycyjnego, czyli bezpieczeństwo inwestycji, oznacza uniezależnienie inwestycji od niestabilności na inwestycyjnym rynku kapitałowym i stabilności dochodów.

Osiągnięcie tego celu pozwala na dobór obiektów, które zapewnią zwrot kapitału i dochodów na planowanym poziomie.

Jednak minimalizacja ryzyka nie zawsze całkowicie eliminuje prawdopodobieństwo negatywnych konsekwencji, a jedynie pomaga osiągnąć ich akceptowalny poziom przy zapewnieniu wymaganego zwrotu dla inwestora. Zależy to od nastawienia inwestora do ryzyka.

Zapewnienie dostatecznej płynności zainwestowanych środków implikuje możliwość szybkiej i bez dużych strat w wartości konwersji inwestycji na gotówkę lub możliwość ich szybkiej realizacji.

Cel ten niekoniecznie jest powiązany z wcześniejszymi celami, jest najłatwiejszy do osiągnięcia przy lokowaniu środków w aktywa finansowe, na które istnieje stały popyt na giełdzie (akcje i obligacje znanych firm, papiery wartościowe).

Należy podkreślić, że żadna z wartości inwestycji nie posiada właściwości wymienionych powyżej łącznie, co prowadzi do alternatywności wymienionych celów dla tworzenia portfela inwestycyjnego.

Bezpieczeństwo osiąga się więc zazwyczaj kosztem wysokiej rentowności i wzrostu inwestycji.

W praktyce światowej obligacje rządowe są bezpieczne, ale dochody z nich rzadko przekraczają średni poziom rynkowy i z reguły nie ma znaczącego wzrostu inwestycji.

Papiery wartościowe innych emitentów, realne projekty inwestycyjne mogą przynieść inwestorowi większe dochody (zarówno obecne, jak i przyszłe), ale istnieje zwiększone ryzyko w zakresie zwrotu środków i dochodów.

Z reguły obiekty inwestycyjne, które wiążą się ze wzrostem inwestycji, są najmniej płynne – nieruchomość ma minimalną płynność.

Biorąc pod uwagę alternatywne cele inwestycyjne, niemożliwe jest ich jednoczesne osiągnięcie.

Dlatego inwestor przy budowaniu swojego portfela musi nadać priorytet konkretnemu celowi.

Różnica w celach tworzenia portfeli inwestycyjnych determinuje wiele opcji kierunku i ich składu w poszczególnych spółkach.

Portfel rzeczywistych projektów inwestycyjnych tworzą inwestorzy prowadzący działalność produkcyjną i obejmuje wszelkiego rodzaju obiekty inwestycji rzeczowych. Tworzenie i realizacja portfela realnych projektów inwestycyjnych zapewniają wysokie tempo rozwoju firmy, tworzenie dodatkowych miejsc pracy, organizację wysokiego wizerunku oraz pewne wsparcie rządowe dla działalności inwestycyjnej.

Jednocześnie, w porównaniu z innymi rodzajami portfeli inwestycyjnych, portfel rzeczywistych projektów inwestycyjnych jest zwykle najbardziej kapitałochłonny, bardziej ryzykowny ze względu na czas realizacji, a także najbardziej złożony i pracochłonny w zarządzaniu.

Decyduje o tym wysoki poziom wymagań dotyczących jej powstania, staranność doboru każdego zawartego w nim projektu inwestycyjnego.

Portfel papierów wartościowych zawiera pewien zestaw papierów wartościowych.

W porównaniu do portfela rzeczywistych projektów inwestycyjnych charakteryzuje się większą płynnością i łatwością zarządzania.

Jednocześnie portfel ten wyróżnia: wysoki poziom ryzyka, który dotyczy nie tylko dochodu, ale całego zainwestowanego kapitału; niższy poziom rentowności; brak w większości przypadków możliwości realnego wpływu na rentowność (poza możliwością reinwestowania kapitału w inne instrumenty giełdowe); niska ochrona inflacyjna takiego portfela; ograniczone możliwości wyboru poszczególnych instrumentów finansowych.

Portfel innych obiektów inwestycyjnych z reguły uzupełnia portfel inwestycyjny poszczególnych spółek (np. portfel walutowy, portfel depozytowy).

Mieszany portfel inwestycyjny obejmuje jednocześnie heterogeniczne obiekty inwestycyjne wymienione powyżej.

Klasyfikacja portfeli inwestycyjnych według priorytetowych celów inwestycyjnych związana jest przede wszystkim z realizacją strategii inwestycyjnej przedsiębiorstwa oraz w pewnym zakresie z miejscem jego zarządzania w zarządzaniu inwestycjami.

Portfel wzrostowy tworzony jest w celu zwiększenia wartości kapitału portfela wraz z otrzymaniem dywidendy i składa się głównie z obiektów inwestycyjnych zapewniających osiąganie wysokich stóp wzrostu kapitału (z reguły z akcji spółek o rosnącym rynku wartość).

Portfel dochodów koncentruje się na otrzymywaniu bieżących dochodów - wypłatach odsetek i dywidend. Składają się na nią głównie obiekty inwestycyjne przynoszące dochód w bieżącym okresie (akcje, które charakteryzują się umiarkowanym wzrostem wartości rynkowej i wysokimi dywidendami, obligacje i inne papiery wartościowe, których cechą wyróżniającą jest wypłata bieżących dochodów).

W portfelu konserwatywnym znajdują się głównie obiekty inwestycyjne o przeciętnym (czasem nawet minimalnym) poziomie ryzyka (dla takich obiektów inwestycyjnych stopy wzrostu kapitału i dochodów są znacznie niższe).

Powyższe typy portfeli mają wiele odmian pośrednich.

Portfele wzrostu i dochodu na najwyższym poziomie są czasami określane jako portfele agresywne.

Klasyfikacja portfeli inwestycyjnych według osiągniętej zgodności z celami inwestycyjnymi związana jest przede wszystkim z procesem realizacji celów ich tworzenia.

Zrównoważony portfel charakteryzuje się pełną realizacją celów inwestora poprzez wybór projektów inwestycyjnych lub instrumentów finansowych, które najlepiej te cele spełniają.

Portfel niezrównoważony charakteryzuje się rozbieżnością między jego składem a celami formacji.

Odmianą portfela niezbilansowanego jest portfel niezrównoważony, który jest portfelem uprzednio zrównoważonym (zoptymalizowanym), który nie zadowala już inwestora ze względu na istotną zmianę zewnętrznych warunków działalności inwestycyjnej (np. warunki podatkowe) lub czynników wewnętrznych (np. przykład znaczne opóźnienie w realizacji poszczególnych projektów inwestycyjnych w nieruchomościach) .

WYKŁAD nr 8. Interakcje między bankami a przedsiębiorstwami

W ciągu ostatnich pięciu lat wielkość inwestycji zmniejszyła się trzykrotnie. Wskazuje to, że proces inwestycyjny przechodzi głęboki kryzys. Zdaniem ekspertów, Rosja będzie w stanie wyjść z kryzysu tylko tracąc kilka kluczowych sektorów cyklu reprodukcji.

Główną przyczyną kryzysu jest gwałtowny spadek oszczędności krajowych. Wynika to ze spadku produkcji krajowej przy pogorszeniu struktury inwestycji. Inną przyczyną kryzysu jest również brak krajowych środków finansowych.

Państwo opuszcza sferę inwestycyjną, nie ma też mechanizmu ekonomicznego i prawnego, który pozwalałby przedsiębiorstwom na skuteczne przyciąganie kapitału krajowego i międzynarodowego.

Ta okoliczność, wraz z niestabilnością polityczną, stwarza podstawy dla niskiej wydajności i wysokiego ryzyka inwestycji produkcyjnych.

Bliższa współpraca przedsiębiorstw z instytucjami finansowymi i instytucjami inwestycyjnymi stwarza możliwość wyjścia z kryzysu inwestycyjnego.

Rozwinięty system bankowy Rosji ma niewielkie doświadczenie we współpracy z przedsiębiorstwami.

Dzieje się tak z następujących powodów:

1) brak mechanizmu przekształcania zewnętrznych i własnych oszczędności przedsiębiorstw w inwestycje produkcyjne;

2) ograniczenia w zakresie kontroli walutowej, uniemożliwiające przyciąganie inwestorów międzynarodowych;

3) nieuwzględnianie specyfiki rynku i działalności finansowo-gospodarczej przy opracowywaniu zagranicznej strategii gospodarczej na rzecz rozwoju przedsiębiorstw i banków;

4) wiodąca rola banku we współpracy z przedsiębiorstwem, niski poziom usług bankowych, brak koordynacji wewnątrzbankowej.

Korzyść przedsiębiorstwa we współpracy z bankiem w pozyskiwaniu środków od inwestorów zewnętrznych i lokowaniu własnych środków jest następująca: przedsiębiorstwo pomaga bankowi przejść przez procedury uzyskania licencji z Banku Centralnego na te czynności, które są związane z przepływ kapitału. Bank, mając licencję generalną, może przekazać przedsiębiorstwu otrzymane środki, przepuszczając je przez jego bilans.

Dla inwestora ważne jest również to, że bank, gdy transakcja jest prawidłowo przeprowadzona, kontroluje celowe wykorzystanie zainwestowanych zasobów przedsiębiorstwa.

Bank ma znacznie większe pole manewru.

Bardzo często banki są zmuszone do rezygnacji z efektywnych operacji powierniczych w zakresie zarządzania aktywami przedsiębiorstw ze względu na niedoskonałość ram regulacyjnych.

Czasami organizacje, które mają sieć zagranicznych kontrahentów, nie są w stanie dokładnie zorganizować rozliczeń, co jest w zasięgu banku komercyjnego.

Wykorzystywanie banku jako instytucji finansowej mogącej przeprowadzać transakcje forward, futures i opcyjne o różnych wartościach walutowych daje wiele realnych korzyści. Dla zwykłego przedsiębiorstwa takie operacje wiążą się z dodatkowymi kosztami czasu i opłatami podatkowymi. Stąd wzrost kosztów przyciąganych zasobów.

Udział banku zwiększa opłacalność inwestycji dokonywanych w ramach takich programów, a przede wszystkim dla zainwestowanej firmy.

Bank może zastosować uproszczony mechanizm dla inwestora zagranicznego (w ramach Instrukcji Państwowej Służby Podatkowej Federacji Rosyjskiej nr 34 z dnia 16.06.1995 czerwca XNUMX r.) zwolnienia podatkowego dochodu zagranicznej osoby prawnej w ramach krótkoterminowe transakcje bankowe.

Również współpraca inwestora zagranicznego ze strukturami bankowymi pozwala mu uniknąć statusu stałego zakładu i obowiązku prowadzenia księgowości podatkowej, co upraszcza procedurę repatriacji inwestycji zagranicznych.

Pewne trudności dla przedsiębiorstwa stwarza niejednoznaczność przepisów dotyczących opodatkowania wartości dodanej w przypadku pozyskiwania środków od inwestorów zagranicznych.

Takie schematy struktur bankowych pomagają uniknąć ryzyka podatkowego zarówno dla inwestorów, jak i zainwestowanej firmy.

Cechą operacji leasingowych jest konsolidacja roli leasingodawcy dla banku.

Ponadto ważne jest również zapewnienie korzyści dla podmiotów leasingowych.

Obejmuje to rozliczanie kosztów produkcji (robót, usług) odsetek od pożyczonych środków i rat leasingowych, a także całkowite zwolnienie rat leasingowych dla małych firm z podatku VAT.

Dodatkowe korzyści z tytułu podatku dochodowego od zagranicznych osób prawnych przewiduje również szereg umów międzynarodowych o unikaniu podwójnego opodatkowania.

Zwalniają zagraniczne osoby prawne, które nie mają stałego zakładu w Rosji, z płacenia podatku od nieruchomości.

Główną część klientów banków stanowią średnie i małe przedsiębiorstwa, które są rentowne, a co najważniejsze, takie programy inwestycyjne są dostępne.

Dla dużych przedsiębiorstw na rynku światowym głównym problemem jest organizacja ich oddziałów, a także udział w przedsiębiorstwach zagranicznych w celu tworzenia nowych branż, które wypełniają luki w łańcuchach technologicznych, ale nie są zorganizowane na terenie Federacji Rosyjskiej.

Dotyczy to naukochłonnych sektorów gospodarki. Czasami zagraniczne filie są potrzebne ze względu na technologiczne cechy branż, takich jak rybołówstwo, ropa naftowa, gaz, złoto itp.

Redukcja kosztów w ramach głównej działalności produkcyjnej następuje również w związku z tymi cechami branży. Wiodący bank spółki może pomóc w przeprowadzeniu emisji, doborze partnerów i efektywnym zarządzaniu portfelem papierów wartościowych spółki.

Odbywa się to w ramach projektu „wiązanej emisji” papierów wartościowych z późniejszą realizacją transakcji międzybankowej lub z wykorzystaniem mechanizmu „nominee holder”.

Potencjał ewentualnych transakcji w walutach rozliczeniowych nie został w pełni wykorzystany.

Przedsiębiorstwa dysponują takimi zasobami, ale ich wykorzystanie na rynkach zagranicznych jest ograniczone.

W tym zakresie istnieją ogromne możliwości w takich formach płatności jak przelew i akredytywy odnawialne. Pozwalają na wykorzystanie ich w ramach określonych schematów w celu uzupełnienia kapitału obrotowego przedsiębiorstwa.

Departamenty kredytowe czy banki coraz częściej stają przed koniecznością stosowania metod analizy inwestycji. Wiele banków tworzy wyspecjalizowane piony, których zadaniem jest ocena i finansowanie projektów.

Do pracy w tych działach potrzebni są wysoko wykwalifikowani eksperci, a także zapewnienie niezbędnych narzędzi metodologicznych i skutecznych.

Propozycje inwestycyjne.

Propozycje inwestycyjne są weryfikowane i weryfikowane przez ekspertów banku.

Dopiero potem podejmują wstępną decyzję o kontynuacji pracy nad projektem.

Aby bez większych trudności przeprowadzić procedurę wstępnego badania, ekspert musi być dobrze zaznajomiony z celami inwestycyjnymi i zadaniami banku.

Główną okolicznością jest to, że klient, znając strategię banku, skupia się na jego celach i założeniach w procesie przygotowania propozycji inwestycyjnej.

Zwiększa to jego szanse na pozytywną reakcję banku, ale niezgodność istoty projektu z celami i założeniami banku daje powód do rozsądnej odmowy wsparcia projektu klienta.

Bardzo ważny jest etap oceny projektu. Na tym etapie ważne jest dostarczenie pełnej informacji o projekcie, popartej dokumentami finansowymi i prawnymi.

Zadaniem pionu analitycznego jest przygotowanie ekspertyzy projektu.

Odbywa się to w oparciu o weryfikację rzetelnych informacji, analizę ryzyka projektu oraz analizę finansową. Biznesplan projektu wraz z ekspertyzą przekazywany jest do organu administracyjnego banku, który podejmuje ostateczną decyzję o udziale w projekcie.

Wszystko to wiąże się z przetwarzaniem i przekazywaniem informacji. Konieczne jest, aby na wszystkich etapach informacje te były wiarygodne i miały wysoką wydajność przetwarzania.

Zasada jest prosta – do rozpatrzenia przyjmowane są projekty, w których dochód netto jest większy od 0 i maksymalny, wskaźnik opłacalności jest większy od 1, wewnętrzna stopa zwrotu jest większa od oprocentowania kredytów, a zwrot czas realizacji projektu jest minimalny.

Jeśli projekt ma wyższe wskaźniki wydajności, to odpowiednio będzie preferowany przez bank.

WYKŁAD nr 9. Perspektywy działalności inwestycyjnej

Niewystarczający napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych zmusza nas do poszukiwania nowych form organizacyjnych wspólnej przedsiębiorczości.

Najbardziej atrakcyjne dla inwestorów zagranicznych są wolne strefy ekonomiczne, w których liczba przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym sięga 18%.

Możliwy jest wzrost aktywności inwestycyjnej, ale przy ścisłej współpracy władz federalnych i terytorialnych.

Pozwala to zminimalizować ryzyko inwestycyjne oraz skutecznie inwestować oszczędności i inwestycje prywatne. Prawdziwym sposobem na usprawnienie działalności inwestycyjnej jest zapewnienie przedsiębiorstwom większej samodzielności, w tym kwestii przyciągania kapitału zagranicznego.

Do zadań organów administracyjnych regionu należy utrzymanie głównych systemów podtrzymywania życia.

Zatem cele strategiczne i priorytetowe obszary wspólnych działań biznesowych są następujące:

1) rozwój i poprawa potencjału eksportowego, podniesienie poziomu konkurencyjności;

2) stworzenie mechanizmu regionalnej promocji eksportu, przede wszystkim poprzez zachęty podatkowe dla eksporterów oraz długoterminowe pożyczki uprzywilejowane udzielane na rozwój branż eksportowych, a także tworzenie funduszy zabezpieczających i ubezpieczeniowych chroniących przed wszystkimi ryzykami;

3) racjonalizacja importu w celu zmiany struktury gospodarki i poprawy głównych gałęzi przemysłu, mająca na celu wzmocnienie bazy eksportowej;

4) zwolnienie z podatków na zasadzie nieodwołalnej, na warunkach kredytu kupieckiego, albo całkowite zniesienie.

Wszystko to ma na celu osiągnięcie jednego celu: stworzenie sprzyjających warunków dla pomyślnego rozwoju wspólnych działań biznesowych oraz bardziej efektywnego wykorzystania inwestycji zagranicznych w interesie gospodarki.

Główna trudność reform gospodarczych polega na niewystarczającym potencjale krajowych oszczędności publicznych i niemożności pełnego wypełnienia luki w inwestycjach kapitałowych w celu przezwyciężenia spowolnienia gospodarczego przez inwestorów prywatnych.

Ze względu na wysokie ryzyko inwestycje w sferę realną nie są atrakcyjne dla wszystkich podmiotów: zarówno dla kapitału bankowego, jak i dla inwestorów krajowych i zagranicznych, a także dla ludności. Przyszli inwestorzy starają się inwestować w bardziej dochodowe i wiarygodne aktywa finansowe.

Wysoka inflacja spowodowała, że ​​stopa procentowa znacznie przewyższa potencjalną rentowność wielu projektów przemysłowych. Uniemożliwiło to dostęp do kredytów średnioterminowych, a tym bardziej długoterminowych.

Główną słabością polityki inwestycyjnej państwa jest niepewność wydatków budżetowych na cele inwestycyjne. Wydatki te były do ​​niedawna finansowane na zasadzie rezydualnej.

A konsekwencją tego były rosnące z roku na rok zobowiązania w sektorze inwestycyjnym oraz stały spadek wielkości faktycznie realizowanych inwestycji w produkcję.

Doświadczenia ostatnich lat pokazują, że istnieją obiektywne przesłanki przełamania impasu inwestycyjnego. W połączeniu z kontrolą podaży pieniądza inflację można znacznie obniżyć.

W efekcie stopa procentowa spadnie, stopa refinansowania Banku Centralnego spadnie, a rentowność GKO spadnie.

Aby jednak skorzystać z poprawy klimatu inwestycyjnego, potrzebny jest rozmach, który uruchomi mechanizm inwestycyjny.

W związku z tym mamy budżet rozwojowy, który stał się integralną i organiczną częścią budżetu federalnego. Przy odpowiedniej organizacji zarządzania budżetem rozwojowym mobilizacja środków od inwestorów prywatnych na finansowanie projektów priorytetowych w sferze realnej gospodarki wzrasta dziesięciokrotnie.

Budżet rozwoju koncentruje tylko część środków przeznaczanych przez państwo na cele inwestycyjne.

Środki finansowe na wywiązanie się przez państwo ze swoich zobowiązań o charakterze społecznym kierowane są na budowę obiektów, zapewniających bezpieczeństwo funkcjonowania skomplikowanych technicznie systemów (takich jak elektrownie, szlaki rzeczne), a także budowę kosztownych obiekty - są zapewniane w ramach bieżącego budżetu.

Środki przyciągane do budżetu rozwojowego w postaci pożyczek kierowane są na cele, których osiągnięcie jest w stanie generować dochód, co umożliwia spłatę pożyczek. Aby to zrobić, wpływające środki muszą być ulokowane w trybie pilnym i zwrotnym. Aby zapewnić najwyższą efektywność wykorzystania środków z budżetu rozwojowego, równolegle dokonywany jest wybór dofinansowywanych projektów.

Przy takiej sytuacji gospodarczej w kraju priorytetem może być tylko skokowe zwiększenie środków na wzrost gospodarczy. Tylko takie podejście pozwala w jak najkrótszym czasie zakończyć kryzys.

Badając światowe doświadczenia w organizacji finansowania projektów inwestycyjnych można zauważyć, że wysoką wiarygodność inwestycji i efektywność osiąga się, stosując zasadę finansowania projektów. Warunkiem jest zainwestowanie pewnej części własnych środków finansowych.

Jednak w projektach, na które przeznaczane są środki z budżetu rozwojowego, środki osobiste inwestora muszą wynosić co najmniej 20%.

W takich warunkach wsparcie finansowe państwa może sięgać nawet 40%, co odpowiada praktyce światowej.

Jednocześnie proponuje się wykorzystanie świadczenia kredytów wiązanych, gdy państwo nie przekazuje pieniędzy budżetowych na rachunki kredytobiorcy, lecz płaci za towary i usługi niezbędne do realizacji projektu na zasadach wyboru wśród dostawców. Jednocześnie państwo może kosztem budżetu rozwoju udzielić bankowi komercyjnemu gwarancji na finansowanie tego projektu w wysokości do 40% kredytu.

Istnieje ograniczenie udzielonej gwarancji, które jest uwarunkowane koniecznością odpowiedzialności banku za wybór klienta i sprawdzenie efektywności ekonomicznej projektu.

Wysoki poziom ochrony gwarancyjnej powoduje, że udzielanych jest mniej gwarancji.

Proponuje się, aby dochody budżetu rozwoju pochodziły ze źródeł finansowania deficytu budżetowego, a także z celowych kredytów inwestycyjnych Banku Światowego oraz kredytów udzielanych zgodnie z zawartymi umowami międzyrządowymi.

Należy zauważyć, że proste ukształtowanie budżetu rozwojowego jako zbioru artykułów w budżecie federalnym nie rozwiązuje problemu.

Wprowadzany jest specjalny mechanizm jego realizacji, który nie jest uzależniony od aktualnego postępu w wykonaniu budżetu federalnego.

Jeśli tego nie zrobimy, to nie nastąpi przyspieszenie wzrostu gospodarczego z powodu bieżących problemów.

Mechanizm ten polega na ustaleniu w ustawie budżetowej dla budżetu rozwoju odpowiednich źródeł. Kryzys gospodarczy ma wiele długo- i krótkoterminowych czynników, które determinują jego pogłębienie.

Ale wśród nich jest taki, który od czasu do czasu jest nieodłączny w gospodarkach różnych krajów wszystkich systemów gospodarczych.

Jest to związane ze stanem procesu inwestycyjnego w gospodarce kraju.

Ostatecznie determinuje możliwości rozwoju gospodarczego, a także stan struktury gospodarki.

Dlatego przy zapewnieniu sprawnej gospodarki zawsze pojawia się problem znalezienia odpowiednich mechanizmów, źródeł, które umożliwiają osiągnięcie niezbędnych rezultatów.

Przezwyciężenie kryzysu wymaga opracowania i wdrożenia skutecznej polityki inwestycyjnej państwa.

Jest to konieczne przede wszystkim dlatego, że inwestycje i związane z nimi zmiany strukturalne w gospodarce odgrywają dużą rolę w kształtowaniu proporcji makroekonomicznych. Trudność uregulowania działalności inwestycyjnej polega na tym, że obejmuje ona różne dziedziny życia gospodarczego.

Jest to sfera postępu naukowo-technicznego i państwowego zarządzania gospodarką, działalności finansowej i bankowej, rozliczeń handlowych przedsiębiorstw, ustalania cen itp.

Często problem inwestowania sprowadza się do sposobów dystrybucji środków na inwestycje kapitałowe.

Proces inwestycyjny, który odzwierciedla reprodukcję majątku produkcyjnego, obejmuje tworzenie skumulowanej części dochodu narodowego, dystrybucję i finansowanie inwestycji kapitałowych oraz wykorzystanie środków trwałych. Biorąc pod uwagę gospodarkę narodową, można powiedzieć, że źródłami inwestycji są fundusz kompensacyjny w postaci odpisów amortyzacyjnych oraz fundusz akumulacyjny, stanowiący część dochodu narodowego.

W przedsiębiorstwach i stowarzyszeniach, a także w innych podmiotach gospodarczych odbywa się to kosztem własnych środków finansowych inwestora, pożyczonych środków finansowych inwestorów, pozyskanych środków finansowych inwestorów, a także budżetowych lokat inwestycyjnych.

Dzięki tym pożyczkom budżetowym udział pożyczek dla sektora prywatnego stale rośnie.

Trzeba powiedzieć, że infrastruktura finansowa rynku zapewnia oszczędności i konwertuje ich efektywne inwestycje. Dotyczy to zwłaszcza obecnego okresu rozwoju i kształtowania się struktur rynkowych, poszukiwania rynkowych form zarządzania, form realizacji procesu inwestycyjnego.

Co do zasady inwestorami instytucjonalnymi są banki inwestycyjne i komercyjne, fundusze inwestycyjne i emerytalne oraz towarzystwa ubezpieczeniowe.

Za pomocą tego systemu oszczędności ludności są przekształcane w inwestycje.

Sfera kredytowo-finansowa zapewnia środki na inwestycje do dyspozycji przedsiębiorstw i innych podmiotów gospodarczych.

Następuje ruch środków tam, gdzie jest ich nadmiar, tam gdzie ich brakuje, a także z branż o niskiej rentowności do inwestycji w branże o większej rentowności.

Jednostronna polityka inflacyjna doprowadziła do niszczącej hiperinflacji, gwałtownie rosnących cen i deprecjacji pieniądza.

Spadek produktu krajowego brutto wraz z redukcją i pogorszeniem struktury obrotów handlu zagranicznego przy pogłębieniu deficytu bilansu płatniczego mówi sam za siebie.

Fundusze akumulacyjne i konsumpcyjne są pożerane przez brak płatności i inflację. To paraliżuje rozwój gospodarczy i proces reprodukcyjny. Napływ kapitału obcego na odnowę strukturalną i jakościową produkcji pozostaje znikomy, natomiast odpływ z obrotu wewnętrznego, a także transfer zasobów towarowych i środków finansowych do sfery szarego obiegu nabrał nieuzasadnionych rozmiarów. Prawie zatrzymały procesy inwestycyjne i innowacyjne w sektorze produkcyjnym. Na różnych etapach obiegu środków trwałych konieczne jest sprowadzenie gospodarki gospodarczej do jednego mechanizmu poprzez ciągły proces inwestycyjny. Jest to rozumiane jako przekształcenie inwestycji w - wzrost dochodu narodowego.

W obszarze zarządzania inwestycjami kształtują się zarówno cele końcowe, jak i pośrednie.

Do tego potrzebujesz:

1) określić kryteria wyboru głównych kierunków inwestycji kapitałowych;

2) określić warunki, na jakich zapewnione są możliwości reprodukcji rozszerzonej wszystkim uczestnikom procesu inwestycyjnego;

3) formułować zasady i warunki finansowania na różnych etapach procesu inwestycyjnego, w tym kształtowania środków inwestycyjnych.

Efekt technicznego doposażenia przedsiębiorstw poprzez leasing wyrażony będzie we wzroście ich zysków, a co za tym idzie, wpłacie podatków do budżetu, co z nawiązką rekompensuje korzyści inwestorom.

Biorąc pod uwagę rolę leasingu maszyn i urządzeń w poprawie rozwoju naukowego i technologicznego, państwo musi wspierać organizacje prowadzące działalność leasingową.

Teraz wszystkie wysiłki mają na celu stworzenie warunków do rozwoju działalności inwestycyjnej przedsiębiorstw, ponieważ wielkość zysku otrzymywanego przez przedsiębiorstwa jest wielokrotnie wyższa niż ich koszty kapitałowe.

W tworzeniu korzystnych warunków dla intensyfikacji działalności inwestycyjnej w gospodarce kraju pozostaje jeszcze wiele do zrobienia: ustabilizować system finansowy, obniżyć inflację do akceptowalnego poziomu, gdyż w warunkach braku płatności i niekontrolowanego wzrostu cen aktywność inwestycyjna jest spekulacją.

Ma on na celu przede wszystkim utrzymanie istniejącej sytuacji, a nie tworzenie ekonomicznych warunków do wzrostu produkcji, unowocześnienia asortymentu oraz poprawy jakości towarów i usług.

WYKŁAD nr 10. Działalność inwestycyjna przedsiębiorstwa

Inwestycje zajmują centralne miejsce w procesie gospodarczym i determinują ogólny rozwój gospodarki przedsiębiorstwa. W wyniku inwestycji zwiększa się wielkość produkcji, rosną dochody, branże i przedsiębiorstwa, które wysuwają się na prowadzenie w konkurencji i najlepiej zaspokajają popyt na określone towary i usługi, rozwijają się i wyprzedzają w rywalizacji gospodarczej.

Otrzymany dochód jest ponownie częściowo akumulowany i wzrasta, następuje dalsza ekspansja produkcji, co prowadzi do dobrobytu przedsiębiorstwa.

Proces ten powtarza się w sposób ciągły.

Same inwestycje determinują więc wzrost reprodukcji rozszerzonej, która powstaje kosztem dochodu w wyniku efektywnej dystrybucji.

Jednocześnie im bardziej efektywna inwestycja, tym większy wzrost dochodów, tym większa bezwzględna wielkość akumulacji środków, które można ponownie zainwestować w produkcję.

Przy odpowiednio wysokiej efektywności inwestycji wzrost dochodów może zapewnić wzrost udziału akumulacji przy pełnym wzroście konsumpcji.

Główne cechy działalności inwestycyjnejktóre określają podejścia do jego analizy, to:

1) nieodwracalność związana z przejściową utratą płynności;

2) oczekiwanie wzrostu wyjściowego poziomu dobrostanu przedsiębiorstwa;

3) niepewność związana z przypisaniem wyników do relatywnie długiej perspektywy.

Chociaż jasne jest, że inwestycje produkcyjne bezpośrednio determinują wzrost zdolności produkcyjnych i produkcji, błędem byłoby przypisywanie im tylko wzrostu dochodu.

Istotny wpływ na ten wzrost mają inwestycje w sferze produkcji niematerialnej, a ich znaczenie w dalszym budowaniu potencjału gospodarczego wzrasta.

Konieczne jest wyjaśnienie roli i znaczenia w procesie reprodukcji takich kategorii, jak inwestycje kapitałowe i budownictwo kapitałowe, ponieważ sektor budowlany w gospodarce ma duży udział w działalności inwestycyjnej.

Przyciąganie inwestycji jest jednym z najważniejszych sposobów na wyeliminowanie „głodu” inwestycyjnego w przedsiębiorstwie. Ważnym krokiem w tym obszarze było wdrożenie ubezpieczenia od ryzyk niehandlowych.

Ważnym warunkiem inwestycji prywatnych jest stały i dobrze znany zestaw dogmatów i zasad sformułowanych w taki sposób, aby potencjalni inwestorzy mogli zrozumieć i przewidzieć, że zasady te będą miały zastosowanie do ich działalności.

W przedsiębiorstwie, które jest w trakcie ciągłej reformy, reżim prawny jest niestabilny.

Aby jednak inwestorzy mogli dokonywać takich inwestycji, konieczne są bardzo poważne zmiany klimatu inwestycyjnego.

Organizacja finansowania to jeden z najważniejszych problemów w działalności inwestycyjnej.

Tworzenie zasobów inwestycyjnych jest głównym warunkiem wyjściowym realizacji procesu inwestycyjnego.

Źródłami finansowania inwestycji są te środki, które mogą być wykorzystane jako środki inwestycyjne.

Dużo zależy od prawidłowego doboru źródeł finansowania, jest to nie tylko opłacalność działalności inwestycyjnej, ale także dystrybucja z niej końcowych dochodów, co daje przedsiębiorstwu inwestującemu stabilność finansową.

Skład i struktura źródeł finansowania inwestycji zależy od mechanizmu ekonomicznego funkcjonującego w społeczeństwie.

Zgodnie ze sposobem przyciągania, w odniesieniu do przedmiotu działalności inwestycyjnej, środki inwestycyjne są alokowane, pozyskiwane ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych.

Rozróżnić zewnętrzne i wewnętrzne źródła finansowania inwestycji na poziomie makro- i mikroekonomicznym.

Na poziomie makroekonomicznym krajowe źródła finansowania inwestycji obejmują:

1) finansowanie budżetu państwa;

2) oszczędności ludności;

3) oszczędności przedsiębiorstw, banków komercyjnych, funduszy i firm inwestycyjnych, niepaństwowych funduszy emerytalnych, zakładów ubezpieczeń itp.

Do zewnętrznego:

1) inwestycje zagraniczne;

2) zagraniczne kredyty i pożyczki.

Na poziomie mikroekonomicznym wewnętrzne źródła inwestycji obejmują środki własne generowane w przedsiębiorstwie w celu zapewnienia jego rozwoju.

Podstawą własnych środków finansowych spółki, tworzonych ze źródeł wewnętrznych, jest skapitalizowana część zysku netto, amortyzacja, inwestycje właścicieli spółki.

Zasoby inwestycyjne przedsiębiorstwa pozyskiwane ze źródeł zewnętrznych charakteryzują tę ich część, która powstaje poza przedsiębiorstwem.

Obejmuje ona zarówno kapitał własny, jak i dłużny przyciągany z zewnątrz.

Obejmuje to finansowanie rządowe, kredyty inwestycyjne, środki pozyskane z lokowania własnych papierów wartościowych i wiele innych.

Zgodnie z narodowością właścicieli kapitału przydzielane są środki inwestycyjne, które powstają kosztem kapitału krajowego i zagranicznego.

Zasoby inwestycyjne tworzone kosztem kapitału krajowego charakteryzują się dużą różnorodnością form iz reguły są bardziej dostępne dla małych i średnich przedsiębiorstw.

Tworzone kosztem kapitału zagranicznego środki inwestycyjne zapewniają przede wszystkim realizację dużych realnych projektów inwestycyjnych przedsiębiorstwa związanych z doskonaleniem technologii, przebudową.

Zgodnie z tytułem własności środki inwestycyjne dzielą się na dwa główne rodzaje – własne i pożyczone.

Własne źródła inwestycji – jest to łączna wartość posiadanych przez przedsiębiorstwo środków finansowych i prowadzących działalność inwestycyjną.

Własne źródła finansowania inwestycji to:

1) kapitał zakładowy;

2) zysk;

3) odpisy amortyzacyjne;

4) fundusze specjalne tworzone kosztem zysku;

5) rezerwy w gospodarstwie rolnym;

6) środki wypłacane przez zakłady ubezpieczeń w formie zadośćuczynienia za szkodę.

Fundusze własne obejmują również środki przekazane przedsiębiorstwu na celową inwestycję.

Fundusze własne firmy, pod względem sposobu ich przyciągania, mogą być zarówno wewnętrzne (na przykład zysk, amortyzacja), jak i zewnętrzne (na przykład dodatkowe lokowanie akcji).

Kwoty zebrane przez przedsiębiorstwo z tych źródeł nie podlegają zwrotowi.

Podmioty, które przekazały te środki, co do zasady uczestniczą w przychodach ze sprzedaży inwestycji na zasadzie współwłasności.

Pożyczone źródła inwestycji charakteryzują kapitał przyciągany przez przedsiębiorstwo we wszystkich jego formach na zasadzie zwrotnej.

Wszystkie formy kapitału obcego wykorzystywane przez przedsiębiorstwo w działalności inwestycyjnej stanowią jego zobowiązania finansowe, podlegające umorzeniu na z góry określonych warunkach (warunki, odsetki).

Podmioty, które przekazały środki na tych warunkach, co do zasady nie partycypują w przychodach z działalności inwestycyjnej.

Biorąc pod uwagę swoje możliwości przy wyborze źródła finansowania inwestycji, a także zalety i wady, firma zmniejsza prawdopodobieństwo ryzyka.

Zarząd powinien przyjrzeć się bliżej głównym źródłom finansowania inwestycji kapitałowych, analizując ich pozytywne i negatywne aspekty.

Kapitał zakładowy - początkowa kwota środków przekazanych przez właściciela w celu zapewnienia statutowej działalności przedsiębiorstwa.

Kapitał zakładowy jest głównym i z reguły jedynym źródłem finansowania w momencie tworzenia organizacji komercyjnej.

Powstaje podczas początkowej inwestycji środków.

Jego wartość ustalana jest z chwilą rejestracji przedsiębiorstwa oraz wszelkich zmian wielkości kapitału docelowego (dodatkowa emisja akcji, obniżenie wartości nominalnej akcji, wniesienie dopłat, przyjęcie nowego uczestnika, przystąpienie do części zysku, itp.) są dozwolone tylko w przypadkach i w sposób określony w obowiązującym prawodawstwie i dokumentach założycielskich.

W kapitale zakładowym przedsiębiorstwa podczas jego tworzenia założyciele mogą inwestować zarówno środki pieniężne, jak i aktywa materialne i niematerialne.

Z chwilą przeniesienia aktywów w formie wkładów do kapitału docelowego ich własność przechodzi na podmiot gospodarczy, tj. inwestorzy tracą prawo do tych przedmiotów.

W związku z tym uczestnik jest uprawniony do rekompensaty za swój udział, uzgodnionej z góry, w ramach majątku pozostałego, tylko w przypadku jego wycofania się ze spółki lub likwidacji przedsiębiorstwa.

Ale nie ma prawa do zwrotu przekazanych mu przedmiotów jednorazowo w formie wkładu do kapitału docelowego.

Wynika z tego, że kapitał docelowy odzwierciedla wysokość zobowiązań spółki wobec inwestorów.

Ale także kapitał zakładowy przedsiębiorstwa gwarantuje interesy jego wierzycieli, określając minimalną wartość jego majątku.

Minimalny kapitał zakładowy otwartej spółki akcyjnej, dla niektórych form organizacyjno-prawnych (jego wartość ograniczona jest od dołu) musi wynosić co najmniej tysiąckrotność wysokości płacy minimalnej (płacy minimalnej) w dniu jej rejestracji , a dla firmy zamkniętej – co najmniej stukrotność kwoty płacy minimalnej.

Udziały wydzielone przy zawiązaniu spółki muszą zostać wpłacone w całości w terminie określonym w statucie, przy czym co najmniej 50% wydzielonych udziałów należy wpłacić w ciągu trzech miesięcy od dnia rejestracji państwowej spółki, a pozostała część – w terminie rok od dnia jego rejestracji.

Dodatkowy kapitał - źródło środków finansowych przedsiębiorstwa, odzwierciedla wzrost wartości środków trwałych w wyniku przeszacowania środków trwałych i innych środków trwałych o okresie użytkowania powyżej 12 miesięcy.

Przeszacowaniu podlegają wszystkie rodzaje środków trwałych.

Może również obejmować kwotę nadwyżki rzeczywistej ceny emisyjnej akcji nad ich wartością nominalną (agio emisyjne spółki akcyjnej).

Wykorzystywanie dodatkowego kapitału na cele akwizycyjne jest zabronione przepisami.

Kapitał rezerwowy - mogą być tworzone w przedsiębiorstwie zarówno obowiązkowo, jak i w przypadku, gdy jest to przewidziane w dokumentach założycielskich.

Tworzenie funduszy rezerwowych (rezerwowych) jest obowiązkowe dla otwartych spółek akcyjnych oraz przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym.

Zgodnie z ustawą federalną nr 26.12.1995-FZ z dnia 208 grudnia 15 r. „O spółkach akcyjnych” wysokość funduszu rezerwowego jest określona w statucie spółki i nie powinna być mniejsza niż XNUMX% kapitału docelowego.

Tworzenie funduszu rezerwowego odbywa się poprzez obowiązkowe coroczne odpisy z zysku, aż do osiągnięcia ustalonej kwoty.

Kapitał rezerwowy może być wykorzystany decyzją zgromadzenia wspólników na pokrycie strat spółki, a także na wykup obligacji spółki i odkup akcji własnych w przypadku braku innych środków. Kapitał rezerwowy nie może być wykorzystany na inne cele.

Zysk - główna forma dochodu przedsiębiorstwa.

Definiuje się ją jako różnicę między wpływami ze sprzedaży produktów (robót, usług) a ich pełnym kosztem.

Zysk netto przeznaczony na cele inwestycyjne może być gromadzony w funduszu akumulacyjnym lub innych funduszach o podobnym przeznaczeniu utworzonym przez przedsiębiorstwo (np. fundusz rozwojowy) lub reinwestowany w aktywa przedsiębiorstwa jako niepodzielone saldo zysku, co praktycznie nie występuje w nowo otwieranych przedsiębiorstwach.

Bardzo często przedsiębiorstwa starają się nadrobić brak środków finansowych podnosząc ceny na swoje produkty.

Jednak rosnące ceny firma napotyka pewne trudności ze względu na ograniczenia popytu. Mogą prowadzić do problemów ze sprzedażą produktów, a następnie do spadku produkcji.

Może to postawić wiele firm na krawędzi bankructwa.

Niektóre przedsiębiorstwa, w celu znalezienia niezbędnych środków na inwestycje, stale podnoszą ceny swoich produktów, w wyniku czego ich produkty stają się znacznie droższe od jeszcze lepszych.

Przedsiębiorstwa te znajdują się w niezwykle trudnej sytuacji, z której czasami nie da się wyjść.

W związku z tym sprzedaż produktów staje się problematyczna, a los przedsiębiorstwa niepewny.

Rząd podejmuje działania, które ułatwią firmom generowanie niezbędnych środków finansowych na rozwój produkcji, zwłaszcza że są one obecnie jednym z głównych źródeł inwestycji w gospodarce.

Rozszerzeniu wachlarza możliwości dla organizacji pomoże decyzja o całkowitym zwolnieniu z podatku dochodowego od inwestycji, która obowiązuje od 1 stycznia 1992 roku.

Mogłoby to stanowić ważny bodziec do zwiększenia aktywności inwestycyjnej.

Niemniej jednak, biorąc pod uwagę wysoki poziom oczekiwań inflacyjnych i brak konkurencji na rynku wytwarzanych produktów w wielu branżach, uwolnienie środków na finansowanie inwestycji kapitałowych samo w sobie nie ma pewnego wpływu na decyzje inwestycyjne.

Wzrost inflacji zdewaluował fundusze własne organizacji otrzymane z odpisów amortyzacyjnych, a to źródło inwestycji faktycznie zdewaluowało.

Wzrost kosztów środków trwałych organizacji i ich amortyzacja proporcjonalnie do stóp inflacji pozwala na zwiększenie źródeł własnych środków na finansowanie inwestycji kapitałowych.

Aby podwoić trwałość własnych oszczędności organizacji, w sierpniu 1992 r. rząd podjął decyzję o przeszacowaniu środków trwałych w celu ustalenia ich wartości księgowej po odpowiednich cenach i warunkach reprodukcji.

Dlatego jednym z głównych sposobów na zwiększenie krajowej aktywności inwestycyjnej poprzez regularną indeksację wartości księgowej środków trwałych może być ochrona antyinflacyjna funduszu amortyzacyjnego.

Szybki wzrost deficytu budżetu państwa nie pozwala liczyć na rozwiązanie problemów inwestycyjnych poprzez scentralizowane źródła finansowania.

Przy niewystarczających środkach budżetowych jako potencjalne źródło inwestycji publicznych konieczne będzie przejście od nieodwołalnego finansowania budżetowego do udzielania pożyczek.

Zaostrzony zostanie nadzór nad docelowym wykorzystaniem kredytów preferencyjnych.

W celu zapewnienia spłaty kredytu wprowadzony zostanie system zastawu na nieruchomościach, w szczególności na działkach.

Obecnie istnieje potrzeba utrzymania infrastruktury federalnej, tworzenia szczególnie efektywnych obiektów strukturalnych, przezwyciężania skutków sytuacji kryzysowych, klęsk żywiołowych oraz rozwiązywania najpilniejszych problemów gospodarczych i społecznych.

Z punktu widzenia finansowania budżetu na etapie wychodzenia z kryzysu priorytetowymi obszarami będą:

1) utrzymanie potencjału naukowego i produkcyjnego;

2) przeznaczenie inwestycji publicznych na stymulowanie rozwoju kluczowych obszarów rolnych i surowcowych, które rozwiązują problemy paliwowe, energetyczne i żywnościowe;

3) przeznaczanie dotacji na cele socjalne dla obszarów słabo rozwiniętych, o bardzo niskim poziomie życia ludności, które nie są w stanie samodzielnie powstrzymać jego spadku.

Relacje rynkowe w działalności inwestycyjnej wpływają przede wszystkim na jej źródła. [1]

Mówiąc ogólnie o źródłach inwestycji, można powiedzieć, że są one zdeterminowane poziomem rozwoju gospodarczego.

Redukcja produktu krajowego brutto o połowę przy spadku i pogorszeniu struktury obrotów handlu zagranicznego przy wzroście deficytu bilansu płatniczego mówi sama za siebie. Krajową konsumpcję i fundusze oszczędnościowe pochłania inflacja i brak płatności, co spowalnia proces reprodukcji i rozwój gospodarczy.

WYKŁAD nr 11. Analiza inwestycji

Analiza finansowa - konieczność uwzględnienia dużej ilości danych, dość żmudna praca przy obliczaniu projektu inwestycyjnego.

Oprócz parametrów samego projektu konieczne jest uwzględnienie w obliczeniach wszelkiego rodzaju cech podatkowych, inflacji, stawek - wszystko to należy dodać do zestawów ogólnie przyjętych formularzy sprawozdawczych.

Raport końcowy powinien zawierać nie tylko wskaźniki finansowe, ale także badania marketingowe, informacje prawne, techniczne i inne.

W rezultacie praca analityka staje się trudniejsza.

Najtrudniejszą rzeczą w przygotowywaniu raportów przy pracy z dużym projektem jest kompetentna prezentacja jego wyników, potwierdzona odpowiednimi dokumentami i badaniami marketingowymi.

To właśnie robi wykwalifikowany personel.

Sama kalkulacja jest dla nich pracą drugorzędną, z reguły po prostu nie jest przez nich wykonywana.

Starają się nie sporządzać samodzielnie kalkulacji finansowych, a jedynie sprawdzać ich poprawność i aktualność wszystkich liczb.

Oznacza to, że po prostu nie myślą o problemach związanych z obliczeniami finansowymi i nie mogą ocenić możliwości ich rozwiązania za pomocą tego lub innego narzędzia.

Takie powody coraz częściej wpływają na opinie ekspertów, ale są też obiektywne powody złych recenzji ze strony profesjonalistów.

Wykorzystanie uniwersalnego oprogramowania implikuje tworzenie własnych opracowań, modeli, metod. Czas poświęcony na przygotowanie jednego lub dwóch projektów okazuje się niedopuszczalnie duży.

Ale jeśli przygotowywanych jest dziesięć lub więcej projektów, strata czasu na wstępne przygotowanie staje się mniej znacząca.

Wdrożona metodologia. Większość ekspertów korzystających z tego programu posiada dogłębną wiedzę na temat analizy inwestycji.

Ale te reprezentacje mają ogólny plan: zestaw wskaźników, standardowe formularze sprawozdawcze, kryteria oceny. Do końca nie każdy zna złożoną metodologię analiz, gdzie wszystko jest przemyślane etapami, z ujednoliconym podejściem do analizy i zbierania danych, założeń, prezentacji wyników itp. W takim czy innym stopniu programy analizy inwestycji opierają się na tej złożonej metodologii. Ponadto akceptując go, przedsiębiorstwo natychmiast otrzymuje więcej narzędzi, które przeprowadzają wszystkie niezbędne obliczenia. W ten sposób program oferuje rozwiązanie pod klucz, a wystarczy wyrazić zgodę i przygotować wszystkie niezbędne dane.

W złożonych programach analitycznych jest znacznie mniej błędów niż w małych arkuszach kalkulacyjnych.

Każdy z tych programów ma setki, a nawet tysiące użytkowników. To oni, a nie tylko sami deweloperzy, są gwarantami jakości produktu.

Popełnione tutaj błędy z reguły nie są krytyczne dla wyniku, a szansa ich napotkania jest niewielka.

Łatwość prezentacji wyników.

Nie wystarczy przedstawić osobie, dla której zostały przygotowane cechy finansowe projektu, trzeba je również uzasadnić. I między innymi konieczne jest wyjaśnienie metody ich obliczania.

Jasne określenie metodologii to zadanie nawet trudniejsze niż stworzenie zgrabnego projektu. Nazwa każdego programu implikuje pełny opis przyjętej przez Ciebie metodologii oraz autorytet jego twórców i użytkowników.

Ale są też zalety małych, prymitywnych tabel.

Zmniejszona elastyczność. Każdy programista stara się, aby jego programy były jak najbardziej przyjazne dla użytkownika. Ale niektóre możliwości są nadal utracone.

Nawet programy wykonane w formie dużego szablonu Excela budują swoje struktury danych, które stają się trudniejsze do zmiany w zależności od złożoności samego programu.

Naprawiono zestaw danych. Korzystając z tych programów, możesz zorientować się, jakie dane początkowe należy zebrać.

Jeśli twoje własne potrzeby są mniejsze niż możliwości systemu, spowoduje to tylko nadmiar informacji w raportach i niepotrzebne możliwości programu.

Zasadniczo wszelkie decyzje zarządcze można rozpatrywać z punktu widzenia analizy projektów inwestycyjnych.

Sformułowanie „projekt inwestycyjny” odnosi się do sekwencji działań mających na celu potencjalny zysk w toku działalności organizacji.

Z punktu widzenia analizy inwestycyjnej nie ma zasadniczego znaczenia, czy rozważany jest projekt budowy nowego zakładu, czy projekt zakupu partii towaru.

Analiza projektów alternatywnych.

Rozważając jednocześnie kilka alternatywnych projektów, należy wziąć pod uwagę relacje między nimi.

Projekty noszą nazwę wzajemnie niezależnejeżeli przyjęcie lub odrzucenie jednego z nich nie wpływa na możliwość lub skuteczność przyjęcia drugiego.

Łączny efekt z realizacji kilku niezależnych projektów jest równy sumie efektów z realizacji każdego z nich.

Projekty nazywane są komplementarnymi, które z jakiegoś powodu można jedynie przyjąć lub odrzucić w tym samym czasie.

Jeśli tylko niektóre z tych projektów zostaną wdrożone, założone cele ogólne mogą nie zostać osiągnięte.

Projekty noszą nazwę wzajemnie wpływającjeśli podczas ich wspólnej realizacji wystąpią pozytywne lub negatywne efekty, które nie przejawiają się w realizacji każdego z projektów z osobna.

Każdy z projektów w istotny sposób wpływa na drugi, a odrzucenie jednego z nich uniemożliwia lub niewłaściwą realizację drugiego.

Projekty noszą nazwę alternatywnyjeśli realizacja jednego z nich uniemożliwia lub jest niecelowa realizacja pozostałych.

Najczęściej projekty alternatywne to projekty, które służą osiągnięciu tego samego celu, ale tylko jeden z projektów alternatywnych może zostać zrealizowany.

Najtrudniejszym w wielu problemach analizy inwestycji jest podjęcie decyzji o wyborze najlepszego z alternatywnych projektów. W takiej sytuacji analityk powinien:

1) wybrać najlepszy z kilku projektów mających na celu osiągnięcie tego samego celu inwestora;

2) wybrać najlepszy spośród kilku samodzielnych projektów, jeśli kapitał inwestycyjny nie wystarczy na realizację wszystkich;

3) wybrać różne opcje dla jednego projektu.

Wybór najlepszej opcji inwestycyjnej spośród wielu alternatyw odbywa się etapami:

1) każda opcja jest sprawdzana pod kątem zgodności ze wszystkimi istniejącymi ograniczeniami o charakterze technicznym, środowiskowym, społecznym i innym;

2) przeprowadzana jest analiza opłacalności finansowej każdego projektu. Projekty niespełniające dwóch pierwszych warunków są wykluczone z dalszego rozpatrywania. Niekiedy ich parametry, warunki finansowania i (lub) mechanizm organizacyjno-ekonomiczny realizacji mogą być dostosowane w taki sposób, aby spełniały warunki wykonalności i wypłacalności finansowej;

3) dokonuje się oceny bezwzględnej skuteczności każdego z projektów według systemu międzynarodowych wskaźników, takich jak: okres zwrotu, księgowy zwrot z inwestycji;

4) oceniana jest porównawcza efektywność projektów.

Nie sposób również nie rozwodzić się nad problemem niespójności wskaźników efektywności.

Przy wyborze jednego z wzajemnie wykluczających się projektów może zaistnieć sytuacja, w której jeden z nich ma wyższą wartość bieżącą netto, inny ma wyższy ROI, a trzeci ma wyższą wewnętrzną stopę zwrotu.

Taka sytuacja nazywa się konflikt kryteriów.

Wydajność jest głębszą cechą funkcjonowania systemu jako całości (zarówno kosztowną, jak i produktywną). Dlatego ocena i wybór alternatywnych projektów inwestycyjnych powinny opierać się na wskaźnikach efektywności, a wskaźniki różnego rodzaju efektów mogą i powinny być wykorzystywane jako dodatkowe przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

W oparciu o powyższe argumenty, a także biorąc pod uwagę podstawowe pojęcie analizy finansowej – pojęcie ograniczonych zasobów, uważa się, że wskaźnik zwrotu z inwestycji (PI) powinien być głównym kryterium wyboru najlepszego spośród konkurencyjnych projektów inwestycyjnych.

Indeks PI jako wskaźnik wydajności ma szereg niezaprzeczalnych zalet, a mianowicie:

1) uwzględnia rozkład czasowy przepływów realnych pieniędzy;

2) uwzględnia sumę efektów uzyskanych w okresie realizacji projektu;

3) pozwala poprawnie porównywać projekty różniące się skalą ("fizyczne" wielkości inwestycji, produkcji, sprzedaży itp.).

Jeśli chodzi o wskaźnik wewnętrznej stopy zwrotu, wielu badaczy nie rekomenduje przyjmowania go jako głównego kryterium wyboru najlepszego z alternatywnych projektów.

Główne zarzuty wyrażone przeciwko temu wskaźnikowi można sprowadzić do kilku przepisów:

1) brak możliwości wyboru spośród projektów o różnych cyklach życia;

2) niemożność prawidłowego porównania projektów o różnych kwotach inwestycji;

3) nierealistyczne założenie o warunkach reinwestycji wpływów pieniężnych z projektów;

4) wielokrotność wartości wewnętrznej stopy zwrotu dla projektów o niekonwencjonalnej strukturze przepływów pieniężnych.

Niestety, obecne dokumenty regulacyjne nakierowane są na wskaźniki efektu przy wyborze projektów alternatywnych.

W wytycznych oceny efektywności projektów inwestycyjnych stwierdzono, że „głównym wskaźnikiem charakteryzującym bezwzględną i porównawczą efektywność projektów inwestycyjnych jest wartość oczekiwanego dochodu pieniężnego netto”.

Zgodnie z Regulaminem oceny efektywności projektów inwestycyjnych przy stawianiu na zasadach konkurencyjnych scentralizowanych środków inwestycyjnych budżetu rozwojowego Federacji Rosyjskiej (zatwierdzony Dekretem Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 22.11.1997 listopada 1470 r. nr efektu).

Na podstawie powyższej analizy można argumentować, że koncentracja na wskaźnikach efektu wytworzonego przez projekt nie stymuluje wzrostu efektywności produkcji społecznej i optymalnego wykorzystania ograniczonych zasobów.

W związku z tym wydaje się, że głównymi kryteriami wyboru projektów alternatywnych powinny być wskaźnik zwrotu z inwestycji oraz wewnętrzna stopa zwrotu projektu.

Nie można jednak nie powiedzieć, że w trakcie oceny efektywności inwestycji należy pamiętać o możliwości wystąpienia błędów i nie opierać się na jednym kryterium, zwłaszcza że każde z nich podkreśla jakiś szczególny aspekt stanu projektu.

Dopiero zestawienie różnych kryteriów daje najpełniejszy obraz skuteczności podjęcia decyzji inwestycyjnej. [2]

WYKŁAD nr 12. Miejsce inwestycji w strukturze gospodarczej

Inwestycje odgrywają najważniejszą rolę w odnowie i zwiększeniu zasobów produkcyjnych, a więc w systemie reprodukcji i zapewnieniu określonych wskaźników wzrostu gospodarczego.

Inwestycje dotyczą przede wszystkim produkcji i stanowią materialną podstawę jej rozwoju, jeśli wyobrazimy sobie reprodukcję społeczną jako system produkcji. Dobra inwestycyjne zaspokajają potrzeby bezpośrednio, a dobra konsumpcyjne pośrednio.

Zapewniają produkcję dóbr konsumpcyjnych.

Inwestycje to kapitał, za pomocą którego rośnie bogactwo narodowe.

Ale termin „kapitał” nie oznacza pieniędzy. Ponieważ pieniądz jako taki niczego nie produkuje, nie możemy mówić o nim jako o zasobie gospodarczym.

Kapitał rzeczowy – budynki, sprzęt, narzędzia, maszyny i inne zdolności produkcyjne – jest zasobem gospodarczym.

Kapitał finansowy, czyli pieniądze, nie jest takim zasobem.

Inwestycje to te zasoby ekonomiczne, które są skierowane na rozbudowę lub modernizację aparatu produkcyjnego, czyli na zwiększenie realnego kapitału społeczeństwa.

Może to nastąpić poprzez zakup nowych budynków, maszyn, pojazdów, a także budowę mostów, dróg i innych obiektów inżynierskich.

Powinno to obejmować koszty badań, edukacji i szkoleń.

Statystyki inwestycji obejmują tylko koszty materiałowe.

Nie uwzględnia kluczowych inwestycji w rozwój umiejętności, edukację i badania.

Inwestycja prywatna jest całkowicie skoncentrowana na osiąganiu zysku.

Tak więc poziom rentowności poszczególnych branż i podsektorów gospodarki, odrębna organizacja określa poziom preferencji inwestycyjnych dla tej organizacji, branży i podsektora.

Rentowność, najważniejsze kryterium strukturotwórcze decydujące o priorytecie inwestycji.

Niepaństwowe źródła inwestycji kierowane są przede wszystkim do wysoko rentownych branż o szybkim obrocie kapitału.

W takich warunkach sektory gospodarki o powolnym spłacie zainwestowanych środków pozostają niedoinwestowane.

Zbyt duża ilość inwestycji prowadzi do inflacji, a niewystarczająca do deflacji.

Powinno to być regulowane przez skuteczną strategię w zakresie wydatków publicznych, podatków, środków finansowo-budżetowych i monetarnych prowadzonych przez rząd.

W sferze inwestycyjnej przejście do relacji rynkowych dotyczy jego źródeł.

Cykl inwestycyjny to proces tworzenia i wykorzystywania środków inwestycyjnych, obejmujący pewien okres.

W przypadku rzeczywistych inwestycji obejmuje takie etapy jak: rozwój naukowy; projekt; budowa; rozwój nowych terytoriów rynkowych.

Inwestycje odgrywają ważną rolę w procesie gospodarczym. Decydują o ogólnym wzroście gospodarki.

Dzięki inwestowaniu w gospodarkę wzrasta wielkość produkcji, wzrasta dochód narodowy, rozwijają się przedsiębiorstwa i branże, które odnoszą sukcesy w konkurencji gospodarczej, w większym stopniu zaspokajają zapotrzebowanie na określone towary i usługi.

Wynikający z tego wzrost dochodu narodowego jest ponownie częściowo akumulowany, następuje dalszy wzrost produkcji. Ten proces jest ciągle powtarzany.

W konsekwencji inwestycje tworzone kosztem dochodu narodowego w toku jego dystrybucji same dokonują jego wzrostu i rozszerzonej reprodukcji. Pod tym względem im bardziej efektywna inwestycja, im wyższy wzrost dochodu narodowego, tym większa bezwzględna kwota akumulacji (dla danego udziału), którą można ponownie zainwestować w produkcję.

Przy wymaganej wysokiej efektywności inwestycji, rosnący wzrost dochodu narodowego może prowadzić do wzrostu udziału oszczędności przy bezwzględnym wzroście konsumpcji. [3]

Błędem jest jednak kojarzenie wzrostu dochodu narodowego tylko z inwestycjami produkcyjnymi, chociaż bezpośrednio determinują one wzrost mocy produkcyjnych i produkcji.

Należy zauważyć, że na wzrost ten istotny wpływ mają również inwestycje w sferze produkcji niematerialnej.

Co więcej, światowym trendem jest wzrost ich znaczenia w dalszym budowaniu potencjału gospodarczego.

Większość działalności inwestycyjnej przypada na sektor budowlany gospodarki.

Integralną częścią inwestycji kapitałowych jest budowa kapitału.

W wyniku budowy kapitału realizowana jest tylko część inwestycji kapitałowych, która jest równa kosztom projektowym i szacunkowym prac budowlanych i instalacyjnych na badanym obiekcie.

Inwestycje kapitałowe – zespół kosztów związanych z tworzeniem i odnawianiem środków trwałych gospodarki narodowej.

Przeznaczone są do rozwoju gospodarczego i są pojęciem szerszym niż budowa kapitału.

Większość inwestycji kapitałowych dokonywana jest jako wydatki na zakup maszyn rolniczych, pojazdów, sprzętu niewymagającego instalacji.

Na podstawie inwestycji kapitałowych reguluje się proporcje i tempo rozwoju niektórych gałęzi gospodarki narodowej.

Reprodukcja środków trwałych gospodarki narodowej odbywa się trzema głównymi kanałami odbioru inwestycji inwestycyjnych:

1) państwowe inwestycje kapitałowe;

2) inwestycje kapitałowe dokonywane na koszt przedsiębiorstw i spółek;

3) inwestycje dokonywane kosztem środków funduszy inwestycyjnych.

Inwestycje kapitałowe obejmują przewidziany w kosztorysie budowlanym koszt robót budowlano-montażowych, zakup sprzętu wymagającego lub niewymagającego instalacji, a także uwzględniony w kosztorysie sprzęt gospodarstwa domowego.

Z ogólnej sumy inwestycji inwestycyjnych znaczna część przypada na inwestycje kapitałowe w reprodukcji rozszerzonej, której głównym źródłem jest dochód narodowy.

Wielkość tych inwestycji netto można ocenić na podstawie wzrostu środków trwałych, chociaż może nie istnieć między nimi dokładna korespondencja dla każdego okresu.

Przyrost środków trwałych za dany okres liczony jest po koszcie zrealizowanych obiektów, które są przyjmowane do bilansu, a na inwestycje kapitałowe danego roku składają się środki uwolnione przez banki, które uosabiają oddane do użytku i ukończone środki trwałe po czasie niezbędnym do zakończenia budowy.

Innym źródłem inwestycji kapitałowych jest fundusz amortyzacyjny.

Znaczące pogorszenie się sprzętu niekorzystnie wpływa na jakość produktów.

Obecna standardowa żywotność to średnio 16-17 lat, a właściwie nawet więcej.

Wskazane jest skrócenie średniego standardowego okresu użytkowania sprzętu, na przykład, do 9-10 lat. [4]

W gospodarce wschodzącej inwestycje brutto są wyższe niż amortyzacja, co oznacza, że ​​ilość kapitału rośnie.

Inwestycje brutto w gospodarce statycznej całkowicie zastępują kapitał użyty w procesie produkcji rocznej produkcji.

W gospodarce brakuje inwestycji brutto, które mogłyby zastąpić kapitał zużyty w produkcji w ciągu roku.

W związku z tym następuje spadek wielkości kapitału w gospodarce.

Wyróżnia się struktura technologiczno-reprodukcyjna, sektorowa i terytorialna inwestycji kapitałowych.

W przypadku technicznej renowacji produkcji duże znaczenie ma wykorzystanie inwestycji kapitałowych na odbudowę istniejących organizacji.

Dlatego bardzo ważne jest ustalenie odpowiedniej proporcji pomiędzy inwestycjami w odbudowę, modernizację, nowe budownictwo a zwiększeniem istniejących mocy produkcyjnych.

Podział inwestycji kapitałowych na odbudowę i nowe budownictwo łączy się z podziałem na inwestycje intensywne i ekstensywne.

Inwestycje, których celem jest zwiększenie wielkości produkcji w oparciu o istniejącą technologię i urządzenia, są inwestycjami o charakterze ekstensywnym.

Takie inwestycje wymagają zaangażowania dodatkowego udziału pracowników, surowców, energii proporcjonalnie do wzrostu wielkości produkcji, co prowadzi do wzrostu liczby miejsc pracy i nie obniża kosztów produkcji i kapitałochłonności.

Inwestycje o charakterze intensywnym to inwestycje, które przewidują wprowadzenie ulepszonego lub nowego sprzętu i technologii, zmniejszenie strat, wykorzystanie wewnętrznych rezerw produkcyjnych.

Wzrost efektywności inwestycji kapitałowych może nastąpić przede wszystkim poprzez intensywne inwestycje. Niestety statystyki nie rozróżniają jeszcze obu rodzajów inwestycji kapitałowych.

W praktyce sprawozdawczości statystycznej takie rozróżnienia należy wprowadzić. Może to służyć jako znaczący sposób stymulowania inwestycji i powiązanych polityk podatkowych.

Wzrost intensywnego typu inwestycji jest kryterium szybkiego wzrostu materialnego standardu życia.

W związku z rosnącym aparatem produkcyjnym wzrasta wydajność pracy.

Dlatego obecne bogactwo jest w dużej mierze wynikiem przeszłych inwestycji, a dzisiejsze inwestycje są z kolei podstawą przyszłego wzrostu wydajności i wzrostu bogactwa.

Pojawia się problem wyboru między konsumpcją teraźniejszości a przyszłością.

Im więcej produkujemy dzisiaj, oszczędzamy i inwestujemy, tym więcej będziemy mogli konsumować jutro.

Wręcz przeciwnie, im bardziej zużywamy dzisiejsze zasoby, tym mniejsze mamy szanse na znaczny wzrost produkcji i wyższy poziom konsumpcji w przyszłości.

Jest to główny powód, dla którego niska stopa oszczędności może stać się poważnym problemem dla całej gospodarki.

Oprócz wpływu na ogólne wyniki biznesowe i możliwości długoterminowego wzrostu, inwestycje mają również bezpośredni i natychmiastowy wpływ na zatrudnienie i dochody. [5]

Na przykład, jeśli spadają inwestycje w budownictwo, rośnie bezrobocie wśród robotników budowlanych, spada ich całkowity dochód, a zatem spada również ich popyt na towary i usługi wytwarzane w innych branżach.

Prowadzi to do spadku dochodów i spadku zatrudnienia w tych branżach. Dodatkowo ograniczenie inwestycji w budownictwo ma negatywny wpływ na te branże, które dostarczają materiały do ​​samego budownictwa, na poddostawców dla branży materiałów budowlanych itp.

Inwestycje organizacji w rozbudowę własnego aparatu produkcyjnego są bodźcem dla całej gospodarki. Zakup przez organizację dóbr inwestycyjnych, na przykład różnego rodzaju samochodów, pociąga za sobą ogólny wzrost popytu na rynku towarowym, co bezpośrednio przyczynia się do wzrostu całej gospodarki.

Dlatego inwestycje nie tylko wpływają na wzrost mocy w długim okresie, ale także wpływają na stopień wykorzystania istniejących mocy. Również na poziom wykorzystania mocy produkcyjnych mają wpływ inwestycje w zapasy, czyli wtedy, gdy przyrost zapasów jest wyższy niż ich zużycie.

Dlatego takie wahania w procesie inwestycyjnym są istotnym czynnikiem zmiany tempa wzrostu zarówno w długim, jak i krótkim okresie.

Nie każda inwestycja ma pozytywny wpływ na proces gospodarczy.

Inwestycje mogą być błędne, jeśli zostały skierowane do mało obiecujących sektorów i obszarów produkcji.

Dzieje się tak zwykle z powodu nieprawidłowych informacji o przyszłości.

Kiedy organy zarządzające gospodarką podejmujące decyzje inwestycyjne po prostu nie potrafią poprawnie określić, jakie produkty będą produkowane, lub gdy ogólnie strategia i polityka gospodarcza są niewłaściwie zorientowane.

Błędne inwestowanie oznacza marnowanie zasobów poprzez wiązanie ich w projektach, które nie doprowadzą do oczekiwanego wzrostu gospodarki.

A zatem na dłuższą metę nie stanowią wiarygodnego źródła miejsc pracy.

Wiedza naukowa o przyszłym zapotrzebowaniu, o najnowszych technologiach produkcji oraz o nadchodzącym otoczeniu biznesowym – to czynnik determinujący wzrost gospodarczy.

Edukacja, dziedzina badań naukowych, staje się decydującym kryterium wzrostu gospodarczego.

Aby wzrost gospodarczy był na stabilnym poziomie, środki muszą być inwestowane w te sektory gospodarki, które dadzą największy efekt ekonomiczny.

Rynek inwestycyjny musi być mobilny.

Inwestycje muszą być w stanie przenieść się ze stagnujących przedsiębiorstw i branż do tych, które mają najlepsze perspektywy.

Ze względów ekonomicznych istnieją różnice w zwrotach z inwestycji.

Jednocześnie dochód z inwestycji produkcyjnych powinien być wyższy niż dochód z inwestycji alternatywnych, takich jak np. lokaty bankowe, złoto, antyki, diamenty itp. W przeciwnym razie nie ma korzyści ekonomicznych z inwestowania w produkcję, co ogólnie wiąże się z ryzykiem, a preferowane byłoby uzyskiwanie dochodów z większej liczby operacji gwarantowanych.

Proces inwestycyjny wymaga zarówno bezpośredniej, jak i pośredniej regulacji państwa, ponieważ zysk, aby przedsiębiorcy mogli inwestować, musi być wystarczający.

Jeśli zyski staną się zbyt wysokie przez zmniejszenie udziału płac, może to prowadzić do napięć politycznych i żądań wyższych płac, co drastycznie zmniejszy zarówno zyski, jak i chęć inwestowania.

Zapewnienie konkurencyjności produktów poprzez wytwarzanie pewnych produktów high-tech dobrej jakości (w przeciwieństwie do relatywnej obniżki płac i cen) i otrzymanie za to określonej zapłaty jest sposobem na utrzymanie równowagi bilansu płatniczego, co oznacza, że ​​w tym W tej sytuacji nie ma potrzeby protekcjonizmu ani powstrzymywania.

Zatem wysoka konkurencyjność jest kluczem do rozwiązania konfliktu celów między równowagą zewnętrzną i wewnętrzną.

Jest to podstawowy warunek rozwoju całej gospodarki, bez bezrobocia i deficytu bilansu płatniczego.

Aby jednak zapewnić wymagane usługi i towary, kraj musi zająć wiodącą pozycję w produkcji nowych produktów i wprowadzaniu nowych technologii.

To z kolei implikuje postulat, aby nie było ochrony zasobów – ludzi i kapitału produkcyjnego – na obszarach tłumionych przez międzynarodową konkurencję, zamiast, wręcz przeciwnie, stymulowania i wspierania dostosowania strukturalnego i przenoszenia zasobów ze starych przedsiębiorstw i gałęzi przemysłu. do nowych, poprzez określone programy inwestycyjne.

Jednocześnie potrzebna jest także długofalowa polityka podnoszenia poziomu kształcenia kadr, a także upowszechnianie nowego sprzętu i technologii.

W kontekście istniejącej stagflacji coraz bardziej nasila się potrzeba państwowych regulacji.

Faktem jest, że przy inflacji i jednoczesnym spadku produkcji decyzje gospodarcze stają się bardziej krótkoterminowe, a stają się spekulacyjne, a inwestycje są ograniczone, z wyjątkiem tych, które obiecują duże zyski inflacyjne - ale z punktu widzenia całej gospodarce, inwestycje te nie są tak pożądane.

A to zagraża zatrudnieniu i dobremu samopoczuciu ludności w przyszłości.

Inflacja może być spowodowana brakiem dóbr inwestycyjnych.

Dlatego polityka antyinflacyjna powinna podejmować działania mające na celu przezwyciężenie tej sytuacji: rząd i inne organy zarządzające gospodarką powinny tworzyć środki zapewniające środki na finansowanie venture capital i inwestycje w organizacje.

Inflacja wiąże się ze wzrostem cen, a jest to efekt spadku wydajności produkcji i wzrostu jednostkowych kosztów produkcji.

Pod dominacją systemu administracyjno-komendacyjnego znajduje się ogromny sektor budowlany, który nie jest zbyt wydajny.

Jest tam kierowana tylko ogromna część środków, ale brakuje środków na ożywienie gospodarcze, unowocześnienie produkcji i wzrost wydajności pracy.

Brak popytu na postęp technologiczny został zrekompensowany nadmiernym zużyciem surowców naturalnych i nadmiernymi inwestycjami.

Cykliczność rozwoju gospodarczego wymaga rozsądnego stosunku innowacyjności i inwestycji.

Kierując procesem gospodarczym, organy zarządzające gospodarką stają przed wyborem: co mieć więcej, a co na rzecz tego poświęcić.

Jeśli zasoby zostaną całkowicie zużyte, nie ma możliwości, aby uzyskać wszystko na raz.

Trzeba wybrać to, co jest potrzebne bardziej i poświęcić dla tego innych.

Pojęcie „spadającej wydajności” polega na tym, że koszt zwiększania produktu stale rośnie, ponieważ wzrost produkcji wymaga coraz większych inwestycji zasobów.

Aby zwiększyć produkcję jednego towaru, należy w większym stopniu zrezygnować z produkcji drugiego.

Dzieje się tak, gdy gospodarka znajduje się na krzywej możliwości produkcyjnych.

Tutaj produkcja jest na maksymalnym poziomie, a zasoby są w pełni wykorzystywane.

Ale gdyby gospodarka znajdowała się w tym segmencie, to nie byłoby takiej potrzeby poświęcania produkcji jakiegokolwiek produktu, aby nastąpił wzrost produkcji innego produktu.

Oznacza to, że zasoby produkcyjne są wykorzystywane nieefektywnie.

Wynika z tego, że wszystkie działania mają swoją cenę. Wszystkie zasoby są ograniczone.

Używając zasobów w inny sposób, można uzyskać inny zwrot.

Korzystając z pewnego zasobu, człowiek wiąże go, a tymczasem zostaje pozbawiony tego, co można było uzyskać kosztem alternatywnym - jest to więc korzyść „utracona”.

Ekonomia zajmuje się wyborem - jest to wybór między wytycznymi strategii inwestycyjnej, między produkcją różnych dóbr i usług, między różnymi technologiami produkcji, a różne inwestycje zasobów powinny być nagradzane.

Niektóre opcje wiążą się z kosztami.

Pytanie, który wybór pozwala uzyskać większą wydajność.

Z technicznego punktu widzenia efektywność inwestycji jest taka, że ​​produkcja powinna zajmować określoną pozycję na krzywej możliwości produkcyjnych.

Ale ten pogląd jest ograniczony, ponieważ nie bierze pod uwagę potrzeb ludności na te towary, które są produkowane w tym czasie.

Asortyment towarów i usług jest zróżnicowany. Nie są łatwe w nawigacji.

Przy akceptowalnej treści makroekonomicznej dla efektywności inwestycji konieczne jest uwzględnienie potrzeb i życzeń ludzi.

Dlatego efektywny zestaw inwestycji w różne branże i obszary gospodarki na krzywej możliwości produkcyjnych powinien być punktem, który najlepiej odpowiada potrzebom i pragnieniom ludzi.

Ludność dysponuje różnymi zasobami, które są wprowadzane na rynek, a ludzie mają możliwość wyboru między różnymi towarami i usługami.

Dlatego każda inwestycja środków i każda wymiana musi być ukształtowana w taki sposób, aby koszty odpowiadały dokładnie potrzebom, które są zaspokajane w wyniku jakichkolwiek działań gospodarczych.

W przypadku nadwyżki kosztów i wydatków nad uzyskanym efektem konieczne będzie zaniechanie tego działania.

W rachunku ekonomicznym ostatnie słowo należy do stosunku korzyści i kosztów wynikających z działań podmiotów gospodarczych.

To, czy potencjalny inwestor dokona nowych inwestycji, zależy od oczekiwanego zysku z nowych inwestycji. To, czy przedsiębiorstwo przyjmie innego pracownika, zależy od tego, co przyniesie nowy pracownik.

Użyteczność krańcowa to korzyść uzyskana przez podmiot gospodarczy z wykorzystania tej opcji inwestycyjnej.

Dochód, jaki organizacja uzyskuje ze sprzedaży dodatkowej jednostki dóbr wyprodukowanych w trakcie tej inwestycji, nazywamy marginalnym.

Produktywność krańcowa to produktywność spowodowana dodatkowym kosztem środków inwestycyjnych.

Dodatkowym produktem, który jest wytwarzany przez jeszcze jednego nowego pracownika w wyniku rozbudowy organizacji jest produkt marginalny.

Te dodatkowe dochody przedsiębiorstw, dobra konsumpcyjne i produktywność dodatkowych zasobów są równoważone z krańcowym kosztem dodatkowych wydatków lub rezygnacji z niektórych towarów.

Czasami używa się terminów „koszt krańcowy”, „użyteczność krańcowa”, „produkt krańcowy” i „dochód krańcowy”.

Uważa się, że koszt krańcowy (w tego typu obliczeniach) zwykle wzrasta, a koszt wytworzenia dodatkowej jednostki towaru lub usługi wzrasta.

Wynika to z malejącej produktywności, co oznacza, że ​​na wytworzenie dodatkowej jednostki usługi lub towaru trzeba zużyć relatywnie więcej zasobów niż na wytworzenie poprzedniej.

W ten sam sposób uważa się, że negatywna użyteczność dla osoby stale rośnie, to znaczy spory sądowe z dodatkowej pracy. Innymi słowy, każda dodatkowa godzina pracy wymaga większego poświęcenia niż poprzednia.

Użyteczność krańcowa maleje, gdy konsumpcja towaru lub usługi stale rośnie.

W konsekwencji użyteczność z użytkowania lub zużycia pierwszej inwestycji będzie większa niż wszystkich kolejnych, drugiej – większa niż kolejnych itd.

Na tej podstawie kierunki inwestowania powinny być wyznaczane przez użyteczność, przedstawianą jako wskaźnik określonej produktywności kapitału, dla wszystkich zgłoszonych projektów.

Mając na uwadze zastosowanie inwestycji, wybierając największą z nich, zapewniamy sobie najwyższą użyteczność.

Po upływie czasu na realizację tego projektu wskaźnik określonego zwrotu z kapitału zmniejszy się ze względu na czynnik trwającego nasycenia rynku tym produktem lub usługą, a wytyczne dotyczące wykorzystania inwestycji muszą zostać przesunięte, aby ponownie zapewnić największa użyteczność z realizowanych projektów inwestycyjnych.

Podobna analiza powinna mieć charakter trwały – na tym polega sukces podejmowanych decyzji gospodarczych.

W literaturze bywa nazywany monitoringiem inwestycji.

Niedorozwój tego kierunku analizy podmiotów gospodarczych pod panowaniem systemu administracyjno-komendacyjnego oraz obojętność na życzenia i opinie konsumentów jest jedną z ważnych przyczyn upadku gospodarczego systemu sowieckiego. Decyzje gospodarcze i wymiana ekonomiczna muszą być przeprowadzane w taki sposób, aby w każdym indywidualnym przypadku koszt krańcowy był dokładnie równy lub przekraczał przychód krańcowy.

Inwestycje środków inwestycyjnych należy zwiększać, aż efekt będzie wyraźnie widoczny, tj. zwrot z tych inwestycji.

Dalsze narastanie doprowadzi do strat i strat.

Z ekonomicznego punktu widzenia efektywność racjonalnej działalności inwestycyjnej oznacza, że ​​przychody krańcowe i koszty krańcowe z realizowanych programów inwestycyjnych są optymalnym akceptowalnym dla społeczeństwa.

Kontynuacja działalności inwestycyjnej powinna trwać dopóty, dopóki koszt krańcowy inwestycji nie będzie równy dochodowi krańcowemu z tych inwestycji.

Z punktu widzenia równowagi makroekonomicznej to właśnie ta wielkość działalności inwestycyjnej zapewnia największą użyteczność, pod warunkiem uwzględnienia w analizie wszystkich istotnych kosztów i przychodów z działalności inwestycyjnej.

Dopóki dochód krańcowy (użyteczność krańcowa) z jakiegokolwiek rodzaju inwestycji jest wyższy od kosztu krańcowego, bardziej opłaca się zainwestować więcej środków, zwiększyć wielkość inwestycji w dane przedsiębiorstwo lub w dany sektor działalności gospodarczej.

Dopóki krańcowy zwrot z inwestycji będzie wyższy niż koszt inwestycji, programy inwestycyjne będą kontynuowane.

Dopóki wartość produktu krańcowego wytworzonego przez nowo zatrudnionych pracowników będzie wyższa niż koszt dodatkowych wynagrodzeń, organizacje będą nadal zatrudniać nowych pracowników.

W przeciwnym razie, jeśli zwrot jest niższy niż poniesione koszty, bardziej opłaca się zmniejszyć inwestycje zasobów i zmniejszyć odpowiednią działalność.

Jeżeli koszty inwestycyjne przedsiębiorstwa są większe niż dochód krańcowy z tego typu inwestycji, a wartość produktu krańcowego nie pokrywa kosztów związanych z płacami, to programy inwestycyjne organizacji będą musiały zostać ukrócone i zredukować liczba pracowników.

Podsumowując można stwierdzić, że skumulowany zwrot w postaci zysku lub użyteczności, do którego dążą wszystkie działające podmioty działalności gospodarczej, osiąga swoją najwyższą wartość, gdy zwrot z zainwestowania ostatniej jednostki zasobu jest wielkością poniesionych kosztów, które są niezbędne, aby to osiągnąć.

Ale konsumenci inwestycyjni wydają pieniądze na różne towary.

Organizacja lub branża musi wybierać między różnymi alternatywnymi rodzajami projektów inwestycyjnych.

Jednocześnie inwestycje w inwestycje muszą być dokonywane w taki sposób, aby wzrost użyteczności lub zysku z ostatniej jednostki zasobu inwestycyjnego był taki sam dla wszystkich realizowanych projektów i ich warunków.

Zasadniczo wszystkie duże firmy preferują bardziej zrozumiałe, proste i zrozumiałe metody, które nie wymagają dodatkowego czasu, ponieważ nawet przy skomplikowanych obliczeniach często konieczne jest postępowanie z bardzo przybliżonymi danymi, a otrzymane rozwiązanie może być dalekie od poprawności.

Tymczasem zmieniająca się konkurencja i warunki rynkowe często wymagają pochopnych decyzji.

W obszarze regulacji inwestycyjnych zdobyte doświadczenia można zastosować do reform, które doprowadziły do ​​nowych zmian w strukturze gospodarki i sprowadzone zostały głównie do liberalizacji cen.

Struktura produkcji przemysłowej uległa dalszej deformacji.

Wraz ze skumulowanym upadkiem przemysłu w coraz większym stopniu spada produkcja dóbr konsumpcyjnych.

Najważniejszą cechą gospodarki narodowej był wzrost tempa amortyzacji istniejącego majątku trwałego w stosunku do tempa oddawania do użytku nowych.

W oparciu o akumulację, inwestycje i wzrost stopy produktu nadwyżkowego, zmiany modelu reprodukcji majątku produkcyjnego następuje odnowa strukturalna i technologiczna potencjału produkcyjnego.

Jeśli spadek produkcji zostanie zatrzymany, ale nie zostaną podjęte zdecydowane kroki w zakresie ochrony zasobów, to trendy ewolucyjne w niewielkim stopniu wpłyną na wzrost dochodu narodowego.

Przy bardzo powolnych zmianach w makrostrukturze muszą następować szybsze zmiany w mikrostrukturze, tj. wymiana jednego produktu na inny zgodnie z zapotrzebowaniem rynku. To w zasadzie działa odwrotnie również w przypadku zmian w makrostrukturze.

Wzrost oszczędności pozwoli na intensyfikację produkcji dóbr inwestycyjnych.

Dopóki nie zostanie zwiększona pewna ilość kapitału finansowego na inwestycje, restrukturyzacja strukturalna w gospodarce jest możliwa poprzez usprawnienie mechanizmu reprodukcji rozszerzonej i manewrowanie istniejącymi zasobami inwestycyjnymi.

Przeniesienie działalności inwestycyjnej do źródeł zdecentralizowanych ze scentralizowanych doprowadziło do pewnej utraty kontroli nad procesem inwestycyjnym, do powstania lokalnych i indywidualnych programów akumulacji i reprodukcji, do wykorzystania na te cele bardzo nieznacznych środków, nawet w porównanie z możliwościami dostępnymi dla organizacji.

Znaczna część zdecentralizowanych oszczędności nie jest wykorzystywana ze względu na:

1) wyprzedzenie wzrostu cen maszyn i urządzeń;

2) niedostatek zasobów materialnych;

3) brak odpowiednich zainteresowań i motywacji do ostrego unowocześnienia technologicznego, ponieważ mechanizmy rynkowe nie działają jeszcze w pełni, zerwana jest współpraca z dostawcami materiałów, surowców energetycznych, surowców i komponentów, nie ma wiarygodnych klientów. Dlatego większość pieniędzy pozostaje niezrealizowana, a zgromadzone środki finansowe są kilkukrotnie wyższe niż realny wolumen inwestycji. Przy odpowiedniej motywacji rynkowej umożliwia to nie tylko utrzymanie i rozwój żywotnych struktur inwestycyjnych, ale także zintensyfikowanie samego procesu inwestycyjnego.

W tym celu należy naprawdę włączyć regulatorów do wzmacniania działalności inwestycyjnej, stymulować ją nie tylko przez zniesienie podatków od inwestycji, ale także poprzez utworzenie odpowiednio dużych budżetowych i pozabudżetowych funduszy inwestycyjnych i innowacyjnych, współpracy i integracji międzysektorowej i międzyregionalnej, oraz stworzenie najkorzystniejszych warunków dla inwestorów zagranicznych.

Jednocześnie co najmniej 50% długoterminowych kredytów bankowych musi zostać przeznaczone na restrukturyzację strukturalną w gospodarce. [6]

WYKŁAD nr 13. Istota i ekonomiczny charakter ryzyka inwestycyjnego

1. Klasyfikacja ryzyka

Określenie poziomu ryzyka to ostatni krok w analizie inwestycji.

Ryzyko w gospodarce rynkowej towarzyszy każdej decyzji zarządczej.

Dotyczy to zwłaszcza decyzji inwestycyjnych, których konsekwencje wpływają na działalność przedsiębiorstwa przez długi czas.

Identyfikacja ryzyk i ich księgowanie jest częścią ogólnego systemu zapewnienia wiarygodności ekonomicznej podmiotu gospodarczego.

Podstawowym celem efektywnego funkcjonowania gospodarki kraju jest zapewnienie niezawodności ekonomicznej całego jej systemu.

Przede wszystkim jest to zdolność decyzji ekonomicznych i organizacyjnych do zapewnienia, w pewnych granicach, regulacji systemu.

Przeprowadza się go według kilku głównych cech: rentowności, stabilności finansowej i wymaganego poziomu ryzyka.

Jednocześnie ryzyko jest łącznikiem między opłacalnością a stabilnością finansową każdego rozpatrywanego systemu, tj. podmiot gospodarczy (system) realizuje swoje cele przy określonym poziomie ryzyka.

Jednocześnie należy zapewnić minimalizację kosztów i maksymalizację zrównoważonego rozwoju.

ryzyko - jest to konsekwencja możliwego wystąpienia zdarzenia, które pojawia się z powodu niepewności z prawdopodobieństwem nieprzewidzianych strat finansowych.

Niekompletność lub niedokładność informacji o warunkach związanych z wykonaniem poszczególnych decyzji planistycznych pociąga za sobą pewne straty lub w niektórych przypadkach dodatkowe korzyści. To się nazywa niepewność.

Zwyczajowo rozróżnia się trzy rodzaje niepewności.

1. Brak informacji. Nieznajomość wszystkiego, co może mieć wpływ na działalność organizacji.

2. Losowość. W każdym przewidywalnym przypadku mogą wystąpić odchylenia w wyniku losowych wpływów zewnętrznych: jest to awaria w działaniu sprzętu, zakłócenie logistyki procesu produkcyjnego i wiele więcej.

3. Niepewność przeciwdziałania. Dla firmy jest to przede wszystkim nieprzewidywalne zachowanie konkurentów i klientów produktów, a także zawirowania międzyzbiorowe.

Ryzyko w analizie projektów inwestycyjnych to prawdopodobieństwo wystąpienia niekorzystnego zdarzenia, czyli prawdopodobieństwo utraty zainwestowanego kapitału (części kapitału) lub niepełnego otrzymania spodziewanego dochodu z projektu inwestycyjnego.

Główne przyczyny niepewności parametrów projektu:

1) niekompletność lub niedokładność informacji projektowych;

2) błędy w prognozowaniu parametrów projektu;

3) błędy w obliczeniach parametrów projektu. Uproszczenia w tworzeniu modeli złożonych systemów technicznych lub organizacyjno-ekonomicznych;

4) ryzyko produkcyjne i technologiczne (ryzyko wypadków, awarii sprzętu itp.);

5) wahania warunków rynkowych, cen, kursów walut itp.;

6) niekompletność i niedokładność informacji o sytuacji finansowej i reputacji biznesowej uczestniczących przedsiębiorstw (możliwość braku płatności, upadłości, niewywiązywania się z zobowiązań umownych);

7) okoliczności siły wyższej (klęski żywiołowe, wojny itp.);

8) niepewność sytuacji politycznej, ryzyko niekorzystnych zmian społeczno-politycznych w kraju i regionie;

9) ryzyko związane z niestabilnością prawa gospodarczego i aktualną sytuacją gospodarczą. Zmiana warunków inwestowania i wykorzystania zysków.

Te niepewności są typowe dla wszelkich projektów inwestycyjnych.

Niepewność wiąże się nie tylko z niedokładnym przewidywaniem przyszłości, ale także z faktem, że parametry związane z teraźniejszością lub przeszłością są niekompletne, niedokładne lub jeszcze nie zmierzone w momencie ich włączenia do materiałów projektowych.

Jako kategoria ekonomiczna ryzyko jest zdarzeniem, które może, ale nie musi wystąpić.

W przypadku wystąpienia takiego zdarzenia możliwe są trzy skutki ekonomiczne:

1) negatywny (strata, uszkodzenie, strata);

2) zero;

3) pozytywne (zysk, korzyść, zysk).

W zależności od zdarzenia, ryzyka można podzielić na dwie duże grupy: czyste i spekulacyjne.

Czyste ryzyko oznacza uzyskanie wyniku ujemnego lub zerowego.

Ryzyko spekulacyjne oznacza uzyskanie zarówno pozytywnych, jak i negatywnych wyników.

Grupa czystych ryzyk obejmuje zwykle następujące typy:

1) zagrożenia naturalne związane z przejawami żywiołów przyrody: trzęsieniami ziemi, powodziami, burzami, pożarami, epidemiami itp.;

2) zagrożenia środowiskowe, które stanowią możliwość poniesienia strat związanych z pogorszeniem stanu środowiska;

3) zagrożenia społeczno-polityczne związane z sytuacją polityczną w kraju i działalnością państwa. Ten rodzaj ryzyka obejmuje wstrząsy polityczne, nieprzewidywalność polityki gospodarczej państwa, zmiany ustawodawstwa itp.;

4) ryzyka transportowe – ryzyka związane z przewozem towarów transportem: drogowym, morskim, kolejowym itp.;

5) ryzyka handlowe (w rzeczywistości przedsiębiorcze) to ryzyko strat w procesie działalności finansowej i gospodarczej. Chodzi o niepewność wyników tej transakcji handlowej.

Na podstawie strukturalnej ryzyko handlowe dzieli się w następujący sposób:

1) ryzyka majątkowe związane z prawdopodobieństwem utraty mienia przedsiębiorcy na skutek kradzieży, niedbalstwa, przepięcia instalacji technicznych i technologicznych itp.;

2) ryzyka produkcyjne, które wiążą się ze stratą z wstrzymania produkcji w wyniku oddziaływania różnych czynników, a przede wszystkim z utratą lub uszkodzeniem kapitału trwałego i obrotowego (sprzęt, surowce, transport itp.), a także ryzyka związane z wprowadzeniem do produkcji nowego sprzętu i technologii;

3) ryzyko handlowe, które wiąże się ze stratą z powodu opóźnionych płatności, odmowy zapłaty w okresie transportu towaru, niedostarczenia towaru itp.

Grupa ryzyk spekulacyjnych obejmuje zazwyczaj wszystkie rodzaje ryzyk finansowych, które są częścią ryzyk handlowych. Ryzyka finansowe związane są z prawdopodobieństwem utraty środków finansowych (gotówki) i dzielą się na dwa rodzaje:

1) ryzyka związane z siłą nabywczą pieniądza;

2) ryzyka związane z inwestycjami kapitałowymi (właściwe ryzyka inwestycyjne).

Ryzyka związane z siłą nabywczą obejmują:

1) ryzyko inflacyjne – wraz ze wzrostem inflacji otrzymywane dochody gotówkowe amortyzują się pod względem realnej siły nabywczej szybciej niż rosną. W takich warunkach przedsiębiorca ponosi realne straty;

2) ryzyko deflacyjne – wraz ze wzrostem deflacji następuje spadek poziomu cen, pogorszenie warunków ekonomicznych dla przedsiębiorczości oraz spadek dochodów;

3) ryzyko walutowe – niebezpieczeństwo strat walutowych związane ze zmianą kursu jednej waluty obcej względem drugiej przy dokonywaniu zagranicznych transakcji gospodarczych, kredytowych i innych walutowych transakcji;

4) ryzyko płynności związane z możliwością poniesienia strat przy sprzedaży papierów wartościowych lub innych towarów w związku ze zmianą oceny ich jakości i wartości użytkowej.

Ryzyka związane z inwestowaniem kapitału – ryzyka inwestycyjne – to:

1) ryzyko utraty zysków – ryzyko pośredniej szkody finansowej (utraconego zysku) w wyniku niezrealizowania jakiegokolwiek zdarzenia (np. inwestycyjnego, ubezpieczeniowego itp.);

2) ryzyka obniżenia rentowności, które mogą powstać w wyniku obniżenia wysokości odsetek i dywidend od inwestycji portfelowych, depozytów, kredytów;

3) ryzyka bezpośrednich strat finansowych, które dzieli się na następujące odmiany:

a) ryzyko walutowe – niebezpieczeństwo strat z transakcji giełdowych. Ryzyka te obejmują ryzyko braku zapłaty od transakcji handlowych, ryzyko braku zapłaty prowizji biura maklerskiego itp.;

b) ryzyka selektywne – są to ryzyka błędnego wyboru rodzajów inwestycji kapitałowych, rodzaju papierów wartościowych (projektu) do inwestycji w porównaniu z innymi rodzajami papierów wartościowych (projektów) przy tworzeniu portfela inwestycyjnego;

c) Ryzyko upadłości – niebezpieczeństwo wynikające z niewłaściwego wyboru lokaty kapitałowej polegającej na całkowitej utracie przez przedsiębiorcę własnego kapitału i niemożności spłaty zobowiązań;

d) ryzyko kredytowe związane z utratą środków na skutek niewywiązania się ze zobowiązań emitenta, kredytobiorcy lub jego poręczyciela. W większym stopniu nieodłącznie związane z działalnością bankową. Z kolei można je podzielić na składniki: depozyt, leasing, faktoring, ryzyko niespłacenia kredytu.

Z punktu widzenia źródła wystąpienia ryzyka projektu inwestycyjnego dzielą się na dwie grupy:

1) specyficzne (niesystematyczne, mikroekonomiczne) ryzyka inwestycyjne – ryzyka samego projektu, związane z jego indywidualnymi cechami;

2) niespecyficzne (systematyczne, makroekonomiczne) ryzyka inwestycyjne - ryzyka spowodowane okolicznościami zewnętrznymi w stosunku do projektu o charakterze makroekonomicznym, regionalnym, sektorowym. Zatem ryzyko niespecyficzne zależy od specyfiki branży i lokalizacji projektu.

Innym klasyfikatorem jest stopień uszkodzenia.

Zgodnie z nim ryzyka projektowe dzieli się na:

1) częściowe, gdy planowane wskaźniki, działania, rezultaty są częściowo zrealizowane, ale bez strat;

2) dopuszczalne, gdy planowane wskaźniki, działania, rezultaty nie są spełnione, ale nie ma strat;

3) krytyczne, gdy planowane wskaźniki, działania, rezultaty nie są spełnione, występują pewne straty;

4) katastrofalne, gdy niewykonanie zamierzonego skutku pociąga za sobą zniszczenie podmiotu (projektu, przedsięwzięcia).

W zależności od możliwości zmniejszenia stopnia ryzyka poprzez dywersyfikację, ryzyka dzieli się w następujący sposób:

1) dywersyfikowalne, które można wyeliminować lub wygładzić poprzez dywersyfikację portfela inwestycyjnego (właściwy wybór i połączenie przedmiotu inwestycji);

2) niedywersyfikowalny, którego nie można zmniejszyć poprzez zmianę struktury portfela inwestycyjnego. Najczęściej do tej grupy należą wszystkie rodzaje ryzyka systematycznego. Do czasu wystąpienia ryzyk inwestycji możemy wyróżnić:

1) ryzyka powstałe na etapie przygotowawczym. Są to np. takie czynniki i działania jak oddalenie od węzłów komunikacyjnych; dostępność alternatywnych źródeł surowców; przygotowywanie dokumentów prawnych; organizacja finansowania i ubezpieczenia kredytu; tworzenie administracji; tworzenie sieci dealerskiej, centrów napraw i konserwacji;

2) ryzyka związane z powstaniem obiektu. Należą do nich niewypłacalność klienta, nieprzewidziane koszty, niedociągnięcia w pracach projektowych i pomiarowych, nieterminowa dostawa komponentów, nieuczciwość wykonawcy, nieterminowe przygotowanie inżynierów i pracowników;

3) ryzyka związane z funkcjonowaniem obiektu. Na tym etapie mogą pojawić się zagrożenia:

a) finansowo-ekonomiczna – niestabilność popytu, pojawienie się alternatywnego produktu, niższe ceny u konkurentów, wzrost produkcji u konkurentów, wyższe podatki, niewypłacalność konsumentów, wyższe ceny surowców, materiałów, transportu, uzależnienie od dostawców, brak kapitał obrotowy;

b) społeczne – trudności w pozyskiwaniu wykwalifikowanej siły roboczej, groźba strajków, postawa władz lokalnych, niewystarczające wynagrodzenia za utrzymanie kadry, niewystarczające kwalifikacje kadr;

c) techniczne - niestabilność jakości surowców i materiałów, nowość technologii, niewystarczająca niezawodność technologii, brak rezerwy mocy;

d) środowiskowe – prawdopodobieństwo emisji salwy, szkodliwość produkcji.

Wszystkie rodzaje rozważanych rodzajów ryzyka mają w mniejszym lub większym stopniu wpływ na projekty inwestycyjne. [7]

Powyższe klasyfikacje nie mogą być wyczerpujące.

Określa je cel sformułowany przez cechę klasyfikacyjną.

Raczej trudno jest wyznaczyć wyraźną granicę pomiędzy poszczególnymi rodzajami ryzyka projektowego.

Szereg ryzyk jest ze sobą powiązanych (ryzyka te są skorelowane), zmiany jednego z nich powodują zmiany w drugim.

W takich przypadkach analityk powinien kierować się zdrowym rozsądkiem i zrozumieniem problemu.

Decyzja o realizacji projektu inwestycyjnego podejmowana jest po przeanalizowaniu jego wykonalności finansowej i ocenie efektywności projektu.

W zależności od tego, jakie wartości przyjmą te niepewności, realizacja projektu odbędzie się na różne sposoby i w różnych warunkach.

W związku z tym mówią o różnych scenariuszach realizacji projektu.

Oczywiście wykonalność i skuteczność projektu zależą od warunków jego realizacji.

Jednocześnie niepewność pojawia się również wtedy, gdy wiadomo, że projekt będzie realizowany w innych warunkach, ale nie wiadomo w jakich. W przeciwieństwie do niepewności, która jest pojęciem obiektywnym (jeśli informacja jest niekompletna, to jest niekompletna dla wszystkich), pojęcie ryzyka jest subiektywne. Jedna i ta sama zmiana warunków realizacji projektu może zostać oceniona przez jednego uczestnika jako istotna i (lub) negatywna, a druga - jako nieistotna i (lub) pozytywna.

Dlatego każdy uczestnik widzi „swoje” ryzyko w tym samym projekcie. Na przykład dla pożyczkodawcy zdarzeniem ryzyka jest niespłacenie pożyczki, a dla pożyczkobiorcy jej nieotrzymanie lub nieotrzymanie w terminie.

Pomimo potencjalnych negatywnych konsekwencji i strat spowodowanych pojawieniem się takiego czy innego czynnika ryzyka, ryzyko projektowe jest jednak swego rodzaju „napędem postępu”, źródłem ewentualnego zysku.

Zadaniem decydenta nie jest zatem ogólne unikanie ryzyk, ale podjęcie decyzji uwzględniającej ryzyko inwestycyjne.

Istnieje kilka etapów „wprowadzania” ryzyka do analizy inwestycji. Na Pierwszy etap konieczne jest przeprowadzenie jakościowej analizy ryzyka projektu. Jego głównym zadaniem jest określenie czynników ryzyka, etapów i pracy, podczas których powstaje ryzyko. Dopiero wtedy identyfikowane są wszystkie możliwe zagrożenia. Na drugi etap należy przeprowadzić ilościową analizę ryzyka, a mianowicie określić stopień zarówno każdego rodzaju ryzyka, jak i ryzyka inwestycyjnego projektu jako całości. Na trzeci etap konieczne jest przejście od oceny efektywności projektu, który jest precyzyjnie określony we wszystkich szczegółach, do oceny wykonalności finansowej i efektywności projektu w warunkach niepewności i mierzonego ryzyka.

Na czwarty i ostatni etap opracowywane są działania mające na celu zmniejszenie ryzyka rozpatrywanego projektu inwestycyjnego.

W tym celu należy wrócić do poprzedniego etapu analizy i dokonać ponownej oceny efektywności projektu z uwzględnieniem planowanych działań.

2. Procedury oceny ryzyka projektu

Analizę ryzyka można podzielić na dwa rodzaje: jakościową i ilościową. Uzupełniają się nawzajem.

Analiza jakościowa przeprowadzana jest w celu zidentyfikowania czynników ryzyka, etapów i czynności, podczas których powstaje ryzyko.

Oznacza to zidentyfikowanie potencjalnych obszarów ryzyka, a następnie zidentyfikowanie wszystkich możliwych zagrożeń.

Analiza ilościowa ma na celu kwantyfikację wielkości poszczególnych ryzyk oraz ryzyka projektu jako całości. Ten rodzaj analizy wiąże się z oceną ryzyka.

Metodologia jakościowej oceny ryzyk projektowych wydaje się zewnętrznie bardzo prosta, ale powinna prowadzić do wyniku ilościowego, oceny kosztów zidentyfikowanych ryzyk, ich negatywnych konsekwencji i działań stabilizacyjnych.

Wszystkie czynniki wpływające na wzrost stopnia ryzyka można warunkowo podzielić na dwie grupy: obiektywną i subiektywną.

Czynniki obiektywne obejmują czynniki, które nie zależą bezpośrednio od samej firmy.

Są to inflacja, konkurencja, kryzysy polityczne i gospodarcze, ekologia itp.

Do czynników subiektywnych - bezpośrednio charakteryzujących daną firmę.

Jest to potencjał produkcyjny, wyposażenie techniczne, poziom specjalizacji przedmiotowej i technologicznej, organizacja pracy, poziom wydajności pracy, stopień powiązań kooperacyjnych, wybór rodzaju umowy z inwestorem lub klientem itp.

Na etapie analizy jakościowej wymagana jest inwentaryzacja wszystkich rodzajów ryzyk projektowych, dokonywana z wykorzystaniem powyższych klasyfikacji oraz szczegółowy opis słowny każdego rodzaju ryzyka wpływającego na rozważany projekt inwestycyjny.

Ponadto konieczne jest opisanie i oszacowanie kosztów wszystkich możliwych konsekwencji hipotetycznego wdrożenia zidentyfikowanych ryzyk oraz zaproponowanie środków minimalizujących lub kompensujących te konsekwencje poprzez obliczenie kosztorysu tych środków.

Należy podkreślić możliwość konstruowania i wykorzystywania metody „drzewa decyzyjnego” nie tylko w trakcie podejmowania decyzji inwestycyjnych, ale również w procesie realizacji projektów.

Zmiany okoliczności otoczenia zewnętrznego projektu mogą wymagać zmiany w innej gałęzi podejmowania decyzji.

Obecność skonstruowanego schematu krok po kroku w postaci „drzewa decyzyjnego” pozwoli analitykowi obliczyć ryzyko takiego rozwoju zdarzeń i zminimalizować straty firmy.

Zastosowanie tej metody jest zwykle wykorzystywane do analizy ryzyka tych projektów, które mają przewidywalną liczbę opcji rozwoju.

W przeciwnym razie „drzewo decyzyjne” przybiera bardzo dużą objętość, przez co trudno nie tylko obliczyć optymalne rozwiązanie, ale także określić dane.

Metoda jest przydatna w sytuacjach, gdy późniejsze decyzje są silnie uzależnione od decyzji podjętych wcześniej, ale z kolei determinują dalszy rozwój wydarzeń.

Metoda Monte Carlo. Modelowanie symulacyjne, jedno z najpotężniejszych narzędzi analizy systemów gospodarczych, pozwala przezwyciężyć wiele niedociągnięć tkwiących w rozważanych metodach analizy efektywności projektów w warunkach ryzyka.

Podstawą modelowania symulacyjnego i jego szczególnym przypadkiem (symulacja stochastyczna) jest metoda Monte Carlo, będąca syntezą i rozwinięciem metod analizy wrażliwości i analizy scenariuszy.

Modelowanie symulacyjne ryzyk projektów inwestycyjnych to szereg eksperymentów numerycznych, mających na celu uzyskanie empirycznych szacunków stopnia wpływu różnych czynników (wielkość produkcji, cena, koszty zmienne itp.) na zależne od nich wyniki.

Eksperyment symulacyjny podzielony jest na następujące etapy.

1) ustala się relacje między wskaźnikiem wyjściowym a wskaźnikiem produktu w postaci równania matematycznego lub nierówności. Wynikowy wskaźnik jest zwykle jednym z kryteriów wydajności (NPV, PI, IRR);

2) ustalono prawa rozkładu prawdopodobieństwa dla kluczowych parametrów modelu;

3) przeprowadzana jest symulacja komputerowa wartości kluczowych parametrów modelu (za pomocą programów typu Excel lub specjalnych produktów oprogramowania, takich jak Risk Master);

4) obliczane są główne cechy rozkładów wskaźników przychodzących i wychodzących;

5) przeprowadza się analizę uzyskanych wyników i podejmuje decyzję.

Metoda ta pozwala na pełne uwzględnienie całego wachlarza niepewności w początkowych parametrach projektu, jakie może napotkać jego realizacja.

Dodatkowo, poprzez wstępne ustalenie ograniczeń na wymagane wskaźniki efektywności projektu, możliwe jest szerokie wykorzystanie bazy informacyjnej do przeprowadzania analizy ryzyka projektowego.

Tym samym metoda Monte Carlo umożliwia uzyskanie przedziałowych wartości wskaźników ryzyka projektu, w ramach których możliwa jest pomyślna realizacja rzeczywistego projektu inwestycyjnego.

Metodologia oceny ryzyka związanego z inwestycją, oparta na wykorzystaniu rozważanych i innych metod specjalnych, jest szczegółowo opisana w literaturze specjalistycznej.

O wyborze konkretnych metod oceny ryzyka realnej inwestycji decyduje szereg czynników:

1) rodzaj ryzyka inwestycyjnego;

2) kompletność i wiarygodność bazy informacyjnej utworzonej do oceny poziomu prawdopodobieństwa wystąpienia różnych ryzyk inwestycyjnych;

3) poziom kwalifikacji zarządzających inwestycjami, którzy dokonują oceny;

4) wyposażenie techniczne i programowe zarządzających inwestycjami, możliwość wykorzystania do takiej oceny nowoczesnych technologii informatycznych;

5) możliwość zaangażowania wykwalifikowanych ekspertów itp. w ocenę złożonych ryzyk inwestycyjnych [8]

3. Sposoby zmniejszenia ryzyka inwestycyjnego

Zrozumienie istoty ryzyka inwestycyjnego i jego ilościowej oceny nie zawsze pozwala na efektywne zarządzanie długoterminowymi inwestycjami. Na pierwszym miejscu są sposoby i metody bezpośredniego oddziaływania na poziom ryzyka w celu jego maksymalnego ograniczenia, zwiększenia bezpieczeństwa i stabilności finansowej przedsiębiorstwa-projektanta.

Działania redukujące ryzyko prowadzone są w dwóch kierunkach:

1) unikanie pojawienia się ewentualnych zagrożeń;

2) ograniczenie wpływu ryzyka na wyniki działalności produkcyjnej i finansowej.

Pierwszym kierunkiem jest próba uniknięcia wszelkiego możliwego ryzyka dla firmy. Decyzja o rezygnacji z ryzyka może zostać podjęta na etapie decyzji, a także poprzez zaniechanie pewnego rodzaju działalności, w którą firma jest już zaangażowana.

Unikanie ewentualnych ryzyk obejmuje odmowę wykorzystania dużych kwot pożyczonego kapitału (unika się ryzyka finansowego), odmowę nadmiernego wykorzystania aktywów inwestycyjnych w formach niskopłynnych (unikanie ryzyka redukcji płynności).

Ten kierunek redukcji ryzyka jest najprostszy i najbardziej radykalny.

Pozwala całkowicie uniknąć ewentualnych strat, ale też nie daje możliwości uzyskania kwoty zysku, która wiąże się z ryzykownymi działaniami.

W celu zmniejszenia wpływu ryzyka istnieją dwa sposoby:

1) podejmować działania w celu zapewnienia wykonania zobowiązań umownych na etapie zawierania umów;

2) sprawuje kontrolę nad decyzjami zarządczymi w procesie realizacji projektu.

Istnieje kilka opcji dla pierwszej ścieżki:

1) ubezpieczenie;

2) zabezpieczenie (w przypadku umowy kredytu) w postaci zastawu, gwarancji, poręczenia, przepadku lub zatrzymania majątku dłużnika;

3) etapowy podział procesu zatwierdzania środków na projekty;

4) dywersyfikacja inwestycji.

Opcje decyzji zarządczych w celu zmniejszenia ryzyka można przeprowadzić następującymi metodami:

1) zarezerwowanie środków na pokrycie nieprzewidzianych wydatków;

2) restrukturyzacja kredytów.

Zastanów się nad niektórymi sposobami zmniejszenia ryzyka projektu.

Jednym z najważniejszych sposobów ograniczania ryzyka inwestycyjnego jest dywersyfikacja, np. rozłożenie wysiłków przedsiębiorstwa na działania, których wyniki nie są ze sobą bezpośrednio powiązane.

Każda decyzja inwestycyjna związana z konkretnym projektem wymaga od decydenta rozważenia projektu w odniesieniu do innych projektów i dotychczasowej działalności przedsiębiorstwa.

Aby zmniejszyć ryzyko, pożądane jest zaplanowanie produkcji takich dóbr lub usług, na które popyt zmienia się w przeciwnych kierunkach.

Rozkład ryzyka projektowego pomiędzy uczestnikami projektu jest skutecznym sposobem na jego ograniczenie, opiera się na częściowym przeniesieniu ryzyka na partnerów w poszczególnych sytuacjach inwestycyjnych.

W tym przypadku najbardziej logiczne jest pociągnięcie do odpowiedzialności jednego z uczestników, który ma możliwość dokładniejszego i lepszego obliczania i kontrolowania ryzyka.

Podział ryzyka jest uwzględniany przy opracowywaniu planu finansowego projektu i jest sformalizowany w dokumentach kontraktowych.

Możliwym sposobem na zmniejszenie ryzyka jest: ubezpieczenie, co zasadniczo polega na przeniesieniu pewnych ryzyk na zakład ubezpieczeń. Podejmując decyzję o ubezpieczeniu ryzyka zewnętrznego należy ocenić skuteczność tej metody ograniczania ryzyka, biorąc pod uwagę następujące parametry:

1) prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia ubezpieczeniowego dla tego rodzaju ryzyka projektowego;

2) stopień ochrony ubezpieczeniowej od ryzyka, określony współczynnikiem ubezpieczenia (stosunek sumy ubezpieczenia do wielkości wyceny ubezpieczeniowej mienia);

3) wielkość taryfy ubezpieczeniowej w porównaniu do jej średniej wielkości na rynku ubezpieczeń dla tego rodzaju ubezpieczeń;

4) wysokość składki ubezpieczeniowej i tryb jej opłacania w okresie ubezpieczenia itp.

Zagraniczna praktyka ubezpieczeniowa korzysta z pełnego ubezpieczenia projektów inwestycyjnych.

Warunki rosyjskiej rzeczywistości pozwalają na razie tylko częściowo ubezpieczać ryzyka projektowe: budynki, sprzęt, personel, niektóre sytuacje ekstremalne.

Rezerwacja środków na pokrycie nieprzewidzianych wydatków - jeden z najczęstszych sposobów na zmniejszenie ryzyka inwestycji.

Zakłada ustalenie relacji pomiędzy potencjalnymi ryzykami, które zmieniają koszt projektu, a wysokością kosztów związanych z pokonaniem naruszeń w trakcie jego realizacji.

Doświadczenie zagraniczne pozwala na zwiększenie kosztów projektu od 7 do 12% ze względu na zastrzeżenia dotyczące siły wyższej.

Eksperci rosyjscy zalecają następujące wskaźniki awaryjne (tab. 1).

Tabela 1

Zalecane współczynniki rezerwy na nieprzewidziane wydatki [9]

Oprócz rezerwy na siłę wyższą konieczne jest stworzenie w przedsiębiorstwie systemu rezerw w celu optymalnego zarządzania przepływami pieniężnymi.

Mówimy o utworzeniu funduszu rezerwowego, funduszu spłaty nieściągalnych należności, przy utrzymaniu optymalnego poziomu zapasów i regulacyjnego salda środków pieniężnych i ich ekwiwalentów.

Rezerwacja środków jest zasadniczo samoubezpieczeniem (ubezpieczeniem wewnętrznym) przedsiębiorstwa.

Jednocześnie należy mieć na uwadze, że rezerwy ubezpieczeniowe we wszystkich swoich formach, choć pozwalają szybko zrekompensować poniesione straty, to jednak „zamrażają” wykorzystanie dość wymiernej ilości środków inwestycyjnych.

W efekcie spada efektywność wykorzystania kapitału własnego firmy, a wzrasta jej uzależnienie od zewnętrznych źródeł finansowania.

Ograniczenie jako sposób na ograniczenie ryzyk, polega na ustaleniu przez firmę maksymalnej dopuszczalnej kwoty środków na wykonanie określonych operacji (lub etapów projektu), w przypadku których utrata nie wpłynie znacząco na kondycję finansową przedsiębiorstwa przedsiębiorstwo.

Ograniczenie jest stosowane przez banki przy udzielaniu kredytów, przedsiębiorstwa przemysłowe - przy sprzedaży towarów na kredyt, określaniu kwoty inwestycji kapitałowych, określaniu kwoty pożyczonych środków, a także w innych sytuacjach.

Ważną rolę w ograniczaniu ryzyka projektu inwestycyjnego odgrywa: pozyskanie dodatkowych informacji. Celem takiej akwizycji jest doprecyzowanie niektórych parametrów projektu, zwiększenie poziomu wiarygodności i rzetelności wstępnych informacji, co zmniejszy prawdopodobieństwo podjęcia nieefektywnej decyzji. Sposoby na uzyskanie dodatkowych informacji obejmują zakup ich od innych organizacji, przeprowadzenie dodatkowego eksperymentu itp.

Kompletna i rzetelna informacja to szczególny rodzaj towaru, za który trzeba zapłacić, ale koszty te rekompensuje uzyskiwanie znaczących korzyści z mniej ryzykownych inwestycji.

Biorąc pod uwagę wszystkie powyższe, można stwierdzić, że w chwili obecnej nie ma już wątpliwości co do potrzeby oceny ryzyka projektów inwestycyjnych, chociaż proces oceny jest nieprecyzyjny i często pojawia się pokusa, by ignorować względy ryzyka, ponieważ są one niejasne.

Jednak ryzyko projektowe należy ocenić i uwzględnić w procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych.

W Rosji, ze względu na wyjątkowo dużą niestabilność gospodarczą i polityczną, szczególne znaczenie ma umiejętność analizy możliwych zagrożeń.

Tak więc z powyższego wynika: ryzyko w gospodarce rynkowej towarzyszy każdej decyzji menedżerskiej.

Dotyczy to zwłaszcza decyzji inwestycyjnych, których konsekwencje wpływają na działalność przedsiębiorstwa przez długi czas.

Działalność inwestycyjna wiąże się z wieloma rodzajami ryzyk, które można sklasyfikować według różnych kryteriów: według etapów projektu, konsekwencji finansowych, źródeł występowania, jeśli możliwa jest dywersyfikacja, poziomu strat finansowych itp.

Niepewność w analizie inwestycyjnej rozumiana jest jako możliwość różnych scenariuszy realizacji projektu, których zaistnienie następuje z powodu niekompletności lub niedokładności informacji o warunkach realizacji projektu inwestycyjnego.

Ryzyko w analizie inwestycyjnej rozumiane jest jako prawdopodobieństwo wystąpienia niekorzystnego zdarzenia (scenariusza), czyli prawdopodobieństwo utraty zainwestowanego kapitału (części kapitału) i (lub) nieuzyskania oczekiwanych dochodów z projektu inwestycyjnego.

Rentowność i ryzyko są wzajemnie powiązanymi kategoriami. Bardziej ryzykowne opcje inwestycyjne charakteryzują się wyższym zyskiem, podczas gdy mniej ryzykowne mają niski, ale praktycznie gwarantowany dochód.

WYKŁAD nr 14. Kryzys inwestycyjny w Rosji

Z tego, co zostało powiedziane wcześniej, wynika, że ​​inwestycje stanowią szczególną kategorię ekonomiczną reprodukcji rozszerzonej. Odgrywają one ważną rolę we wdrażaniu zmian strukturalnych w gospodarce i organizacji proporcji gospodarki narodowej na poziomie makro, adekwatnym do rynkowych form gospodarowania.

W okresie kształtowania się gospodarki narodowej w działalności inwestycyjnej występuje szereg niezwykle ważnych ogólnych wzorców, które ze względu na kształtowanie się rynku krajowego, zmiany priorytetów gospodarczych oraz chęć integracji gospodarki ze światem, rodzą wspólne cechy gospodarka. W związku z tym proces inwestycyjny jest uważany za wynik interakcji tych czynników. W Rosji panuje obecnie sytuacja kryzysowa, która faktycznie spowolniła proces inwestycyjny zarówno na poziomie mikro, jak i makro.

Przejawiało się to bezwzględnym spadkiem wielkości inwestycji kapitałowych i zaburzeniem struktury źródeł ich powstawania, szybkim spadkiem realnej akumulacji produkcji.

Po pierwsze, poszukiwanie sposobów stabilizacji gospodarczej zakłada intensyfikację działalności inwestycyjnej, która powinna być zorientowana na fundamentalne przekształcenia struktury.

Dotyczy to tak podstawowej proporcji reprodukcji, jaką jest stosunek środków akumulacyjnych do konsumpcyjnych w ramach dochodu narodowego.

Na podstawie rzeczywistych danych można powiedzieć, że obecna recesja w gospodarce spowodowała znaczny wzrost tempa akumulacji, ale jest to błędny wniosek, ponieważ ogromne rezerwy gotowych niesprzedanych produktów przypisuje się akumulacji.

Rzeczywista akumulacja środków produkcji ma tendencję do ciągłego zmniejszania się, co niekorzystnie wpływa na poziom konsumpcji ludności i produkcji.

Dlatego też stabilności gospodarki narodowej nieuchronnie będzie towarzyszył wzrost tempa realnej akumulacji produkcji.

Świadczą o tym przekonująco doświadczenia innych krajów, które doświadczyły podobnych wstrząsów gospodarczych.

Doświadczenia życiowe i światowa praktyka pokazują, że znaczny wzrost dobrobytu osiąga się przy pomocy odpowiednio wysokiego poziomu i wysokich wskaźników wzrostu dochodu narodowego.

Aby jednak utrzymać tempo akumulacji produkcji na odpowiednio wysokim poziomie, potrzebne są pewne warunki, a mianowicie: wysoki lub stopniowo rosnący poziom efektywności produkcji.

Dlatego ważną cechą nowoczesnej strategii inwestycyjnej powinien być wzrost efektywności gospodarki narodowej, która byłaby w stanie poszerzyć granice akumulacji, zatrzymać spadek, a następnie ustabilizować tempo akumulacji produkcji.

Część funduszu akumulacyjnego w dochodzie narodowym musi być stale ustalana na takim poziomie, który gospodarka może skutecznie zasymilować, a jednocześnie umożliwiałby realizowanie w chwili obecnej najwyższego poziomu osiągnięć nauki. i rewolucja technologiczna.

Organizacja bardziej progresywnego typu inwestycji stwarza potrzebę poprawy struktury inwestycji kapitałowych w głównej infrastrukturze produkcyjnej, społecznej i przemysłowej.

Z oceny działalności inwestycyjnej w zakresie produkcji wynika następujący wniosek: celem programów inwestycyjnych powinna być reorientacja niektórych zasobów na rozwój branż zaspokajających potrzeby ludności.

Jednocześnie konieczne jest włączenie sektorów infrastruktury społecznej do listy obszarów priorytetowych.

Z oceny wynika również, że obecnie inwestycje kapitałowe powstają głównie w obszarze głównej produkcji. Brak rozwiniętego sektora usług negatywnie wpływa na efektywność działalności produkcyjnej. Dlatego strategia inwestycyjna w naszych czasach powinna być skoncentrowana na zaspokajaniu potrzeb przede wszystkim tych branż, które obsługują i uzupełniają główną produkcję.

W ostatnich latach nastąpiła gwałtowna obniżka kosztów potrzeb społeczno-kulturalnych, nauki i usług naukowych, co doprowadziło do ostatecznego upadku tego obszaru.

Przy określaniu priorytetów inwestycji kapitałowych w głównej infrastrukturze produkcyjnej, społecznej i przemysłowej celowe wydaje się wyjście z głównego kryterium – wskaźnika efektywności inwestycji.

Ale jednocześnie konieczne jest opracowanie sposobów rozliczania wytworzonego produktu w obszarach produkcji niematerialnej i materialnej.

Globalne proporcje gospodarki narodowej kształtują się w oparciu o pewną sektorową strukturę inwestycji.

Duży udział mają przemysły surowcowe.

Obecnie zadaniem jest wytworzenie większej ilości dóbr konsumpcyjnych i gotowych środków pracy z produktu pośredniego.

Analiza wykazała, że ​​w ostatnim czasie znaczna część środków inwestycyjnych została zainwestowana w przemyśle. Następuje również znaczne osłabienie aktywności inwestycyjnej w takich sektorach gospodarki narodowej jak budownictwo i rolnictwo. Zasadniczo w warunkach wzrostu gospodarczego struktura sektorowa inwestycji powinna się zmieniać tak, aby wzrastał udział tych sektorów, w których występuje duży zwrot z kapitału.

Na podstawie tego wskaźnika można stwierdzić, że najbardziej priorytetowym kierunkiem polityki inwestycyjnej państwa powinna być pewna reorientacja inwestycji kapitałowych na rzecz sektorów rolnictwa i inwestycji.

Jest to ogólny wniosek, ponieważ każda branża ma swoje podsektory i różne organizacje o nierównej wydajności produkcji, dlatego priorytetowy rozwój najbardziej postępowych z nich może mieć decydujący wpływ na koniunkturę gospodarczą w całej branży.

Sektorowej struktury inwestycji nie można uznać za optymalną, ponieważ odtwarza daleką od doskonałej sektorową strukturę gospodarki jako całości.

Aby przezwyciężyć tę sytuację, rozwój stosunków rynkowych, ekspansja prywatnej przedsiębiorczości, na przykład w dziedzinie infrastruktury produkcyjnej i finansowej, w świadczeniu usług konsumenckich i przemysłowych, prywatyzacja organizacji usług konsumenckich i inwestowanie form rynkowych w tych obszarach mają ogromne znaczenie.

Z przeprowadzonej analizy wynika, że ​​głównymi kierunkami zwiększania efektywności działalności inwestycyjnej w bieżącym okresie oraz w najbliższej przyszłości będą:

1) poprawa struktury reprodukcji inwestycji kapitałowych, zwiększenie udziału kosztów ponownego wyposażenia technicznego i przebudowy istniejących organizacji poprzez zmniejszenie udziału nowego budownictwa w sektorze produkcyjnym;

2) poprawa struktury technologicznej inwestycji kapitałowych, zwiększenie udziału urządzeń w ich składzie i odpowiednio zmniejszenie robót budowlano-montażowych;

3) zmiana sektorowej struktury inwestycji pod względem pewnego wzrostu poziomu życia ludności na korzyść branż produkujących żywność i dobra konsumpcyjne (przetwórstwo, rolnictwo, przemysł spożywczy i lekki), sektor usług ;

4) zwiększenie wielkości inwestycji kapitałowych na budowę komfortowych mieszkań i innych obiektów dla zabezpieczenia medycznego i użytku publicznego; bilans cyklu inwestycyjnego;

5) szczególne zabezpieczenie inwestycji kapitałowych dla postępowych obszarów postępu naukowo-technicznego, przyczyniające się do zmniejszenia zasobochłonności produkcji i podniesienia jakości produktów.

Nie ma wątpliwości, że we współczesnych warunkach praktycznie niemożliwe jest zastosowanie ustawy „O inwestycjach zagranicznych w RSFSR”: jest ona przestarzała i w dużej mierze straciła na znaczeniu. Jednak oprócz naturalnego procesu starzenia, jego nieprzydatność wynika z późniejszych korekt.

Co charakterystyczne, przez cały okres istnienia ustawy żadna z nich nie została właściwie wdrożona, tj. w postaci sformalizowanych prawnie „poprawek i uzupełnień do ustawy”, co jest procedurą powszechną w państwach o wysokiej kulturze prawnej.

Krajowy system „modernizacji” opiera się na publikacji licznych aktów prawnych niższego rzędu, z których większość ma charakter resortowy.

Nawiasem mówiąc, wiele z tych poprawek nie ma obowiązkowych (dla wejścia w życie) danych rejestracyjnych Ministerstwa Sprawiedliwości Federacji Rosyjskiej, a co za tym idzie, żadnej ekspertyzy.

Często poprawki i uzupełnienia są ze sobą sprzeczne, a co najgorsze „uchylają” przepisy ustawy – dokumentu o najwyższej randze prawnej.

Stale wskazuje się na konieczność eliminowania takich praktyk; niemniej jednak trwa, o czym świadczą te dokumenty.

Tymczasem w Dumie Państwowej już trzeci rok „krąży” kilka nowych wersji ustawy o inwestycjach zagranicznych w Rosji, w tym wersja o kryptonimie „Poprawki do ustawy o inwestycjach zagranicznych z 1991 roku”.

Wreszcie na ogólnym tle „walki z zaległościami” i chęci zapełnienia budżetu za wszelką cenę znaczenie wydawanych dokumentów jest oczywiste. Ale faktem jest, że te rezolucje i materiały Państwowego Kodeksu Cywilnego Federacji Rosyjskiej zostały wydane, jak się wydaje, nie w najlepszych czasach dla wspólnych przedsięwzięć.

Skrajna biurokracja, wszelkie możliwe formy wymuszenia sprawiły, że inwestorzy zagraniczni są jeszcze bardziej uzależnieni od czynników czysto subiektywnych, a tym samym jeszcze mniej zainteresowani wzajemną współpracą. Innym powodem wprowadzenia restrykcji jest nasilająca się kampania na rzecz ograniczenia penetracji kraju przez kapitał zagraniczny - rzekomo źródło zagrożenia dla rodzimej gospodarki. Rzeczywiście, nierzadko zdarza się, że kraje podejmują odpowiednie środki ochronne i restrykcyjne zarówno ogólnie, jak i w odniesieniu do poszczególnych sektorów gospodarki.

Wydaje się, że przy zrównoważonej ocenie aktualnego stanu gospodarki narodowej i wynikach ponad skromnych, mimo prawie pięcioletnich doświadczeń bezpośrednich inwestycji zagranicznych, trudno będzie przynajmniej wykryć zagrożenie dla gospodarki rosyjskiej. z tej strony.

Analizując doświadczenia krajów, w których różne formy zbiorowego inwestowania wyraźnie wykazały swoje zalety, można wyciągnąć szereg wniosków.

Z realizacji zbiorowych inwestycji w Rosji ludność czerpie przede wszystkim korzyści, ponieważ z ich pomocą zwiększy się napływ inwestycji kapitałowych do gospodarki, co stworzy korzystne warunki dla wzrostu gospodarczego.

Wzrosną dochody podatkowe, aw efekcie poprawi się finansowanie organizacji budżetowych i programów społecznych. Wzrośnie popyt na rządowe papiery wartościowe przy jednoczesnym spadku cen kredytów.

Ponadto poszerzają się możliwości zwiększania i utrzymywania własnych oszczędności przez obywateli.

Różnorodność możliwości zaspokojenia potrzeb inwestycyjnych ludności może sama w sobie chronić ich interesy i zwiększać zaufanie do gospodarki rynkowej.

Pozytywnie na rozwój gospodarki kraju wpłynie także zwiększona konkurencja między inwestorami zbiorowymi i bankami komercyjnymi o środki ludności - środki finansowe będą bardziej dostępne dla przedsiębiorstw.

I w tym przypadku, zgodnie z oczekiwaniami, nastąpi wzrost cen akcji organizacji, a nie banków, ale skorzysta na tym duża liczba właścicieli-akcjonariuszy. Co jest potrzebne, aby wszystkie te możliwości wspólnego inwestowania zostały w pełni zrealizowane w Rosji? Przede wszystkim kraj musi poprawić sytuację społeczno-gospodarczą, a następnie - rozwój rynku finansowego.

W przypadku inwestycji zbiorowych państwo musi zadbać o rozszerzenie zakresu obiektów, w szczególności rozszerzenie rynku korporacyjnych papierów wartościowych.

Niezbędne jest przyjęcie przepisów, których brakuje, a które w pełni uwzględniają współczesne realia, ujednolicone wymagania dla działań każdej formy zbiorowego inwestowania, chronią interesy i prawa inwestorów oraz zapewniają wiarygodność inwestycji.

Wymagane jest odejście od podwójnego opodatkowania papierów korporacyjnych.

Jednak nawet przy wdrożeniu wszystkich tych warunków potrzeba trochę czasu, aby rozwinąć profesjonalizm firm zarządzających, ich umiejętność poruszania się po rynku finansowym.

Aby wpływy z pomyślnie zainwestowanych aktywów funduszy (akcyjnych, ubezpieczeń wzajemnych, emerytalnych) i kredytowych spółdzielni konsumenckich miały czas na nadejście.

Aby zasługi wzajemnej, wzajemnej kontroli tych, którzy czuwają nad działalnością funduszu, przejawiły się także w Rosji.

Aby naprawdę zarobić na rywalizacji o pieniądze inwestorów zarówno w ramach każdej formy zbiorowego inwestowania, jak i między formami, a także między nimi a bankami.

Przyciągnięcie do rosyjskiej gospodarki dużych ilości inwestycji zagranicznych i krajowych realizuje cele strategiczne dla przyszłego tworzenia w Rosji społeczeństwa zorientowanego społecznie, cywilizowanego, charakteryzującego się wysokim poziomem życia, opartego na gospodarce mieszanej, co obejmuje nie tylko efektywne wspólne funkcjonowanie różnych form własności, ale także umiędzynarodowienie siły roboczej, rynku towarów, kapitału.

Kapitał zagraniczny może wnieść do Rosji osiągnięcia postępu naukowo-technicznego oraz doświadczenia zaawansowanego zarządzania. W konsekwencji przyciąganie kapitału zagranicznego i włączenie Rosji do światowej gospodarki jest warunkiem koniecznym budowy nowoczesnego społeczeństwa obywatelskiego w kraju.

Zaangażowanie kapitału zagranicznego w produkcję materialną jest bardziej opłacalne niż zaciąganie kredytów na zakup niezbędnych dóbr.

Kredyty są nadal wydawane na chybił trafił i tylko powiększają dług publiczny.

Napływ inwestycji zagranicznych jest również bardzo ważny dla osiągnięcia średniookresowych celów przezwyciężenia kryzysu gospodarczego współczesnego społeczeństwa, zatrzymania spadku produkcji.

Należy pamiętać, że interesy społeczeństwa rosyjskiego z jednej strony i inwestorów zagranicznych z drugiej nie pokrywają się bezpośrednio.

W interesie Rosji jest odnowa potencjału produkcyjnego, zasilenie rynku konsumenckiego towarami tanimi i wysokiej jakości, rozwój i restrukturyzacja potencjału eksportowego, realizacja antyimportowej polityki oraz wprowadzenie do rosyjskiego społeczeństwa zachodniej kultury menedżerskiej.

Inwestorzy zagraniczni są naturalnie zainteresowani nowym terytorium, aby generować dochody z ogromnego rosyjskiego rynku wewnętrznego, jego zasobów naturalnych, taniej i wykwalifikowanej siły roboczej, osiągnięć krajowej nauki i techniki, a nawet jego niedbałości o środowisko.

Dlatego przed Rosją stoi trudne i bardzo delikatne zadanie: przyciągnąć do państwa kapitał zagraniczny, kierując go metodami ekonomicznej regulacji celów społecznych, nie pozbawiając się z kolei własnych bodźców. W przypadku przyciągania kapitału zagranicznego nie powinno być dozwolone dyskryminowanie inwestorów krajowych.

Organizacje z inwestycjami zagranicznymi nie powinny otrzymywać ulg podatkowych, które nie są dostępne dla rosyjskich firm zatrudnionych w tym samym obszarze działalności.

Z doświadczeń wynika, że ​​działanie to praktycznie nie ma wpływu na działalność inwestycyjną kapitału zagranicznego, ale może prowadzić do pojawienia się firm z formalnym udziałem cudzoziemców ubiegających się o ulgi podatkowe w miejsce dawnych krajowych zakładów produkcyjnych.

Należy dążyć do stworzenia korzystnego klimatu inwestycyjnego zarówno dla inwestorów zagranicznych, jak i dla własnych. Rosyjski kapitał prywatny potrzebuje także gwarancji przed arbitralnością władz i przymusowych wycofań, stabilności pracy przy długoterminowych inwestycjach kapitałowych oraz systemu ubezpieczeń od ryzyk niekomercyjnych.

WYKŁAD nr 15. Wpływ inwestycji na realizację zmian strukturalnych w gospodarce rosyjskiej

Inwestycje w systemie gospodarczym pełnią trzy główne funkcje:

1) zapewnić wzrost i jakość środków trwałych;

2) przeprowadzić strukturalne zmiany gospodarcze;

3) przyspieszyć wdrażanie najnowszych osiągnięć postępu naukowo-technicznego.

Duże znaczenie ma stosunek akumulacji do konsumpcji w ramach dochodu narodowego.

Rozważając problemy rozrodu rozszerzonego, szczególną uwagę zwraca się zwykle na akumulację. Jest to główna dźwignia zapewnienia wzrostu gospodarczego i poprawy poziomu życia ludności. Jednocześnie proces inwestycyjny traktowany jest jako integralna część procesu akumulacji. Są one wprawdzie pod wieloma względami podobne, ale różnią się pod względem procesów treści. Proces reprodukcyjny obejmuje równoważenie inwestycji.

Dlatego, aby wyjść z obecnej sytuacji kryzysowej w Rosji, konieczne jest osiągnięcie równowagi proporcji: fundusz inwestycyjny – fundusz akumulacyjny – fundusz konsumpcyjny.

Model teoretyczny relacji między tymi funduszami można przedstawić w następujący sposób.

Po pierwsze, logicznym celem całego procesu reprodukcji jest konsumpcja. Jeśli inwestycje i akumulacja zostaną oderwane od tego celu, to staną się bezsensowne i na barki ludzi spadnie wielki ciężar, kosztem którego te irracjonalne wydatki muszą zostać zrekompensowane. Optymalizacja struktury gospodarczej wymaga, aby oszczędności i inwestycje od samego początku miały charakter konsumencki, w krótkim lub długim okresie.

Po drugie, głównym logicznym celem inwestycji jest zapewnienie wzrostu dochodu narodowego, a w jego składzie - funduszy oszczędnościowych i konsumpcyjnych. Co więcej, wzrost ten musi być realizowany w taki sposób, aby każda dodatkowa jednostka inwestycji kapitałowych zapewniała większy wzrost dochodu niż koszty, które go spowodowały. Jest to warunek niezbędny do optymalnego funkcjonowania gospodarki. Do analizy tej zależności warto posłużyć się wartościami granicznymi: krańcową inwestycją kapitału oraz dochodem krańcowym. W związku z tym, że w dowolnym momencie wzrostowi inwestycji towarzyszy spadek ich zwrotu, dochód krańcowy maleje, natomiast jednostkowe koszty kapitału rosną. [10]

Optymalny punkt znajduje się na przecięciu krzywych krańcowego dochodu i krańcowego kosztu inwestycji. Na wykresie można to przedstawić w następujący sposób (ryc. 1).

Ryż. 1. Stosunek krańcowych inwestycji inwestycyjnych i krańcowego dochodu.

R - dochód;

MR - przychód krańcowy;

MC - inwestycja marginalna;

Q - kwota inwestycji.

Po trzecie, optymalne funkcjonowanie zakłada, że ​​dokonane inwestycje nie tylko powodują wzrost dochodu narodowego, ale także powodują wzrost funduszu konsumenckiego. Można to osiągnąć pod następującymi warunkami:

1) gdy utrzymywana jest stała stopa akumulacji;

2) gdy maleje, ale spadek ten jest kompensowany wzrostem zwrotu zgromadzonych zasobów.

To z kolei wymaga pewnej polityki inwestycyjnej, która determinuje nie tylko wzrost gospodarczy, ale także dystrybucję środków inwestycyjnych pomiędzy odpowiednie sektory gospodarki w taki sposób, aby w równym stopniu determinowała rozwój zarówno branż inwestycyjnych, jak i branż wytwarzających dobra konsumpcyjne I usług.

Istnieje też zależność odwrotna, a mianowicie: wzrost dochodu narodowego jest najważniejszym źródłem ekspansji inwestycji. W konsekwencji akumulacja i działalność inwestycyjna są ze sobą ściśle powiązane.

Widać to wyraźnie, gdy rozpatrzymy inwestycje kapitałowe w dynamice (w cenach porównywalnych) i porównamy je z dynamiką dochodu narodowego w jego fizycznej wielkości (czyli także w cenach porównywalnych). Bezwzględna wielkość akumulacji i inwestycji kapitałowych w reprodukcję rozszerzoną zależy od wielkości dochodu narodowego przypadającego na daną część akumulacji. Im większy dochód narodowy, tym większe oszczędności, a dla danej jego części tym większe środki przeznaczane na inwestycje kapitałowe. [jedenaście]

I odwrotnie, im większe inwestycje i powodowany przez nie wzrost majątku produkcyjnego, tym większe możliwości zwiększenia fizycznej wielkości dochodu narodowego.

Bardzo ważny jest również poziom efektywności inwestycji w inwestycje.

Im większa efektywność wykorzystywanych inwestycji, im pełniej i szybciej są one urzeczywistniane w środkach trwałych, im bardziej progresywny i wyższy poziom techniczny tych środków, im wyższa jakość robót budowlanych, tym większy wzrost produkcji, wydajności pracy w gospodarce narodowej oraz wzrost fizycznego wolumenu krajowego.

Ostatecznie wybór najbardziej wydajnej metody produkcji odbywa się tylko poprzez realizację takiego lub innego programu inwestycyjnego. Wykorzystywana w analizie ekonomicznej funkcja produkcji opisuje efektywne technologicznie metody produkcji.

Maksymalizując wysokość zysku, przedsiębiorstwo musi wybrać z listy projektów inwestycyjnych, które reprezentują wydajne technologicznie metody produkcji, taką, która pomaga minimalizować koszty, czyli najefektywniej kosztowo. Duże znaczenie w analizie ekonomicznej ma uwzględnienie struktury funkcjonalnej produktu krajowego brutto, a dokładniej jego części przeznaczonej na inwestycje kapitałowe. Na podstawie tych materiałów rozwoju gospodarczego krajów można dostrzec wyłaniające się zależności między strukturą produktu krajowego brutto a dynamiką jego inwestycji.

W latach powojennych w krajach rozwiniętych poziom inwestycji kapitałowych był wyższy niż w latach poprzedzających II wojnę światową, co stało się szczególnym czynnikiem ekspansji rynku krajowego i główną przyczyną pewnego przyspieszenia tempa produkcji w tych krajach.

Utrzymywany jest w nich wyższy poziom inwestycji kapitałowych przy pomocy dużych inwestycji w rozwój nowych gałęzi przemysłu i radykalnej przebudowy produkcji.

Istotną rolę odgrywa także polityka rządu, która za pomocą przyspieszonej amortyzacji i dźwigni podatkowych popycha firmy i przedsiębiorstwa do zwiększania inwestycji kapitałowych. W krajach bardziej rozwiniętych 30-40% inwestycji kapitałowych realizuje samo państwo.

Finansuje inwestycje w przetwórstwo przemysłowe i niektóre sektory infrastruktury społecznej, aw niektórych krajach także w budownictwo mieszkaniowe. Najwyższy poziom inwestycji kapitałowych w latach powojennych charakteryzuje Japonia. Ten trend utrzymywał się w latach 1990. XX wieku. Cechą charakteryzującą rozwój gospodarczy Anglii i USA jest niższy poziom inwestycji (tab. 2). Dane przedstawione w tabeli 2 mogą stanowić ogólne wytyczne do optymalizacji wskaźnika inwestycji i struktury produktu narodowego brutto Rosji.

Należy zauważyć, że w Rosji udział inwestycji kapitałowych w produkcie krajowym brutto jest nieco niższy niż w rozwiniętych krajach Zachodu. Ale generalnie różnice są nieznaczne, co stwarza wrażenie dobrobytu gospodarki.

Ma to obecnie decydujący wpływ na dynamikę relacji funduszy inwestycyjnych i oszczędnościowo-konsumpcyjnych. [12]

Tabela 2

Struktura spożycia produktu krajowego brutto krajów rozwiniętych,%

Zdrowy rozsądek i światowa praktyka pokazują, że pewien wzrost dobrobytu ludzi osiąga się nie przez zmniejszenie tempa akumulacji, ale przeciwnie, przez odpowiednio wysokie tempo wzrostu i wysoki poziom dochodu narodowego. Aby utrzymać tempo akumulacji produkcji na odpowiednio wysokim poziomie, potrzebne są odpowiednie warunki, takie jak: wysoki lub stale rosnący poziom efektywności produkcji, czyli wzrost zwrotu z kosztów produkcji.

Innymi słowy, każdy cykl reprodukcji musi być realizowany na wyższym poziomie technicznym. Dopiero pod tym warunkiem celowe staje się zwiększenie kosztów inwestycji.

Dlatego ważną cechą nowoczesnej strategii inwestycyjnej jest taki wzrost efektywności gospodarki narodowej, który poszerzy granice akumulacji, zatrzyma spadek, a następnie ustabilizuje tempo akumulacji produkcji.

W ostatnich latach nastąpił spadek tempa akumulacji produkcji, co spowodowane było zmniejszeniem rentowności majątku. Jeżeli zwrot z wykorzystanych zasobów spadnie poniżej punktu równowagi, to ich akumulacja staje się nieopłacalna, ponieważ koszty (czyli inwestycje kapitałowe) przewyższają dochód uzyskany z ich inwestycji – zwrot. Ponadto może to doprowadzić do bezwzględnego spadku funduszu konsumpcyjnego. W latach dziewięćdziesiątych sfera inwestycyjna przeżywała niezwykle duże napięcie.

W tym czasie środki wydawane były nie tyle i nie tylko na podniesienie technicznego poziomu produkcji, ale we wszystkich znaczących kwotach - na zrekompensowanie jej spadającej wydajności. Efektem tego jest nadmierne nagromadzenie aparatury produkcyjnej na zacofanym, niskim zapleczu technicznym i technologicznym.

W warunkach panującej niestabilności gospodarczej, przy wysokim poziomie inflacji, nie ma sensu dokonywać intensywnych inwestycji w sferę produkcji, dokonywać intensywnej akumulacji.

Ponadto istniejący kompleks inwestycyjny w Rosji jest niewydajny i uciążliwy, a cykl inwestycyjny jest bezzasadnie wydłużony w czasie. Z wykorzystanych zasobów zwykle oczekuje się zwrotu za 15-20 lat. To dość długo. Z zainwestowanych środków, biorąc pod uwagę tempo współczesnej rewolucji naukowej i technologicznej, ogólnie rzecz biorąc, nie można uzyskać absolutnie żadnego efektu, ale przeciwnie, ponieść stratę.

W takich sytuacjach zasadnicza sprzeczność między konsumpcją a akumulacją nie zostaje rozwiązana: akumulacja w teraźniejszości nie jest realizowana przez odpowiedni wzrost konsumpcji w przyszłości, to znaczy przyszłość jest niezwykle odległa. Współczesna rewolucja naukowa i technologiczna wymaga, aby poczynione inwestycje zaczęły przynosić zwrot w ciągu 1,5-2 lat: tylko przy takich warunkach rozwiązuje się sprzeczność między akumulacją a konsumpcją.

Wydłużenie terminów budowy i rozbudowy obiektów produkcyjnych na okres ponad 10 lat sprawia, że ​​działalność inwestycyjna staje się obszarem kosztowym na wiele lat.

Widać wyraźnie, że w tych warunkach utrzymywanie tempa akumulacji na odpowiednio wysokim poziomie jest nie do przyjęcia, ponieważ zwiększa i tak już nieokiełznaną inflację i przyczynia się do „przegrzania” gospodarki. Dlatego w takich warunkach tylko radykalna poprawa struktury akumulacji, czyli inaczej mówiąc struktury inwestycji, doprowadzi do wzrostu efektywności ekonomicznej gospodarki narodowej, a w dalszej kolejności do wzrostu poziomu i jakości konsumpcja.

Jak wiadomo, akumulacja do niedawna nie spełniała swojej roli reprodukcyjnej, a mianowicie: nie służyła jako efektywny czynnik rozwoju gospodarki narodowej. Dominujące miejsce w akumulacji zajmowały wydatki na produkcję wojskową i w ogóle cały rozwój gospodarczy był podporządkowany potrzebom wojskowym. Na ostatnim miejscu znalazła się konsumpcja osobista. Wskutek takiego stanu rzeczy gospodarka narodowa nie mogła i nie może należycie opanować wysokiego tempa akumulacji. [13]

Przejawia się to w szczególności w:

1) „naprawczy” charakter akumulacji;

2) skrajnie niski poziom techniczny cywilnego sektora gospodarki;

3) ogromna budowa w toku;

4) wydłużony cykl inwestycyjny;

5) budowa obiektów według przestarzałych projektów.

Z powyższego wynika, że ​​ekonomicznie uzasadnione jest obniżenie tempa akumulacji produkcji w gospodarce rosyjskiej w ostatnich latach. Zupełnie niepotrzebne jest powielanie przestarzałego sprzętu, który produkuje towary, które nie wytrzymują konkurencji na rynku światowym, które nie w pełni zaspokajają potrzeby ludzi na wysokiej jakości towary codziennego użytku. W takim przypadku lepiej powstrzymać rozpraszanie zasobów finansowych i materialnych, zaprzestać nieuzasadnionego wykorzystywania zasobów. W rzeczywistości rozszerzenie produkcji na bazie technicznej i technologicznej jest możliwe tylko wtedy, gdy sektor gospodarki wytwarzający dobra inwestycyjne zostanie zrestrukturyzowany w odpowiednim czasie.

Dzisiaj na przykład inżynieria mechaniczna może zapewnić wysoki wskaźnik akumulacji tylko poprzez zwiększenie produkcji zawodnego i tradycyjnie archaicznego sprzętu. Wynika z tego, że należy zrezygnować z tej formy inwestycji. Ale przejście do bardziej progresywnego typu akumulacji nie jest tak łatwe. Wymaga to sporo pieniędzy, a co najważniejsze – czasu.

Na tej podstawie płyną wnioski: w dochodzie narodowym udział funduszu akumulacyjnego powinien być zawsze ustalany na takim poziomie, aby gospodarka mogła go skutecznie opanować; stawkę i fundusz akumulacyjny w danym momencie należy ustalić na poziomie, który pozwoli na opanowanie w tym momencie dorobku rewolucji naukowo-technicznej na najwyższym poziomie. Jeśli nie ma pewnych skutecznych innowacji technicznych i technologicznych, akumulacja staje się niecelowa. Nie zapewni odpowiedniego wzrostu jakości i konsumpcji. Jeśli istnieją takie innowacje, to środki, jakiekolwiek by nie były, zwrócą się sowicie. Dlatego niedopuszczalne jest mówienie o tym, czy wskaźnik akumulacji jest niski czy wysoki, niezależnie od tego.

Trzeba mówić o tym, w jakim stopniu ten poziom akumulacji jest zapewniony przez innowacje naukowo-techniczne i jak bardzo z kolei ta akumulacja przyczynia się do przyszłego rozwoju rewolucji naukowo-technicznej, wprowadzania jej wyników do produkcji i wzrost jakości i wielkości spożycia.

Z powyższego wynika zatem, że obserwowany obecnie proces bezwzględnej redukcji funduszu akumulacyjnego ma charakter obiektywny. Konieczne jest przejście przez etap bezwzględnej redukcji akumulacji produkcji.

W niskiej i absolutnie spadającej akumulacji produkcji nie można dostrzec jedynie przejawu deindustrializacji i deinwestycji, błędności reform gospodarczych, jak to często bywa interpretowane. Zawsze powinno być rozsądne podejście, oparte właśnie na trzeźwej ocenie obecnej sytuacji.

Inna sprawa, że ​​nie należy sztucznie przedłużać okresu zmian strukturalnych w kompleksie inwestycyjnym i programach inwestycyjnych, gdyż ma to najbardziej szkodliwy wpływ na poziom spożycia indywidualnego i chęć społeczeństwa do wdrażania reform gospodarczych. [14]

Kształtowanie się rozważanej proporcji między konsumpcją a akumulacją ujawnia się bardziej szczegółowo, analizując rozkład inwestycji między poszczególne sektory gospodarki, na przykład między te sektory gospodarki, których działalność gospodarcza wiąże się z pełnym zaspokojeniem osobistych potrzeb ludzi oraz te, które pracują dla reprodukcji środków inwestycyjnych (na produkcję).

W związku z tym szczególnie ważne jest rozważenie takiej struktury inwestycji, która charakteryzuje ich konsumpcję w głównej infrastrukturze produkcyjnej, społecznej i przemysłowej. Rozpoczynając tę ​​analizę, należy przede wszystkim wziąć pod uwagę zgromadzone w tym zakresie doświadczenia krajów rozwiniętych. Wynika z niego, że koncentracja na stałym rozwoju produkcji paliw, surowców, materiałów prowadzi głównie do sytuacji ekonomicznej, która ma paradoksalną formułę: im większy wolumen zasobów materialnych wytwarzanych w postaci surowców, paliw, metali, tym większy ich niedobór.

W okresie sowieckim podobne podejście do rozwoju gospodarki było typowe i nawet teraz jest w dużej mierze zachowane.

Stały wzrost faktycznie prowadzi do nieuzasadnionego wzrostu tzw. kosztów inkrementalnych związanych ze wzrostem (od energii po tworzenie określonej infrastruktury), zwiększając niedobór innych zasobów. Większość gałęzi przemysłu, zwłaszcza górnictwo, elektroenergetyka, metalurgia, to najbardziej kapitałochłonne ogniwa cyklu przemysłowego; w dużej mierze pracują dla siebie, angażując z każdą dodatkową toną paliwa i surowców mineralnych coraz większą liczbą urządzeń i maszyn, pracy, energii i materiałów. Imponujący udział we wzroście produkcji wyjściowych półproduktów i materiałów jest „zjadany” przez rosnące ich marnotrawstwo w innych obszarach gospodarki narodowej, które są konsumentami tych produktów. W tych warunkach inwestycje produkcyjne zmniejszające materiałochłonność dla coraz większej liczby stanowisk stają się ekonomicznie znacznie bardziej opłacalne niż przyszłe inwestycje w branże, które intensywnie zwiększają wielkość produkcji.

Na podstawie wyliczeń koszty działań mających na celu oszczędzanie zasobów w produkcji są obecnie 3-5 razy mniejsze niż koszty zwiększenia wydobycia surowców. Tymczasem skuteczność takich środków stale rośnie. Na podstawie tendencji w kierunku bezwzględnego zmniejszenia wielkości wydobycia niemal wszystkich rodzajów surowców oraz wzrostu kosztów wydobycia wielu rodzajów surowców, rozszerza się również ekonomiczny zakres skutecznych środków oszczędzania zasobów materiałowych. Struktura gospodarki, jaka się dzisiaj wykształciła, jak wiadomo, charakteryzuje się niezwykle dużym udziałem niekonsumpcyjnych sektorów gospodarki, które charakteryzują się wysoką zasobochłonnością, co jest główną przyczyną nadmiernego popytu na dobra inwestycyjne , surowców i energii.

Polityka strukturalna, która doprowadziła do takich rezultatów, nie tylko negatywnie wpływa na rozwój sfery społeczno-kulturalnej, ale także ogólnie utrudnia rozwój sił wytwórczych. Długofalowy wzrost produkcji w celu zaspokojenia przeważnie niekonsumpcyjnych potrzeb z jednej strony pozbawił społeczeństwo niezbędnych bodźców materialnych do dalszego rozwoju społeczno-gospodarczego, az drugiej pogorszył materialne podstawy inwestowania w gospodarce.

Doszło do paradoksalnej sytuacji: im więcej wysiłku i pieniędzy przeznacza się na produkcję środków produkcji, tym bardziej gospodarka narodowa doświadcza ich niedoboru. [15]

Ten rodzaj wzrostu gospodarczego, w którym przez długi czas nagromadzenia w gałęziach przemysłu ciężkiego przelewały się z gałęzi tworzących II dział produkcji społecznej, doprowadził do postępującego zapóźnienia w usługach, przemyśle spożywczym i lekkim.

Przemysł ciężki nie był w stanie wyposażyć przemysłów wytwarzających dobra konsumpcyjne w sprzęt technologiczny i nowoczesną technologię, gdyż zdecydowana większość jego wyrobów miała charakter militarny, a to z kolei skazuje państwo na import na dużą skalę z zagranicy. Wynika z tego, że celem polityki strukturalnej w krótkim okresie powinna być reorientacja odpowiednich środków na rozwój branż zaspokajających konsumpcyjne potrzeby ludzi.

Dla Rosji punktem odniesienia mogą być w tym zakresie Stany Zjednoczone, gdzie przemysł odpowiada za 60% całkowitej produkcji.

Należy zauważyć, że dla Rosji liczba ta jest bliska, ponieważ kraj ten jest bogaty w zasoby naturalne, które zapewniają rozwój rolnictwa, a także większości gałęzi przemysłu lekkiego i spożywczego. W strukturze produkcji społecznej do najczęstszych należą: sektorowy i funkcjonalny.

Na funkcjonalną składają się przedmioty i narzędzia pracy, sam robotnik, który jest główną siłą produkcyjną, oraz takie ogniwa jak produkcja lub główna infrastruktura produkcyjna, społeczna i produkcyjna.

Główną produkcją są sektory materiałów i produkcji, które są bezpośrednio zaangażowane w produkcję dóbr inwestycyjnych i towarów.

Wzrost bogactwa narodowego w większym stopniu zależy od tych branż i ich poziomu technicznego.

Obejmują one:

1) kompleks surowcowy;

2) kompleks paliwowo-energetyczny;

3) kompleks maszynowy;

4) kompleks metalurgiczny;

5) kompleks rolno-przemysłowy;

6) kompleks chemiczny;

7) produkcja dóbr konsumpcyjnych;

8) kompleks budowlano-inwestycyjny.

Sfera produkcji przemysłowej w Rosji zajmuje 54,5%, na przykład w Wielkiej Brytanii - 29,8%, USA - 26,2%, Francji - 29,6%, Japonii - 33,8%. W związku z tym sektor usług stanowi 26,2%; 67,7%; 71,1%; 64,2%; 58,6%; rolnictwo odpowiednio - 19,3%; 2,5%; 2,7%; 6,2%; 7,6%.

Na poziomie poszczególnych jednostek gospodarczych, sektorów i branż produkcja produktu krajowego brutto mierzona jest wskaźnikiem wartości dodanej brutto.

1989-1992 około 4/5 wartości dodanej brutto pochodzi ze sfery produkcji materialnej; W tym okresie wśród branż sfery niematerialnej najbardziej wzrósł udział usług pośrednictwa finansowego (z 0,6% do 4,4%), takich jak ubezpieczenia i kredyty.

Widać, że zdecydowana większość produktu narodowego wytwarzana jest właśnie w sferze produkcji głównej, gdzie inaczej niż w krajach rozwiniętych struktura produktu narodowego jest inna.

Kolejnym ogniwem w gospodarce narodowej jest infrastruktura produkcyjna, na którą składa się system przemysłowych instytutów konstrukcyjnych i technologicznych, zarządzanie produkcją na poziomie przemysłu lub jego dużych podsektorów, transport, łączność, handel, magazynowanie, usługi biznesowe w forma franchisingu, konsultingu, inżynierii, konserwacji, zmiany, leasingu, wynajmu, ratingu, offsetu, offshore itp.

Podziały tej sfery, świadczące usługi na rzecz głównej produkcji, przyczyniają się do zwiększenia jej wydajności i poprawy warunków pracy, w rzeczywistości zwiększając bogactwo narodowe.

W krajach rozwiniętych sektor usług produkcyjnych jest dużym i wysoce efektywnym sektorem gospodarki. Na przykład w USA ponad 1/5 produktu narodowego brutto powstaje w transporcie, łączności i handlu. [16] W Rosji odsetek ten wynosił 1991% w 6 r. i 1993% w 18 r.

Statystyka krajowa w sferze infrastruktury produkcyjnej obejmuje również rodzaje usług, które w krajach rozwiniętych tworzą samodzielny, odrębny sektor gospodarki.

Infrastruktura finansowa coraz częściej przybiera postać całkowicie samodzielnej edukacji, która jest regulowana specyfiką działalności. Staje się więc odrębnym sektorem funkcjonalnym gospodarki narodowej.

Infrastruktura finansowa obejmuje system finansowo-kredytowy, system nowoczesnej pracy biurowej, sieć bankową itp.

Ogólnie rzecz biorąc, główna infrastruktura produkcyjna i produkcyjna tworzy sferę produkcji materialnej. W związku z rozwojem społeczeństwa wzrasta zapotrzebowanie na korzyści niematerialne, które powstają w sferze nieprodukcyjnej, co determinuje żywotność infrastruktury społecznej.

Infrastruktura społeczna to produkcja niematerialna, w której powstają niematerialne typy bogactwa, które odgrywają ważną rolę w rozwoju członków społeczeństwa, wzroście ich wiedzy zawodowej, zdolności i umiejętności, podnoszeniu poziomu kulturowego i edukacyjnego oraz ochrona zdrowia.

Infrastruktura społeczna obejmuje następujące sektory:

1) ochrona zdrowia i kultura fizyczna;

2) szkolnictwo średnie ogólnokształcące, średnie specjalistyczne, zawodowe i wyższe, system doskonalenia zawodowego pracowników itp.;

3) mieszkalnictwo i usługi komunalne;

4) transport pasażerski i łączność;

5) usługi konsumenckie dla ludności;

6) kultura i sztuka;

7) turystyka i sport.

Doświadczenie pokazuje, że infrastruktura społeczna w krajach rozwiniętych stopniowo staje się jednym z głównych obszarów ludzkiej aktywności. Przekonująco potwierdzają to dane dotyczące gospodarki USA za 1990 rok.

Tabela 3

Udział sektorów gospodarki USA w 1990 r.

Tabela jest sporządzona według danych: światowych trendów rozwoju gospodarczego.

Wielkość i jakość usług społecznych bardzo wyraźnie charakteryzują poziom życia ludności i postęp gospodarczy kraju. Przez długi czas niedoszacowanie tej sfery powodowało znaczne opóźnienie właśnie w tych branżach, które obecnie determinują poziom cywilizacji i rozwoju społeczeństwa. Przejawia się to między innymi niskim poziomem rozwoju takich branż jak usługi konsumenckie, ochrona zdrowia, baza materialno-techniczna nauki, szkolnictwo średnie i wyższe itp.

Oczywiście ekonomiczne aspekty rozwiązania tego problemu są określone w produkcji materiałów. Trzeba jednak pamiętać, że we współczesnych warunkach postęp gospodarczy kraju jest znacznie utrudniony ze względu na brak wyraźnych motywów narodowych w sferze duchowej. Dlatego przy tworzeniu programu gospodarczego państwa konieczne jest uwzględnienie sektorów infrastruktury społecznej na liście obszarów priorytetowych.

Baza materialno-techniczna w rozwiniętej gospodarce na pewnym etapie nabiera charakteru stabilnego. Zasadniczo wzrost następuje dzięki poprawie jakościowej, co przyczynia się do niewielkiego wzrostu usług produkcyjnych. Ogólnie rzecz biorąc, wielkość sektora usług odbywa się tutaj kosztem infrastruktury społecznej.

To właśnie tę zmianę w samej strukturze sektora usług należy uznać za zjawisko naturalne. Badanie struktury gospodarki narodowej pod kątem identyfikacji jej dużych bloków (główna infrastruktura produkcyjna, społeczna i przemysłowa) pozwala dokładniej określić priorytetowe obszary inwestycji inwestycyjnych. Konieczność poprawy struktury gospodarczej nieuchronnie determinuje poprawę struktury inwestycji jako głównego efektywnego zasobu dla realizacji wielkich przemian gospodarczych. Analiza sektorowej struktury inwestycji jest uzupełnieniem powyższego badania ich wpływu na zmiany strukturalne w gospodarce. Ale jeśli wcześniej uwaga koncentrowała się na strukturze makroekonomicznej, to w tym przypadku główny nacisk kładzie się na badanie proporcji mikroekonomicznych na poziomie sektorowym.

Sektorowy podział inwestycji ma decydujący wpływ na kształtowanie się wszystkich proporcji ekonomicznych i tempa wzrostu gospodarczego jako całości. Sektorowa struktura inwestycji to stosunek różnych środków finansowych skierowanych na rozwój poszczególnych sektorów gospodarki narodowej. Same w sobie proporcje sektorowe nie sumują się. Zależą od funduszy, które są kierowane na rozwój dowolnych branż. Dlatego też poprawa sektorowej struktury inwestycji jest szczególnym środkiem poprawy całej struktury gospodarki narodowej. Wysoki udział w nowoczesnej strukturze gospodarki mają przemysły surowcowe, a także produkcja półproduktów. Obecnie problemem jest wytworzenie jak największej liczby gotowych dóbr konsumpcyjnych i środków pracy z produktu pośredniego.

Przyspieszenie rozwoju gałęzi przemysłu produkujących dobra konsumpcyjne oznacza zwiększenie efektywności inwestycji. Jeżeli proces inwestycyjny zostanie przeprowadzony na nowej bazie technicznej, powstają realne możliwości utrzymania stabilnych wskaźników reprodukcji przy relatywnie niższych kosztach materiałowych i produkcyjnych. Skuteczność nowej technologii polega właśnie na tym, w jakim stopniu przyczynia się ona do wytwarzania gotowych produktów, w tym dóbr konsumpcyjnych. [17]

Wyjątkowe tempo wzrostu wyrobów gotowych w porównaniu ze wzrostem niezbędnych środków produkcji powodują, że przy budowie nowych przedsiębiorstw i przebudowie technicznej należy skoncentrować się na takim sprzęcie, który pozwoli na utrzymanie tempa wzrostu dochodu narodowego i produktu brutto na poziomie poziom wyższy niż wzrost liczby środków produkcji. Na podstawie analizy związków strukturalnych między dochodem narodowym a produktem narodowym brutto można stwierdzić, że w ostatnich latach priorytetem w strukturze sektorowej jest wytwarzanie produktu pośredniego.

Obecnie ceny w coraz większym stopniu rosną na produkty kompleksów paliwowo-energetycznych, chemicznych i hutniczych, gdzie akcentowana jest ponad połowa wszystkich zysków przemysłowych. Jest to sprzeczne ze strukturalnymi zmianami gospodarczymi i odtwarza bardzo niebezpieczny trend w produkcji. Z reguły struktura gospodarki jest najbardziej stabilnym elementem dynamiki gospodarczej. Aby to zmienić, potrzeba dużo czasu i ogromnych inwestycji, a także celowego dostosowania gospodarki do racjonalnych potrzeb osobistych i społecznych ludności.

W określonych warunkach niezwykle ważnym zadaniem jest transfer środków materialnych i finansowych z kompleksu obronno-przemysłowego i przemysłu ciężkiego do przemysłów rozwijających dobra i usługi konsumpcyjne zapewniające priorytet przemysłom wysokich technologii, a także kompleksowi budowlanemu, utworzenie znaczącego sektora produkcji towarów high-tech dla branż zastępujących import i eksportu. Powinno to podlegać polityce cenowej oraz finansowej i kredytowej, systemowi państwowej regulacji wydania produktu końcowego.

Logicznie rzecz biorąc, w rozwijającej się gospodarce struktura sektorowa inwestycji powinna zmienić się w taki sposób, aby wzrósł udział branż o wyższej produktywności kapitału. [18]

literatura

1. Zwrot z inwestycji - M.; KNORUS, 2006. - 432 s.

2. Idrisov A. B., Kartashev S. V., Postnikov A. 3. Planowanie strategiczne i analiza efektywności inwestycji. M.: Dom Informacyjno-Wydawniczy „Filin”, 1998; 1998; Zalecenia metodologiczne dotyczące oceny efektywności projektów inwestycyjnych.

3. Działalność inwestycyjna. M.: KNORUS, 2006. 432 s.

4. Działalność inwestycyjna. M.: KNORUS, 2006. 432 s.

5. Ekonomia polityczna. Encyklopedia ekonomiczna. t. 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

6. Inwestycje: Podręcznik. M.: KNORUS, 2006.

7. Działalność inwestycyjna. M.: KNORUS, 2006. 432 s.

8. Działalność inwestycyjna. M.: KNORUS, 2006. - 432 s.

9. Gracheva M. V. Analiza ryzyka projektu. M.: ZAO „Finstatinform”, 1999.

10. Gospodarka obcych krajów. M.: Szkoła Wyższa, 1990. S. 95.

11. Gospodarka państw obcych, M.: Szkoła Wyższa, 1990, s. 95.

12. Gospodarka obcych krajów. M.: Szkoła Wyższa, 1990. S. 95.

13. Ekonomia polityczna. Encyklopedia ekonomiczna. t. 1. M.: Nauka, 1968, s. 548

14. Ekonomia polityczna. Encyklopedia ekonomiczna. t. 1. M.: Nauka, 1968, s. 548

15. Ekonomia polityczna. Encyklopedia ekonomiczna. w.1. M.: Nauka, 1968. S. 548

16. Według rosyjskiego Ministerstwa Statystyki.

17. Gospodarka narodowa Rosji. Rocznik Statystyczny. K. Technika, 1994. S. 14.

18. Ekonomia polityczna. Encyklopedia ekonomiczna. t. 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

Autor: Maltseva Yu.N.

Polecamy ciekawe artykuły Sekcja Notatki z wykładów, ściągawki:

▪ Podsumowanie dzieł literatury rosyjskiej pierwszej połowy XX wieku

▪ Planowanie biznesu. Kołyska

▪ Historia religii świata. Notatki do wykładów

Zobacz inne artykuły Sekcja Notatki z wykładów, ściągawki.

Czytaj i pisz przydatne komentarze do tego artykułu.

<< Wstecz

Najnowsze wiadomości o nauce i technologii, nowa elektronika:

Maszyna do przerzedzania kwiatów w ogrodach 02.05.2024

We współczesnym rolnictwie postęp technologiczny ma na celu zwiększenie efektywności procesów pielęgnacji roślin. We Włoszech zaprezentowano innowacyjną maszynę do przerzedzania kwiatów Florix, zaprojektowaną z myślą o optymalizacji etapu zbioru. Narzędzie to zostało wyposażone w ruchome ramiona, co pozwala na łatwe dostosowanie go do potrzeb ogrodu. Operator może regulować prędkość cienkich drutów, sterując nimi z kabiny ciągnika za pomocą joysticka. Takie podejście znacznie zwiększa efektywność procesu przerzedzania kwiatów, dając możliwość indywidualnego dostosowania do specyficznych warunków ogrodu, a także odmiany i rodzaju uprawianych w nim owoców. Po dwóch latach testowania maszyny Florix na różnych rodzajach owoców wyniki były bardzo zachęcające. Rolnicy, tacy jak Filiberto Montanari, który używa maszyny Florix od kilku lat, zgłosili znaczną redukcję czasu i pracy potrzebnej do przerzedzania kwiatów. ... >>

Zaawansowany mikroskop na podczerwień 02.05.2024

Mikroskopy odgrywają ważną rolę w badaniach naukowych, umożliwiając naukowcom zagłębianie się w struktury i procesy niewidoczne dla oka. Jednak różne metody mikroskopii mają swoje ograniczenia, a wśród nich było ograniczenie rozdzielczości przy korzystaniu z zakresu podczerwieni. Jednak najnowsze osiągnięcia japońskich badaczy z Uniwersytetu Tokijskiego otwierają nowe perspektywy badania mikroświata. Naukowcy z Uniwersytetu Tokijskiego zaprezentowali nowy mikroskop, który zrewolucjonizuje możliwości mikroskopii w podczerwieni. Ten zaawansowany instrument pozwala zobaczyć wewnętrzne struktury żywych bakterii z niesamowitą wyrazistością w skali nanometrowej. Zazwyczaj ograniczenia mikroskopów średniej podczerwieni wynikają z niskiej rozdzielczości, ale najnowsze odkrycia japońskich badaczy przezwyciężają te ograniczenia. Zdaniem naukowców opracowany mikroskop umożliwia tworzenie obrazów o rozdzielczości do 120 nanometrów, czyli 30 razy większej niż rozdzielczość tradycyjnych mikroskopów. ... >>

Pułapka powietrzna na owady 01.05.2024

Rolnictwo jest jednym z kluczowych sektorów gospodarki, a zwalczanie szkodników stanowi integralną część tego procesu. Zespół naukowców z Indyjskiej Rady Badań Rolniczych i Centralnego Instytutu Badań nad Ziemniakami (ICAR-CPRI) w Shimla wymyślił innowacyjne rozwiązanie tego problemu – napędzaną wiatrem pułapkę powietrzną na owady. Urządzenie to eliminuje niedociągnięcia tradycyjnych metod zwalczania szkodników, dostarczając dane dotyczące populacji owadów w czasie rzeczywistym. Pułapka zasilana jest w całości energią wiatru, co czyni ją rozwiązaniem przyjaznym dla środowiska i niewymagającym zasilania. Jego unikalna konstrukcja umożliwia monitorowanie zarówno szkodliwych, jak i pożytecznych owadów, zapewniając pełny przegląd populacji na każdym obszarze rolniczym. „Oceniając docelowe szkodniki we właściwym czasie, możemy podjąć niezbędne środki w celu zwalczania zarówno szkodników, jak i chorób” – mówi Kapil ... >>

Przypadkowe wiadomości z Archiwum Karta graficzna ASUS GeForce GTX 780 DirectCU II OC 16.06.2013 Na międzynarodowej wystawie Computex 2013 w Tajpej, ASUSTeK Computer po raz pierwszy pokazał kartę graficzną ASUS GeForce GTX 780 DirectCU II OC opartą na chipie GK28 stworzonym zgodnie ze standardami projektowymi 110 nm z 2304 rdzeniami CUDA i architekturą Kepler. A teraz w sieci pojawiły się bardziej szczegółowe informacje o parametrach technicznych tego oryginału w wykonaniu i fabrycznie podkręconym modelu. Nowość jest wykonana na płytce drukowanej o alternatywnej konstrukcji dla magistrali PCI Express 3.0 x16. Aby zwiększyć potencjał podkręcania, programiści wyposażyli swój produkt w potężny podsystem zasilania DIGI + VRM, a także zastosowali w produkcji koncepcję ASUS Super Alloy Power, preferując wyłącznie wysokiej jakości i niezawodne komponenty. Udoskonalony, autorski system aktywnego chłodzenia powietrzem DirectCU II, pokryty czarną osłoną z czerwonymi akcentami, zajmuje się zapewnieniem optymalnych warunków temperaturowych. Ta chłodnica z dwoma gniazdami jest wyposażona w masywny aluminiowy radiator, wiele miedzianych rurek cieplnych o grubości 8 mm i 10 mm, które mają bezpośredni kontakt z powierzchnią GPU, oraz dwa wentylatory, z których jeden z technologią CoolTech zapewnia lepszy przepływ powietrza. Dodatkowa płytka radiatora jest przymocowana na odwrocie płytki PCB. Ilość pamięci GDDR5 na pokładzie z 384-bitowym interfejsem i częstotliwością 6008 MHz to 3072 MB. Podstawowa częstotliwość rdzenia graficznego jest ustawiona na 889 MHz i może dynamicznie wzrosnąć do 2.0 MHz przy użyciu technologii NVIDIA GPU Boost 941. Akcelerator jest zgodny z DirectX 11.1 i obsługuje technologie NVIDIA FXAA, NVIDIA TXAA, NVIDIA Adaptive VSync, NVIDIA CUDA, NVIDIA PhysX, NVIDIA SLI, NVIDIA 3D Vision Surround. Tylny panel ma dwa złącza DVI, port HDMI i wyjście DisplayPort.

Inne ciekawe wiadomości:

▪ Maska Xiaomi Chi Light Haze

▪ Odkryto białko, które uszkadza połączenia mózgowe

▪ Mrówki potrafią przewidzieć trzęsienia ziemi

▪ Serwer Synology DS216+ NAS

▪ Banany zagrożone

Wiadomości o nauce i technologii, nowa elektronika

Ciekawe materiały z bezpłatnej biblioteki technicznej:

▪ na stronie internetowej Radio Control. Wybór artykułów

▪ artykuł Zawieszka na szczoteczkę do zębów. Wskazówki dla mistrza domu

▪ artykuł Czy wszystkie koty mruczą? Szczegółowa odpowiedź

▪ artykuł Wibracje i ich ochrona

▪ artykuł Zasada działania wyłącznika różnicowoprądowego. Encyklopedia elektroniki radiowej i elektrotechniki

▪ Artykuł o hipnozie. Sekret ostrości

Zostaw swój komentarz do tego artykułu:

Wszystkie języki tej strony

Arabic	Hebrew	Polish
Bengali	Hindi	Portuguese
Chinese	Italian	Spanish
English	Japanese	Turkish
French	Korean	Ukrainian
German	Malay	Vietnamese

Strona główna | biblioteka | Artykuły | Mapa stony | Recenzje witryn

www.diagram.com.ua
2000-2024